股利政策

什么是股利政策

股利政策是指公司股东大会或董事将对一切与股利相关的事项，所采取的较具原则性的做法，是有关公司能否发放股利、发放多少股利以及什么时候发放股利等方面的方针和策略，所涉及的首要是公司对其收益执行分配依旧留存以用于再投资的策略困难。

股利政策方式 余下股利政策(ResidualDividend Approach)

是以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。依据这一政策，公司按如下步骤确定其股利分配额：

·确定公司的最佳资本结构；

·确定公司下一年度的资金需求量；

·确定依照最佳资本结构，为满足资金需求所需增长的股东权益数额；

·将公司税后利润首先满足公司下一年度的增长需求，余下部分用来发放当年的现金股利。

平稳股利额政策(Constant growth pidend)

以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先给予考虑，一般不随资金需求的波动而波动。这一股利政策有下方两点好处。

·平稳的股利额给股票市场和公司股东一个平稳的信息。

·很多作为长期投资人的股东（包含个人投资人和机构投资人）期望公司股利能够形成其平稳的收入来源”以便安排消费和其余各类开支，平稳股利额政策有助于公司吸引和平稳这部分投资人的投资。

采取平稳股利额政策，要求公司对将来的支付能力做出较好的分析。一般来看，公司确定的平稳股利额不应太高，要留有余地，以免形成公司无力支付的窘境。

固定股利率政策

这一政策要求公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。从企业支付能力的角度看，这是一种真正平稳的股利政策）但这一政策将致使公司股利分配额的频繁改变，传递给外界一个公司不平稳的信息，所以很少有企业采取这一股利政策。

正常股利加额外股利政策

依照这一政策，企业除每年按一固定股利额向股东发放称为正常股利的现金股利外，仍在企业盈利较高，资金较为充足的年度向股东发放好于一般年度的正常股利额的现金股利。其高出部分即为额外股利。

股利的种类与发放程序 种类

·现金股利

·股票股利

·股票回购

通过购回股利所持股份的方式，将现金分配给股东。

·股票分割

将大股分为小股，如用两股新股票换回一股旧股票，是在不增长股东权益的基础上增长股票数量。如此减弱了股票交易价格，提升了流通性。

股利发放程序

股份公司的股利分配方案一般由公司董事会决定并宣称，必要时要经股东大会或股东代表大会准许后才可实行（如我国就是如此规定的）。

股利发放有几个非常重要的日期:

·宣称日（Declaration Date）

股份公司董事会依据定期发放股利的周期举办董事会会议，讨论并提出股利分配方案，由公司股东大会讨论通过后，正式宣称股利发放方案，宣称股利发放方案的那一天即为宣称日，在宣称日，股份公司应登记相关股利负债（应付股利）。

·登记日（Holder-of-record Date）

受于工作和实行方面的原因，自公司宣称发放股利至公司事实将股利发出要有适当的时间间隔。受于上市公司的股票在此时间间隔内处在不停的交易当中，公司股东会随股票交易而持续易人，为了清晰股利的归属，公司确定有股权登记日，凡在股权登记日以前（含登记日当天）列于公司股东名单上的股东，全会得到本轮发放的股利，而在这一天之后才列于公司股东名单上的股东，将得不足本轮发放的股利，股利仍归原股东所有。

·除息日（Ex- Dividend Date）

受于股票产易与过户之间需要适当的时间，所以，只有在登记日以前一段时间前买入股票的投资人，才或许在登记日以前列于公司股东名单之上，并享有当期股利的分配权。一般规定登记日以前的第四个工作日为除息日（逢节假日顺延），在除息日以前（含除息日）买入的股票可以得到将要发放的股利，在除息日之后买入的股票则无权得到股利，又称为除息股。除息日对股票的单价有显著的影响。在除息日以前执行的股票交易，股票价格中含有将要发放的股利的价值，在除息日之后执行的股票交易，股票价格中不再包含股利收入，所以其价格应差于除息日以前的交易价格。

·发放日

在这一天，公司用各种方式向规定支付股利，并冲销股利负债。

股利政策影响要素

影响公司股利分配政策的首要原因有下方几种：

各种约束

·契约约束

公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利一般都有适当的制约，公司的股利政策务必满足这类契约的约束。

·法律约束。为维护相关各方的利益，各国的法律对公司的利润分配顺序、资本足够性等方面部有所规范，公司的股利政策务必符合这些法律规范。

·现金充足性约束

公司发放现金股利务必有充足的现金。假使公司没有充足的现金，则其发放现金股利的数额必然承受制约。

公司的投资机会

假使公司的投资机会多，对资金的需求量大，则公司很或许会考虑少发现金股利，将较多的利润用于投资和发展，相反，假使公司的投资机会少，资金需求量小，则公司有机会多发些现金股利。所以，公司在确定其股利政策时，需要对其将来的成长趋势和投资机会做出较好的分析与分析，以作为策划股利政策的根据之一。

资本成本

股份有限公司应维持一个相对合理的资本结构和资本成本。公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资途径资金来源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司理想的资本结构们资本成本相统一。

偿债能力

偿债能力是股份公司确定股利政策时要考虑的一个基本原因。股利分配是现金的开支，而大批的现金开支必然影响公司的偿债能力。所以，公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公可偿债能力的影响，保证在现金股利分配后公司仍能维持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。

信息传递

股利分配是股份公司向外界传递的有关公司财务情况和将来前景的一条重要信息。公司在确定股利政策时，务必考虑外界对这一政策或许造成的反应。

对公司的控制

假使公司股东和管理人士较为看重原股东对公司的控制权，则该公司或许不大愿意发行新股，而是许多地利用公司的内部积攒。该种公司的现金股利分配就会较低。