DPO

DPO定义

所谓DPO（Direct Public Offering），就是互联网直接公开发行，即证券的发行者不借助或不通过承销商或投资银行公司，通过Internet，在互联网上公布上市信息、传送发行文件，进而直接公开发行公司的股票。DPO不象IPO（Initial Public Offering）那样有烦琐的申报注册程序和严格的信息披露要求，它可以充分利用Internet所供应的跨空间的优势，将上市公司与投资人直接联系起来。DPO于1994年最先显现在美国，当年有28家小企业通过DPO发行股票上市筹资。

1995年10月，美国证券交易委员会（Securitiesand Exchange Commission，SEC）发表了一份题为《利用电子媒体传播信息》的公开数据，该份长达26页的数据确定了一个原则，即在纸上发送的信息也可以用电子邮件来发送，它们在法律上具有同等的效力。该份数据尽管没有具体策划出有关DPO的清晰条文，但它允许通过电子方式传播公司招股表明书，进而标志着SEC在法律上认同了DPO。

DPO的五大优势

受于借助了Internet来传递信息，DPO击穿了时间与空间的制约，与传统的IPO对比，DPO具有下方的优势：

1、DPO发行的效率高

对于传统的IPO来说，企业上市以前务必经历严格的审计、注册登记、申请、审批、路演等程序，前后耗费的时间较长，这往往会令小企业错过了扩张的最佳机会。而DPO却省去了这些烦琐的审计、申请、审批程序，利用Internet执行信息的公布与反馈，在互联网上刊登“墓碑”广告，通过电子邮件向潜在的投资人传送信息，同期在网上公布招股书，这大大缩短了融资的周期，一般来看，整个DPO发行过程可以在一年之内完成，这无疑大大提升了上市发行的效率。

2、DPO发行的费用成本低

在传统的IPO当中，上市企业所承受的费用一般包含四个部分，即：承销费用、专业顾问费用、其余必要开支、潜在费用和后续支出。据测算，以上四项支出的总额有时会占到企业融资额的20%—40%，其中仅承销费用一项就或许占融资额的10%。而DPO的发行无需经纪人的参与，可以由上市企业自行完成，如此就省去了在发行费用中占很大比重的承销佣金。同期，受于信息的通知和相关材料的分发能够一步到位，尤其是当相关材料需要更新和修改时，DPO发行方式利用Internet执行操作可以省下大批的印刷费用。具体的发行费用比较情形如表中所示，可以看出，平均每次DPO发行的成本仅为IPO发行成本的20%左右。

3、DPO的制约条件少

首先，小企业在IPO发行以前要经历严格的资格审查，高达上市条件后企业股票才或许发行上市；其次，IPO发行的过程中会承受多重的监管和制约，经纪公司务必依据美国证券平台商协会（National Associationof Securities Dealers，NASD）和SEC的要求策划发行销售规定，整个发行过程被严格地控制。而美国证监将对筹资量差于一定数目的小公司通过DPO方式上市有很多的豁免条款，企业利用DPO来发行股票筹集资金不会承受诸多条件的制约。我们从A条例、D-504条例和SCOR对上市条件的规定来说，它们差不多对上市企业财务报表的审计、投资人的质量和股票的定价及交易都没有什么严格的规定，这给了小企业更大的自由空间。

4、DPO发行的受众面广

一般说来，IPO股票的投资人首要局限于机构投资人和与经纪人有关的个人投资人，资金的来源途径不广。而且，对于小企业的股票，大的机构投资人一般不会太注意，个人投资人又会出于风险的考虑而更看好于将资金投向大企业，这些原因严重地制衡的小企业IPO发行的顺遂执行。而DPO面向的投资人是所有Internet的运用者，也就是说，每一个普通的个人投资人通过Internet都有机会参与DPO新股的发行。发行受众面的拓宽致使小企业的资金来源途径变得通畅。

5、DPO的信息交流便捷

一面，受于DPO上市企业的信息的公布和更新多部分是通过Internet来达到的，所以，对于投资人来看，通过互联网来获取自己所投资的公司的信息显然比传统的方式要愈加方便和快捷；而且，在DPO股票的二级市场上，当在线的所有投资人共同参与竞价时，每一个投资人都能够在第一时间获知企业的信息和股票价格的涨跌。另一面，对于上市企业来看，它们可以更快捷地得到投资人的信息反馈和股票市场的波动信息，进而能够更好地执行企业决策。