利率期权

利率期权的定义

利率期权是一项有关利率改变的权利。买方支付一定金额的期权费后，就可以得到这项权利：在到期日按预先约定的利率，按适当的期限借入或贷出一定金额的货币。如此当市场利率向不利方向改变时，买方可固定其利率环境；当市场利率向有利方向改变时，买方可得到利率改变的好处。利率期权的卖方向买方收取期权费，同期承受相应的责任。

几种常见的利率期权

利率期权是一项规避短时间利率风险的有效工具。借款人通过购入一项利率期权，可以在利率环境向不利方向改变时得到保护，而在利率环境向有利方向改变时得益。几种常见的利率期权,常见的首要有利率封顶、利率封底以及利率两头封。

利率封顶

利率封顶(Interest Rate Cap)又称“利率上限”，一般与利率调期组合。客户同银行促成一项协议，指定某一种市场参考利率，同期确定一个利率上限水平。在此基础之上，利率封顶的出售方向购入方允诺：在规定的期限内，假使市场参考利率好于协定的利率上限水平，卖方向买方支付市场利率好于利率上限的差额部分；假使市场参考利率差于或等于协定的利率上限水平，则卖方无任何支付义务。买方受于得到了上述权利，务必向卖方支付一定数额的期权费。

举例：某公司现有金额为美元1000万，期限6个月，以LIBOR计息的浮动债务，公司既期望在市场利率减弱时能享有低利率的好处，又想避免市场利率上涨时利息成本增长的风险。这时，公司支付适当的期权费，向银行购入6个月，协定利率为5%的利率封顶。6个月后，假使LIBOR上升为6%（利率大于等于5%），公司选择行使该期权，即银行向公司支付市场利率和协议利率的差价（6%-5%=1%），公司有效地固定了其债务利息；假使LIBOR利率差于5%，公司可选择不实行该权利，而以较低的市场利率支付债务利息。如此，对于买方，有效地控制了利率上升的风险，而卖方则收取一笔期权费。

利率封顶的期权费与利率上限水平和协议期限相关。相对来说，利率上限水平越高，期权费率越低；期限越短，期权费率也越低。

利率封底

利率封底(Interest Rate Floor)又称“利率下限”，与利率封顶相反，利率封底是客户与银行促成一项协议，指定某一种市场参考利率，同期确定一个利率下限水平。在此基础之上，利率封底的出售方向购入方允诺：在规定的期限内，假使市场参考利率差于协定的利率下限水平，卖方向买方支付市场利率差于利率下限的差额部分；假使市场参考利率好于或等于协定的利率下限水平，则卖方无任何支付义务。买方受于得到了上述权利，务必向卖方支付一定数额的期权手续费。

利率两头封

利率两头封(Interest Rate Collar)又称“利率上下限”，是将利率封顶和利率封底两种金融工具合成的产品。具体地说，买入一项利率两头封，就是在买进一项利率封顶的同期，出售一项利率封底，以收入的期权费来部分抵销需要开支的期权费，高达既规避利率风险又减弱费用成本的目的。出售一项利率两头封，则是指在出售一项利率封顶的同期，购入一项利率封底。当借款人预计市场利率会上涨时，可以考虑买入一项利率两头封。