债券融资

债券融资和信贷融资不同之处

1. 资金的需求者不同 在我国，债券融资中政府债券占有很大的比重，信贷融资中企业则是最首要的需求者。

2. 资金的供给者不同 政府和企业通过发行债券吸收资金的途径较多，如个人、企业与金融机构、机关团体事业单位等，而信贷融资的供应者，首要是商业银行。

3. 融资成本不同 在各种债券中。政府债券的资信度一般最高，大企业、大金融机构也具有较高的资信度，而中小企业的资信度一般较差，因此，政府债券的利率在各种债券中往往最低，筹资成本最小，大企业和大金融机构次之，中小企业的债券利率最高，筹资成本最大。与商业银行存款利率对比，债券发行者为吸引社会闲散资金，其债券利率一般要好于同期的银行存款利率；与商业银行贷款利率对比，资信度较高的政府债券和大企业、大金融机构债券的利率一般要差于同期贷款利率，而资信度较低的中小企业债券的利率则或许要好于同期贷款利率。另外.有些企业还发行可转换债券，该种债券可依据适当的条件转换成公司股票，灵活性较大，所以公司能以较低的利率售出，而且，可转换债券一旦转换成股票后，即变成企业的资本金，企业无需偿还。

4. 信贷融资比债券融资愈加快速方便 比如，我国企业发行债券一般需要经历向相关管理机构申请报批等程序，同期还要作一部分印刷、宣传等准备工作，而申请信贷可由借贷双方直接商量而定，手续相对简便得多。通过银行信贷融资要比通过发行债券融资所需的时间更短，可以较快速地得到所需的资金。

5. 在融资的期限结构和融资数量上有差别 一般来看，银行不愿意供应巨额的长期贷款，银行融资以中短时间资金为主，而且在国外，当企业财务情况不好、负债比率过高时，贷款利率较高，甚至根本得不足贷款，而债券融资多以中长期资金为主。所以，企业通过债券融资筹集的资金一般要比通过银行融资愈加平稳，融资期限更长。

6. 对资金运用的制约不同 企业通过发行债券筹集的资金，一般可以自由运用，不受债权人的具体制约，而信贷融资一般有很多制约性条款，如制约资金的运用规模、制约借入其余债务、要求维持适当的流动比率和资产负债率等。

7. 在抵押担保条件上也有一部分差别 一般来看，政府债券、金融债券以及信用不错的企业债券大多没有担保，而信贷融资大都需要财产担保，或者由第三方担保。债券融资的优势

债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式，在国际成熟的资本市场上，债券融资往往更受企业的青睐，企业的债券融资额一般是股权融资的３～１０倍。之所以会显现该种现象，是由于企业债券融资同股票融资对比，在财务上具有很多优势。

１．债券融资的税盾作用。债券的税盾作用来自于债务利息和股利的开支顺序不同，世界各国税法差不多都准予利息开支在税前列支，而股息则在税后支付。这对企业来说相当于债券筹资成本中的相当一部分是由国家负担的，因此负债运营能为企业导致税收节约价值。我国企业所得税税率为３３％，也就代表着企业举债成本中有将近１／３是由国家承受，所以，企业举债可以合理地避税，进而使企业的每股税后利润增长。

２．债券融资的财务杠杆作用。所谓财务杠杆是指企业负债对运营成果具有增大作用。股票融资可以增长企业的资本金和抗风险能力，但股票融资同期也使企业的所有者权益增长，其结果是通过股票发行筹集资金所造成的收益或亏损会被全体股东所均摊。

债券融资则不然，企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外（衍生品种除外），其余的运营成果将为以前的股东所分享。假使纳税付息前利润率好于利率，负债运营就可以增长税后利润，进而形成财富从债权人到股东之间的转移，使股东收益增长。

３．债券融资的资本结构优化作用。罗斯的信号传递理论觉得，企业的价值与负债率正有关，越是高质量的企业，负债率越高。