贴现现金流（Discounted Cash Flow,DCF）
什么是贴现现金流
贴现现金流是用来评估一个投资机会的吸引力的方法。指将将来某年的现金收支折算为当前的价值。将来现金流的现值务必通过从新计算（折算）来确定。这样，一个公司或计划项目才可够被精准估值。
贴现现金流的方法
贴现现金流的方法可分为净现值法(Net Present Value)与内部报酬率法(Internal Rate of Return)两种：
1、净现值法是通过资本的边际成本求出的折现率，将将来的现金收支折现成当期现金。
2、内部报酬率法则将存续间或许造成的现金流入，依某一贴现率折成现金，使现金收入等于当时的投资成本，则此求出的贴现率即为报酬率。
现金流贴现分析的步骤
运用现金流贴现分析的事实流程可以被分为四步：
1、评估将来的现金流:为一部分资产评估将来的现金流，比如相对比较容易做到的债券 (bond)。在该种情形下，受于资产的现金流有固定合同保证，除非显现债券发行者拖欠的不测，否则现金流动一定会达到。但是预期其余类别资产的现金流是非常问题的，这是由于其余类别资产的现金流很难被精确评估。比如说，当联想公司（Legend）决定要开发新的电脑，它务必先评估研究和开发（R&D）的成本，以及将来的利润和连续多年的项目周期所需的经营现金流。在多种项不明朗原因的环境下, 精确评估现金流显然是一个很大的考验。
2、评估现金流的风险:受于现金流天生的未知性，只用单一的情況来评估现金流一般是不充分的。所以我们在评估现金流时仍需要去量化风险的数目。
3、把风险评估纳入分析:资产价值的风险影响可以同期从如此两个方法来执行分析：
1)确定性等值法(Certainty Equivalent，简称CE)；
2)风险调整贴现率法（Risk-Adjusted Discount Rate，简称RADR）。
4、在确定性等值法中，预期现金流被降低,或项目现金流的风险越高，风险调整越低。在风险调整贴现率中，项目风险越高,贴现率越高。在具体事件中，风险贴现率将令从两个来源对风险造成影响：项目现金流的风险（运营风险，Business risk）和项目融资方式造成的财务风险（Financial risk）。
5、寻到现金流的现存价值:最后一步就是计算现金流的现存价值。这个步骤告诉我们将来现金流在今天值多少钱。
贴现现金流的模型
1.贴现现金流模型
贴现现金流模型就是先计算支付了经营资本、净投资、债务本息和优先股股息之后所留下的自由现金流，然后用公司的资本成本对这一现金流执行贴现，从而得出股票的价值。
自由现金流＝运营利润-税收－净投资－经营资本的净改变。 公司价值＝经营现金流＋残余价值＋超标证券。依据公司资产负债表、利润表、现金流量表对公司收入上涨率、净运营利润率和递增的经营资本要求作出最合理的如果，并在此基础上预期公司的自由现金流。自由现金流的预期可分成两个期间：
一是超标收益期，公司拥有竞争优势，公司新的投资能够得到好于资本成本的收益率，这阶段公司从经营中得到现金流，用贴现率对超标收益期内的期望现金流执行贴现，以求出公司从经营中得到的现金流的总和。
二是残余价值期，即超标收益期之后，一个公司在市场上获得的成就会不可避免地吸引竞争者的进入，使新投资收益率刚好等于贴现率。在这个期间公司不能创造附加的自由现金流。公司的残余价值就是公司超标收益期终结时的税后净运营利润除以贴现率，普通股票的总价值除以发行在外的总股份就是普通股的每股内在价值。
2.现金流贴现模型的如果条件（1）公司维持一个相对平稳的资本结构。公司的债务、优先股和普通股所占比率在一段时期内影响贴现率K的计算结果,在模型中我们假定这些比率是平稳的。
（2）公司在长时期内不执行重组。重组中公司一般会卖出部分资产，收购其余资产，更改所有权结构、管理费用，该种改变致使将来现金流的预期较问题。有时并购过程中存在协同效应，估算其价值更为棘手。
（3）公司不存在未被利用的资产。未被利用的资产不能造成任何现金流，进而使具备该种资产的公司价值被低估。
（4）公司将来的现金流是正的，而且是有规律可循的。在我国证券市场，有很多处在窘境甚至是将要破产的公司当下、将来的现金流均为负的，不能采取现金流贴现模型执行估价。
（5）外部利率和贴现率的改变不会影响公司将来自由现金流。实际上，公司是整个国民经济的一部分，公司运营情况将承受宏观经济的影响。
（6）公司的改变具有线性特点，是接连的，不会显现跳跃式的突变。大部分公司的改变是遵循上述规律的，但也会有外部或内部的突发原因使公司显现强烈改变，有时根本无法预期，即便预期到也无法预期其发生的程度。
（7）公司管理层和股东利益统一。公司得到的超标现金流只在可盈利的业务项目上执行再投资，否则将分配给股票持有者。