与风投的关系
风险企业的成长动员了风险投资公司的创立和发展。风险投资公司为了获取高额利润，持续从资金上予以风险投资公司以支持。风险企业的快速发展离不开风险投资的支持。风险企业持续地使高科技成果商品化、产业化，为自己导致巨额利润；风险投资公司也借此得到巨额的经济收益。二者互相依托，互利互惠，各得其所。风险投资收益率较高．一般都在30%以上，风险投资极高的收益率又促使风险投资额在各国持续增长，倒过来又促进了风险企业的成长。
风险投资公司数量很多，其类型又不尽相同。如美国首要可分三种类型：一是私人风险投资公司，其投资额一般较小；二是小企业投资公司，其一般以资金、设备等股份形式给予支持；三是银行、保险公司等，其投资额一般较大，形成风险企业投资的首要来源。企业特质
从范围向上瞧
风险企业是中小范围。依据美国有关风险企业的界定，单从员工人数作为标准的话，为不胜过人的企业。从创立期间看，处在初创期。具备了这两个条件，才有机会在将来的高速成长期十倍甚至成百倍地扩张，进而满足风险投资高额回报要求。
从企业家素质看
应具备有机会领导企业达到高速成长的风险企业家。在风险投资市场，一流的风险企业家所领导的二流项目往往比二流风险企业家领导的一流项目更具吸引力。在风险企业中，企业家的目标不仅仅为了生存，而是抓住任何机会执行有利可图的上涨并最终为投资人供应丰厚的回报；
从行业来说
风险企业必定处在高成长行业，其代表是高新技术产业，如信息技术和生物科技。现代社会的高科技力量使企业解脱了传统企业迟缓的成长路径，而极有机会凭借领先的科技力量在一夜之间占有多部分市场份额，进而达到企业价值的急剧提高。发展阶段
种子型风险企业
首要是指那些产品处在研发阶段的风险企业。初创新企业一般只有一个不完整的管理队伍，一份较为粗糙的商业计划(Business Plan)一个处在初级阶段的产品，没有任何收入，开销也不高。该类企业在很长一段期间内一年以上很难供应具有商业前景的产品，面对很多方面的不确定原因。种子型风险企业创建阶段一般在一年左右。在这一阶段，管理队伍将组建完毕，企业拥有了运营计划。其产品在清晰成型和得到市场认可前的数年里，需要定期导入资金用来支持研究和开发。在该阶段，风险投资家所面对的风险极大。他们投入的是天使基金，成功的几率很小。诚然，此时的投资，所面对的风险与收益之间存在着正有关的关系，即风险越大，收益越大。 种子期投资的投放随机性非常大，金额也非常小，一般在5万美金或更少到25万美金之间。一般在该阶段投资人是一部分非常有钱的个人或大型机构，被称天使投资人(Angel Capitalist)。他们只用对他们来看无关紧要的资金对企业执行投资，对他们来看，假使成功诚然最好；假使失利，也有充分的思想准备。该部分投资约占全部风险资金的5%左右。首要用于帮助企业家研究创意，编撰运营计划，组建管理队伍，执行市场调研等。从风险企业的角度来看，种子资金是一枚硬币的两面它或许是机会成本极大的投资，代表着要失去相当一部分企业所有权。假使企业家对自己所从事的事业有充足的信心和把握，并期望能许多地将公司的主动权掌握在自己手里，应当尽或许把企业发展得大一部分之后再考虑融资。此时，从自己的储蓄、亲友、同事，政府授权的机构处筹集资金，对企业家来讲会是比较合适的。
起步风险性企业
该类型企业已经有了确定的产品和市场前景，但是技术和市场的风险任然存在。风险资金的用途在于支持企业的产品市场试销。该阶段的产品或服务进入开发阶段，并有一定数量的顾客试用，企业费用在增长，但销售收入任然没有。在该阶段，企业将完成产品定型并着手实行市场开拓计划。假使是一个生物医药类公司，这一阶段所对应的是临床试验阶段。该类企业的风险投资，也属于非流动性的长期资本，同样具有高风险和低流动性。投资人一般需花三到五年时间使企业成功上市或被收购。为此，风险投资公司一般要求较高的投资回报率。其折扣率每年一般为75%。
发展性风险企业
成熟期，企业开始卖出产品和服务，但开支仍大于收入。在最初的试销阶段得到成功后，企业的生产、销售、服务已具备成功的把握，需要更深一步增长投资以提升生产和销售能力。企业或许期望组建自己的销售队伍，扩大生产线、加强其研究发展的后劲，更深一步开拓市场，或拓展其生产量力或服务能力。
企业管理层也具备不错的业绩记录，企业的管理风险、技术风险和市场风险等都已经大大减弱，企业能够供应一个相对平稳和可预见性的现金流，投资成功的几率大。该阶段的风险企业刚好介于风险投资和股票市场投资之间的期间。
该阶段的企业受于范围较大，对资金的需求也相应较高，在美国投向发展型企业的风险资本从2百万到5百万美元不等，所以承受养老基金等大机构投资人的青睐。风险投资公司由于顾虑到发展型风险企业更靠近股票发行或收购，资本预期回报时间较短，要求的折扣率有所减弱，大概在40%左右。尽管该阶段的风险投资的回报并没有太高，但风险投资家却乐此不彼。该类投资在欧洲已形成风险投资业的主流。美国在该阶段的风险投资比例亦在快速增长。
从产业链成熟到经营成熟
成熟型风险企业
企业在该阶段的销售收入好于开支并造成净收入，风险投资家开始考虑撤出。该阶段的企业为了使公司具有更大的后劲，占领更为广大的市场份额，获得更大的范围效应，期望得到许多的资金。此时，筹集资金的最佳方法之一是通过发行新股票。风险投资家一般将公开上市作为最为理想的撤出方式，诚然，并购方式也会被常常运用。美国风险投资协会(NVCA)的统计显示，风险投资首要汇聚在风险企业的第三、第四阶段，约占风险投资总额的80%，投在创建阶段只有4%左右，另有14%左右投资于开始获利阶段。
购并型风险企业
即杠杆收购或管理收购型风险企业。风险投资家时常也为处在破产边沿或资金周转不灵的老企业供应资金，在使其重获新生后撤出，一般以企业合并(consolidation)或杠杆收购(1everage buyout，LBO)两种方式执行。受于这类投资风险极大，很少有风险投资家愿意考虑贷款人的该种申请。由于此时企业的客户关系已不值一提，吸引投资也很问题，债权人也不十分合作，只有当新的管理队伍有有关经验，不错业绩，并有在一定时期内使公司起死回生的计划时，一部分风险投资家才将对这一阶段的投资加以关注。
尽管该类企业常处在破产边沿或资金周转问题的境地，但仍不失其较为成熟、范围较大或具有重大市场潜力等优势，完全可以通过管理层变动等手段使企业起死回生。收购方通过融入风险资本，来购并目标公司的产权。以管理层并购(MBO，MBI)为例，受于风险资本的介入，致使风险投资家的广泛的业内关系以及他们精到的资本运转能力得以充分发挥，购并所造成的营运协力效果指并购后反应在营运现金流量上的效果跟随显著增长。适合行业
1.高新技术行业
高新技术行业风险投资方向首要汇聚在高新技术领域。由于高新技术领域企业往往技术含量高，投资风险大，范围小，但有重大的成长潜力。与传统行业对比，高新技术产业受于技术先进，在发展过程中会形成技术壁垒，致使其余竞争对手很难顺遂进入市场。所以，一旦成功就可以在短期内得到巨额超标利润。
大部分风险投资家愿意把多部分资金用于投资高科技产品或服务，数据统计显示，在我国风险投资热点行业中属于高新技术产业的有：首先是电子信息行业计算机设备、网络通讯、半导体和其余行业，其次是生物、医药和医疗器械行业，高新农业、软件业、新材料、环保行业、光机电一体化和新能源也都得到了相当数量的风险投资。
2.传统行业
有风投潜力的咖啡店
相对于高新技术行业，传统行业风险较小而且盈利平稳，风险投资家重视的是高成长而非高风险，传统行业正可以满足风险投资家规避风险的要求。无论是在国外依旧国内，风险投资家对传统行业的投资与对高科技行业的投资一直是同期执行的。在国内，投资传统项目甚至早于高科技项目。投资方向从高新技术行业向传统行业更改已形成我国风险投资业发展的一个趋势，当前制造业和金融服务业在我国风险投资项目中占有很大大比例，仅次于电子信息行业和生物医药与医疗器械行业。 风险投资家投资的传统行业并不是传统意义上的夕阳产业。而是受于种种原因进入新的上涨期，具有高成长性的行业当前有两类传统项目在中国承受风险投资人的青睐：一类是能够为国内新兴中产阶层所接受和消费的产品。伴随中国经济的成长和国民收入的上涨，很多传统行业焕发生机，如咖啡店餐厅、乳业、果汁、房子、汽车等。另一类是由于附加了高科技成分。致使产品或产品的经营模式造成了质的更改的传统行业，如中药现代化医疗保健等。运营管理
1. 成功运营的要素
风险企业运营管理是以合理的风险成本投入通过对风险的证实、选择和控制以期高达最大的运营安全度。 观较为成功的风险企业的运营，可以概括出一部分共同特点：一是所有风险企业均以高新技术击穿为前提。当代的风险企业多数是对高新技术领域的风险投资，而该种投资首先是对高新技术开发的投资。当今时代利用原有的技术谋取较高的风险利润差不多是不或许的，没有技术上的击穿就无法研制出新产品。所以，技术击穿是风险企业获得成功要冲破的第一同难关，风险企业的运营者务必把握住达到技术击穿这一难题。
二是风险企业的运营务必有高质量的风险企业家和一大批优秀的管理人才。风险企业活动是一种高创造型、开拓型、冒险型的运营活动，而这一切活动成功与否核心在于人。无论在风险企业创设初期的试验研究，依旧在新产品投产占领一定市场之后，都务必依靠一批社会上最优秀的人才。
三是风险企业的运营务必坚持以潜在的市场需求为导向的时间超前意识。以市场为导向，是现代运营活动的一个基本理念。风险企业的运营则不是单纯地面向市场，而是通过对市场现况和潜在需求的研究分析和预期。寻求到市场现存的空隙。
四是风险企业的运营务必高效率地抓住利用市场上显现的风险节骨眼，以超前和技术创新的方式占领市场。要解决到超前，就务必有高效率。所以，风险企业务必具有雷厉风行、敢于攻坚的风格，同期又是一个科研、生产、管理、营销高度融合、高度统一的综合体。如此才可使风险企业的运营立于不败之地。
风险评估体系
2. 运营失利原因 受于风险企业在运营初期往往伴伴随较高的风险，所以寻到企业运营失利的原因对风险企业的运营管理是很重要的经验教训。风险企业的失利首要指企业清算和上涨停滞的情形。风险企业失利首要由管理层、产品研发、市场和竞争等方面原因致使。在风险企业失利情形下，风险投资机构的对策首要包含更换企业高层管理者、谋求大公司并购和参与风险企业决策等。我国风险企业失利原因和国外对比总的上统一，但是防范失利的对策相对缺乏。所以，我国风险投资业需要完善经理人市场、活跃产权交易并加强全国性行业组织的有效性，以便更好地应对风险企业失利。
（1）国外风险企业失利原因
管理困难、企业资源极其有限以及环境高度未知性是国外风险企业的高失利率的重要原因。风险企业失利不仅包含破产清算，而且包含企业上涨速度过低而形成所谓上涨停滞，即利润率为0％～10%之间而致使风险投资无法在合理的期限内得到满意回报。
针对风险企业失利的原因，国外风险研究学者曾对美国49位风险投资家、96家科技型风险企业执行了调查，结果显示：管理困难是风险企业失利的最首要原因。低效的高层管理位列风险企业失利原因之首，该原因得到了95％的认同：产品开发推迟或者失利被认同的比率为51%，重要性位居第二：低效的职能管理（比如市场营销、财务）以50％的认同率列第三。生产失利作为致使风险企业失利的原因尽管只得到了11%的认同，但是重要性却高达2.9，这意味者风险企业因生产致使失利的几率较低，但是生产失利一旦发生则后果严重。依据1992年对美国80家风险投资机构的研究，风险企业依照成长性分成了成功企业、上涨停滞企业和亏损企业三类，成功企业占所有被调查企业的55.2％，停滞企业20.6％属于亏损企业。
（2）我国风险企业的失利原因
依据2006年科技部和商务部等对我国风险投资业执行调查，致使被投资机构投资效果不理想的原因首要有七个，其中内部管理水平有限24.9％的风险投资机构认同率形成被投资机构运营不善首要原因：缺乏诚信和后续融资不力分列第二、第三名：政策环境改变,技术不成熟,市场竞争依次列其后。尽管上述调查没有清晰界定投资效果不理想的概念，但是该调查在一定程度上反应了我国风险企业失利的原因。
从调查结果看，国内与国外风险企业运营不善首要由管理困难致使，是风险企业失利首要原因。我国风险企业将诚信困难列为投资效果不理想的重要原因，这也从其他方面反映了风险投资中人的原因的重要性。在市场困难上，我国风险投资机构将失利归因于市场竞争这一客观原因，而国外风险投资机构将失利归因于显现多出预期的竞争，市场上涨太慢等客观原因以及错失市场机会等主观原因，反映出愈加全面的认识。我国的风险投资机构将政策环境改变看为风险企业投资效果不理想的原因，但国外的研究中并没有将政策困难列为风险企业失利的首要原因，这在一定程度上反应了我国在经济转轨以及政府引导条件下风险投资发展的特点。
3. 避免运营失利的对策
策划策略避免失利
（1）国外避免风险企业失利对策 上述研究统一显示：管理和管理人士是风险企业失利的最首要原因。所以，在必要的情形下更换风险企业管理层就形成风险投资机构防止风险企业失利的重要对策，该结论也和风险企业管理层的高更换率的现实相统一。依据相关研究，在业绩不良的风险企业中有50%的CEO起码被更换过一次，在业绩尚可的公司中有40%的CEO起码被更换过一次。国外风险研究专家发现，每位风险投资家平均开除过3～4位风险企业总经理，即在风险投资历经中平均每年开除1位。伴随风险企业的成长，占领风险企业高层管理岗位的创业者或许无法满足日趋专业化的管理的要求，所以职业经理人一般会渐渐取代创业者形成风险企业的高层管理者。依据统计，在风险企业成立后的前20个月中，由创业者之外的人担任公司CEO的比例为10％，到了第40个月，该比例上升为40%，第80个月则有80％的CEO已经不是当初的创业者。
（2）国内避免风险企业失利的对策
通过更换风险企业经理层应对风险企业失利的策略在我国具有适当的局限性。首先，我国职业经理人市场不完善，不仅优秀的职业经理人数量匮乏，而且无法避免受于缺乏竞争与监督所致使的低效率。就在此时，由于我国风险投资项目源不足的情况以及投资项目或许具有的诸多复杂背景，风险投资机构往往很难在投资合同中加入管理层聘用条款，这致使通过更换经理层挽救失利风险企业的付出存在多方面的阻碍。其次，受于我国产权交易不够活跃，风险企业在运营失利的情形下很难像国外那样谋求大公司的并购。 此外，我国风险投资行业尚处在产业生命周期的成长期，大部分风险投资机构相对缺乏通过参与风险企业事务挽救失利的能力与经验。需要特别注意的是：风险投资行业在某一细分市场过分投资自身就或许形成风险企业失利的原因。比如美国风险投资机构在有记录以来曾经接连6年投资于计算机报告存储行业，其间共设立了43家风险企业，但是该行业能够长期容纳的厂商大概只有4家左右。
所以我国应该加强全国性风险投资行业组织的有效性，建立、健全的风险投资行业的监测机制，避免因行业战略趋同而致使的风险投资失利。风险管理
1.风险识别 风险企业创业者最关心的困难是：能够领导他们创建的企业、保护知识产权以及从创新和运营活动中收获合理财务回报。受于创业者往往导致本专业的专家，对开拓市场和企业管理并不在行，特别是企业发展到一定范围以后，管理方式、企业组织形式都需要执行大变革，因此这类企业中最需要的就是引进优秀的管理人才。风险投资家有责任帮助创业者处理这一难题，并做出能够协调创业者与管理者关系的制度安排。
风险企业的风险控制是包含纯粹的风险和投机风险以内的全部风险管理。风险企业的风险控制应侧重于有风险不确定的这部分即研究处理企业不确定运营中的困难。
首先需要识别风险企业的风险，从外部来看，有自然风险、社会风险、市场风险等,从内部来看则有生产风险、销售风险、财务风险等。假使说，风险企业的外部风险在很大程度上具有不可抗力原因，那么内部风险大多是具有可预见性和可控制性的，应针对不同的风险应采取相应的对策。内部风险的状况方式：
对于风险企业来看，其内部风险首要体当下5个方面：
(1)职业人士风险。受于风险企业所涉及的行业、技术具有高投入、高风险、周期长的特点，集科技、管理、金融和投资于一体，其成功率很大程度上取决于能否有一批富裕风险投资专业知识和实践经验、且其职业道德不错的职业经理人，职业经理人的变动及其在专业知识、实践经验、职业道德方面的未知性将引起适当的风险；
(2)技术风险。受于企业核心技术所有权并没有属于本企业，技术的替代性高或者技术只为个别人掌握，掌握技术的人离职或显现其余无意中，企业面对较大的风险；
(3)财务风险。受于财务管理、财务制度或资金管理等方面的原因致使企业在财务上显现的风险；
(4)管理风险。受于管理层的专业水平、管理经验的不足等原因致使企业运营管理模式僵化、巨大投资决策失误、企业发展问题产生的风险；
(5)法律风险。首要表当下风险企业在知情或不知情的情形下显现严重违法违规、违背巨大合同条款、恶意做假或替其余企业担保所显现的连带法律责任。
2. 风险控制
建立风险控制机制
风险企业风险控制应包含三个要点：（1）企业风险控制要投入一定风险成本；（2）风险投资方在作投资决策前，更关注与风险企业本身的情形做出最佳决策；（3）通过风险管理化险为夷提升企业运营安全性。 同期，风险企业需要确立正确适当的目标，遵循适当的原则采取科学的实行步骤。
该目标可分为损前目标和损后目标：
1）损前目标包含三个方面：一是以最经济的方法预防潜在损失或以较少的风险成本投入得到最大的安全保障及利益。二是减轻企业和雇员对潜在损失或风险威胁的担忧的心理便于企业管理人士能放手运营各类新业务。三是满足政府相关法规和要求承受企业应负的社会责任。
损后目标也包含三个方面：一是保持企业生存损失发生后能赶紧部分和全部地复苏生产或运营有能力复苏运营二是使企业的收入平稳不仅使企业继续生存还能维持企业运营的接连性达到收入平稳复原并促成企业的成长三是企业受损失后要尽或许减轻对他人和整个社会的不利影响。总体目标是使企业在损前尽或许得到最大安全保障及利益损后能赶紧获得让人满意的复原。
建立四种风险控制机制
（1）风险防范预警机制 首先应建立风险评估的信号和指标体系，包含先进技术的评价体系、各类财务指标、或许显现的政策风险和法律风险、容易受自然灾害和资源风险影响的环节等。建立起一套风险预警指标，就相当于企业安装了风险警报系统，可以及时发现和评价所显现的风险；其次，应健全风险控制的运行体系。收到预警信号后应及时采取措施，以防风险的发生。这是企业运行的“防火墙”；又一次，建立风险处理的迅速反映部门。风险处理能力的快慢体现企业应对紧急情形的处理能力，当风险事件发生后，应该有相应的部门及时执行处理，以免风险的扩大和蔓延。
（2） 内部约束机制
约束机制是由约束企业内部各运转主体按既定目标要求和具体标准从事相应活动的若干要素组合而成的一种机制。内部相互约束的管理机制是控制内部风险的前提。可以从下方几个方面建立该种机制：一是组织约束控制，增强部门之间的合作与制衡。比如美国的风险企业一般设有项目分析调查部门、投资决策委员会、投资实施部门、风险控制委员会、审计监察部门等，在内部严密的组织控制取信于投资人；二是操作约束控制，包含投资限额控制、操作标准化控制、业务隔离控制；三是监督检查控制，理想的监督体系应是全过程、动态的、权威性的监督。同期，内部监督的首要目的是保证公司运营的安全、高效，一般是事前、事中监督，讲求监督的时效性。
（3）内部激励机制
激励机制是企业对各层次运转主体为高达预定目标而设定物质或非物质的奖励安排。它首要包含目标激励和利益激励。受于企业内各层次委托方和代理方各有不同的利益目标，委托方依据目标设定相应的目标激励政策可以造成激励力量。目标激励可以激发出人的内在潜力，而且，人都有承受尊重的需要和自我达到的需要，人在完成一定目标之后就会造成自尊和自我达到的感觉，所以，没有物质刺激，仅仅是目标刺激也可以造成激励力量。利益激励则不同，企业各主体参与企业运营归根见底是为了适当的利益目的，出资者是为了资本升值，债权人是为了得到利息，运营者和企业职工是为了获取劳动报酬，在企业委托代理关系中，报酬困难总是代理方最关心的困难，也是代理成本的重要构成部分，所以，适当的利益激励可以使代理方最大限度地为委托方的目标付出，使委托方利益最大化。
（4）独立董事制度
建立风险企业独立董事制度可以有效防范内部风险的显现。第一，创业者和风险投资公司的联姻是一个艰难的磨合过程，当双方的认识和分析存在严重冲突时，独立董事作为中立方将发挥重大协调作用，尤其当独立董事是一个具有很大声望的人员时；第二，当创业者和风险投资公司任何一方存以内部风险时，独立董事将从中监控，协助另一方正常运转，或运用自己的能力和关系帮其寻求合适的替代者；第三，受于当前我国风险投资的方式是一家风险投资公司直接投资和管理多家风险企业，风险投资公司的人力在数量和素质方面都无法适应创业投资中的风险控制要求，进而产生重项目投资决策轻项目管理和控制困难，这时独立董事将起到实时实地监控、事中管理的重要作用。
此外，独立董事还可以在下方几方面起到作用：协助保证董事会考虑的是所有股东的利益，而非某一特定团体的利益；就公司的成长战略、战术、管理等困难做出独立的分析，包含人事安排和财务决策等；评价董事会及经理层的状况，监督创业者和风险企业、董事会和经理层的举动。融资模式
风险企业融资分为两个部分，即股权融资和债仅融资，无论是股权融资依旧债权融资，具体融资契约的设计均为针对风险企业的高风险以及高度信息不对称的困难。 股权融资也就是风险资本融资，是最适合风险企业的融资形式。投融双方在融资契约中的一部分设计可以有效减弱信息不对称的程度。应用可转换优先股融资也基于此目的。通过期权定价模型计算可转换优先股的价值可为双方的定价供应根据。债务融资对于风险企业也有重要意义，且可以通过一部分手段减弱风险来达到。流动资产质押和资产证券化，都充分利用风险企业现有资产来减弱风险和融资成本，以高达债务融资的目的。同期，分析应收账款抵押担保和资产证券化的资本成本，其对风险企业是有利的。研究显示，风险企业的融资首要是由本身内在的融资需求引致外部的金融创新。一部分特殊的融资方式的设计可以帮助风险企业顺遂融资。政府在其中的作用是为风险企业的融资供应体制的支持，在资本市场上给与充分的配合和合理引导。
风险投资与企业的战略投资人、产业资本不同，它追逐的不是企业自身，而是投资企业后通过股权的获益。也就代表着风险投资不仅关心企业能否值得执行投资，仍需要考虑将来如何有效地退出。
从融资开始到参与企业运营，再到股权退出如此一个融资周期，由于受国家政策法规的制约，并没有能随意地设计融资模式。伴随投资行业的成熟，也会持续涌现一部分新的融资模式，并催促有关政策法规的变更以适应需要。当前比较常见的有七八种融资模式。
第一次公开发行
该种模式对于风险投资是最首要、最重要且最有利的模式。无论是对于投入资金的监管依旧从退出渠道，均为最优的。该种模式对于风险企业有较高的要求，包含企业范围、有平稳的现金流并达到赢利等，并在可预见的时间里面有较大的上涨空间。纽约证券交易所、NASDAQ香港联合交易所及创业板、伦敦证券交易高上涨市场（AIM）等。
到海外上市，企业也务必关注这几个困难：本国与上市国在会计准则上的差别（代表着转换成本的多寡）；两国有关监管法律上的差别（2004年NYSE上市的中国人寿遇到的集体诉讼事件就是一个警示）；市盈率的差别（国内的市盈率要显著好于美国、香港等地，而市盈率越高代表着募集资本越多）；文化差异（沟通成本）；上市的财务成本等。
风险投资一般对与公开市场都有较深入了解和经验，所以会依据所了解企业的情形，选择最佳的证券交易所执行，达到最高的赢利目标。
股权收购
是绝多部分风险投资的终极目标，但是理想和现实之间总是存在差距。风险投资为了保障自己的投资收益，就会同风险企业在资本安全保障和退出条款上签订一连串保障协议。而股权回购协议就是一种有效的保障。股权回购协议事实上是投资双方商定的在某个时间，企业原股东以某个价格，及多少数量买入以前转让给风险投资的股份。股权回购协议一般有两层作用：第一、让风险企业的运营者有许多的责任和阻力考虑如何善用投资，公司的运营是要向风险投资负责的；第二、保障风险投资再未能达到或股权出让变现的情形下，强制转让给企业原股东的撤资变现方式。
由于预防企业运营者损害企业利益的举动，中国的《公司法》严禁未上市企业回购本身股权，所以股权回购协议的回购方一定要注明为企业原股东，而非企业。另外股权回购仍需要注意下面三个困难：
a.了解企业原股东的资产情况，这是回购股权发生的经济基础；
b.设计股权回购协议中考虑回购条件的可操作性，包含要考虑原股东的承受能力，假使条件过于苛刻，则将致使回 购无法达到；
c.清晰股权回购是风险投资的选择权，而非务必履行的条款，避免在企业发展不错的情形下失去应得的高收益。
另，股权回购协议的收购方除了是企业原股东，也可以是企业的管理层，即管理层收购（MBO）。
并购流程
股权并购
是指风险投资将其所持风险企业股权通过并购卖出给其它投资人，获益并退出的方式。执行股权并购的企业一般是战略投资人或产业资本。
受上市标准及公开市场股权禁售期双重约束，以及风险资本本身资金阻力，股权并购形成风险投资可选的一种融资退出模式。而且股权并购还拥有转让费低、手续简便、可立刻收回投资等优势。所以股权并购模式形成IPO之外，风险投资最首要的选择之一。
然而股权并购过程中还要注意国内有关法规，譬如当风险投资是国有企业，而国有企业转让股权的制度规定，国有股权的转让不能在不同体制下私下交易，而务必通过政府设立的产权交易机构挂牌公开拍卖或交易。这些制度和法规上的困难是在并购以前需要仔细考虑的。
股权置换
对于风险投资机构来说，股权置换是指用拥有的风险企业股份与其它公司的所持的第三方公司的股份执行交易的举动。该种交易将造成起码三方面的作用：
a.风险投资机构达到了退出，将其所拥有的风险企业股份转让给其它投资人，换取的资产是同样是一种股权，然而该种股权一般为上市公司的流通股，其变现能力很强。
b.对于受让风险企业股份的投资人，有进入该行业或参与该企业运营的意向，同期又不需要支付大笔现金等资产。
c.对于风险企业，引进了实力更强大的战略投资人，能够得到用于将来发展的许多资源，包含资金t等。
假使股权置换成功，这是一个三方共赢的局势。当下逐渐增多的风险投资机构采取与上市公司可流通股份执行置换。对于上市公司来说，这也是一个可以接受的方式：为上市公司导入了新的动力资产，对于股票的单价来说代表着有利于消息。
可转换债券投资方式
即风险投资机构委托银行贷款给风险企业，同期约定在适当的条件下委托方拥有将贷款转换为公司股权的选择权，并事先约定转股的时间、转股的单价或价格的计算方法等其它转股条件。
可转换优先股投资方式，马上风险投资机构投资的股份设定为可转换优先股，当机会合适，风险投资可以将优先股转换为普通股，以获取相应的高额资本收益。该种协议模式可以获得固定的股息，且不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息，同期在风险企业破产清算时，风险投资机构对企业余下财产有先于普通股股东的要求全。
这两种方式，均为风险投资机构尽量将风险转移到风险企业身上，并予以企业运营者相应的收益分配权，另外这两种方式可以尽量避免资本对于企业运营的影响，进而达到收益与风险均衡的目的。
可转换债券投资方式比较适合风险企业不期望投资方过早介入运营，以及企业对与融资需要不高的情形。可转换优先股投资方式的采取，一般是风险投资机构比较注重融资方较好的现金流情况，可以承受平稳的股息收益。
对于受让风险企业股份的投资人，有进入该行业或参与该企业运营的意向，同期又不需要支付大笔现金等资产。对于风险企业，引进了实力更强大的战略投资人，能够得到用于将来发展的许多资源，包含资金。
假使股权置换成功，这是一个三方共赢的局势。当下逐渐增多的风险投资机构采取与上市公司可流通股份执行置换。对于上市公司来说，这也是一个可以接受的方式：为上市公司导入了新的动力资产，对于股票的单价来说代表着有利于消息。
麦则恩投资
又叫半楼层投资，从这个名字来理解即指已经具有半层楼的基础，投资首要用于在这个基础之上。麦则恩投资是一种介于传统银行贷款和风险投资之间的投资举动。其最大的特点就是能够灵活地平衡资金供求双方的利益关系，对分期偿款时间安排、资本稀释比例、利息率和公司将来价值等执行商量确定。
麦则恩投资既不像传统银行贷款那样务必有抵押或担保，又不像传统风险投资务必稀释原公司的股份，以及自此导致的股份退出的困难。另外仍有一个好处就是麦则恩投资对于筹资者风险企业来说成本比较低：比起上市融资的交易费用占所筹资金的10％以上，麦则恩投资一般在5%左右；且麦则恩投资是一种债务融资，支付的是租息而非红利，享有抵税的作用。
麦则恩投资适应的企业应俱备如下几个条件：优秀的管理层；连续平稳的现金流；优越的市场地位；低资本需求。
股权对赌协议
严格来说股权对赌协议并不是一种融资模式，而是一种投资和融资双方对企业将来价值的预约。一般发生在风险投资机构与风险企业促成融资协议时，双方对于将来不确定情形的一种约定。假使约定条件显现，风险企业可以行使某种商定的权利；与此相反当约定的条件没有显现，风险投资也可以行使事先商定的权利。该种约定的条件既可以是利润的上涨目标、也可以是网站的排名等各种可以量化的指标。一般来说股权对赌协议对于投资方来说是一种保护其利益的方式，当风险企业在将来指定的某个时间无法达到以前预计的运营目标，则对赌协议的实行事实上是对企业的价值执行了从新估值与股权比例调整；对赌协议对于企业的运营者却是一种激励，一种相似期权的激励方式。
联合投资
风险投资是一种高风险的投资举动，所以为了分散风险，联合投资是多部分风险投资机构经常采取的一种方式。单个的风险投资机构处在风险考虑，所能投入的资金有限，而联合投资则可以弥补资金不足的困难；另外风险企业或许会利用跟多家风险投资机构的谈判中，利用彼此之间的竞争而提升谈判的价码，更深一步提升风险，联合投资则可以很好地处理这个困难；诚然多个风险投资的联合还可以达到优势互补，向风险企业供应更完善的升值服务，达到一种共赢的局势。
上述所分析的各种融资模式并没有是排他的，风险投资机构可以依据事实情形采取其中若干的组合来作为自己的投资模式。注意困难
引进风险投资资本前
（1）风险企业创建者与其原单位的劳动关系及知识产权保护困难。
科技人士出来创业，首先要关注与其原单位之间的劳动关系困难。一般情形下，勇于创业的科技人士正是原单位的技术骨干，他们的离开或许会给原单位导致很大的损失，所以科技创业者务必要妥善处理好与其原单位间的劳动关系困难。对于未到期的劳动合同要积极商量处理，以免组成违约。同期，在创建和发展风险企业的过程中，不能侵犯原单位的专有技术和商业秘密，否则有机会会形成纠纷。如此既会牵制创业者的精力和时间，也不利于风险资本的引进。
另外仍有知识产权的侵权困难。依据我国《专利法》第六条的规定，科技人士为了实施本单位的任务或者首要是利用本单位的物质条件所完成的职务发明创造，专利申请权属于该单位，并非是属于科技人士。假使科技人士利用该项专利技术出来创业而与未原单位促成协议，就会组成对原单位的专利侵权。而风险企业在对核心技术的所有权上有瑕疵显然会影响风险资本的进入，由于在很大程度上，风险资本看重的机会就是该项技术。
（2）风险企业的初始股权结构及技术入股困难
在我国现行的《公司法》体制下，风险企业在创建时一般都采取有限责任公司的形式，因此股权性质单一，即均是有限责任公司的普通股权。这与一部分西方国家有很大的区别，但该种单一性质的股权结构更有助于风险资本的进入。从股东人数的要求来说，依据《公司法》第20条的规定，除国家授权投资的机构或者国家授权的部门可以单独投资设立国有独资的有限责任公司外，有限责任公司的股东人数应为两个以上五十个下方。在事实操作中，假使只有两位股东，某些工商管理部门还会要求任何一方股东的出资均不宜胜过注册资本的80％。
技术入股困难也是风险企业创建者们关心的核心困难之一。《公司法》第24条规定，以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得胜过有限责任公司注册资本的20％，国家对采取高新技术有特别规定的除外。1997年7月，国家工商行政管理局及原国家科委联合印发《有关以高新技术成果出资入股若干困难的规定》，并于1998的5月印发相应实行办法。依据这一规定，以高新技术成果出资入股，作价总金额可以胜过公司注册资本的20％，但不得胜过35％。
同期要符合适当的条件和程序，如：入股的技术要符合高新技术的标准，属于原国家科委所列的高新技术的规模，而且应是企业的核心技术；出资者对该技术享有合法的出资入股的处分权利；入股的技术务必要经历评估，假使作价胜过注册资本的20％，评估结果还应报省级科技管理部门认定。《公司法》第229条则规定，属于高新技术的股份有限公司的，技术入股的比例困难由国务院另行规定。但该规定当前仍未正式出台。
（3）风险企业的法人治理结构
风险企业组建时应根据《公司法》建立一套完整的法人治理结构。依据《公司法》的规定，作为有限责任公司的风险企业，应设立董事会，其成员为三人到十三人；还应设立监事会，其成员不得少于三人。同期《公司法》又规定，对于股东人数较少和范围较小的有限责任公司，可以不设董事会和监事会，而只设一位实施董事及一至二名监事。有时也可采取灵活措施，只设实施董事和一至二名监事，而暂不设董事会和监事会。该种简单的治理结构适用于范围较小、股东人数较少，且其余股东对公司的成长不具备实质影响力的情形。如，在由两位股东构成的风险企业中，一位股东为技术创业者，对公司享控股权，另一位股东不懂技术，也不参与运营，只供应办公场地，占有20％的股权。如此的企业在创业之初可以只设实施董事和一至二名监事。在风险企业创建之初采取灵活的治理结构有助于风险企业的快速决策以及及时处理创业过程中遇到的困难。伴随风险企业的成长，特别是在第一次引入风险资本后，风险企业应逐渐建立完备的董事会和监事会，以利于企业的科学决策与管理。
（4）商业计划书的制作
商业计划书是风险企业为引进风险资本而制作的融资计划书。商业计划书应向风险投资方详细介绍风险企业的产品或服务、技术优势、管理团队、资金运用计划、盈利预期等等。即使这些内容看上去均为纯商业性的，律师在风险企业商业计划书的制作过程中仍是有很多工作要解决的。在协助制作商业计划书中，应特别审查及保障融资自身及资金运用项目的合法可行，把整个融资过程放入法律框架下来运转。一份周详严谨、充满法律意识和风险控制意识的商业计划书会愈加吸引投资方。
引入风险投资资本过程中
（1）谈判提纲制作。这里的谈判提纲是指风险企业家为与风险投资商执行融资谈判而准备的提纲。一份准备充分的谈判提纲有助于提升融资谈判的效率，风险企业家一旦有机会接触到风险投资商，就可以根据谈判提纲尽或许充分地表达自己的看法和创业计划。同期也有助于加强风险投资商对风险企业管理团队在管理素质及办事效率方面的不错印象。谈判提纲的内容一般包含：企业产品或服务及技术的介绍、管理团队的介绍、需要资金的数额、投入时间和进程、股权比例的安排及董事会组建、风险资本的退出方式等。
（2）风险资本的投入受于股份有限公司设立的高门槛及风险企业创业的特质，在我国现行公司法体制下，吸收风险资本的企业大部分情形下是有限责任公司的形式。所以，风险资本投入后换取的一般是单一的有限责任公司的普通股权，而不像在美国，有普通股、可转换优先股，可转换债券等选择。在现行法律框架下，风险资本投入方法则首要是增资扩股，即增长风险投资方为风险企业的股东，风险资本导入后增长为风险企业的注册资本，并非是支付给原股东。少数情形下，风险资本投入时，或许在增资扩股的同期，也伴伴随股权转让的安排。如，风险企业的原股东期望执行部分套现，或者因政策制约或将来股票发行上市的需要而务必执行股权结构调整等。对有限责任公司形式的风险企业执行风险投资的投入程序的完结应以办理完毕工商变更登记为标志。风险投资协议等文件签署后，风险企业应持风险投资协议（增资扩股协议）、修改后的风险企业章程、风险企业有关答应吸收风险资本的股东会会议及风险投资方有关决定投资的股东会或董事会会议等文件到风险企业原工商登记机关办理股权变更及增资的工商登记手续。
（3）尽职调查。尽职调查是风险投资项目中一项重要的法律工作。首要目的是为了保障投资合法性，防止和避免风险企业在所有融资文件及协议中对风险投资方的陈述存在着巨大错误或误导。一面有助于风险投资程序的顺遂执行，一面有助于避免日后风险企业原股东因错误陈述而向风险投资方承受民事责任。尽职调查工作的首要内容一般包含：风险企业方律师和风险投资方的律师应分别独立地审阅风险企业的章程、公司法及其余全部有关法律法规，以保证投资项目没有违背法律规定或企业的章程。同期仍需仔细审查风险企业原对外签署的所有巨大合同，以避免因该投资项目的执行而致使风险企业的对外违约。应注重审查风险企业在融资文件及有关协议草本中的所有陈述的真实性和完整性。对一部分重要的情节，应仔细核对有关政府审批文件、公司的股东会会议、董事会会议等，必要时还应就有关困难向风险企业的董事或高级管理人士执行调查，并制作调查笔录。
（4）法律意见书。在较大范围的风险投资项目中，风险企业和风险投资方均会要求风险企业的律师出具法律意见书，作为投资项目赖以执行的基础性文件。法律意见书的内容一般包含：风险企业的合法成立和有效存在、运营业务的合法性、引进风险资本及股权结构计划的合法性、融资文件及协议的有效签署、已获得或应获得的有关政府部门的审批、投资协议的有效性及可履行性、风险企业现有的或或许发生的诉讼或仲裁案件、及投资协议与风险企业原有对外协议间的冲突等等。假使涉及到专利或著作权等知识产权，还应就这些权利的合法性及完整性出具意见，甚至要请知识产权律师出具专业意见。
（5）风险投资协议。在美国的风险投资实务中，风险投资协议一般又称为股票买入协议，它是风险投资项目中的核心文件。即使这类协议一般是由投资方律师起草，风险企业方显然也务必熟悉协议的条款和内容，以充分保障风险企业在风险资本引进过程中的合法权益及投资过程的顺遂完成。
我国当前的风险投资实践中，风险投资协议仍未承受风险投资方及风险企业广泛重视。不少风险投资项目采取的导致一般股东出资转让协议（股权转让协议），并非是风险投资协议。应该表示，风险投资协议是不能以股东出资转让协议来代替的。风险资本追求的是成功退出及高额回报，所以风险投资不同于一般的股权投资。风险投资协议务必要对风险资本投入的条件及各方间的权利义务关系做出特别的约定，这既是风险资本投入的前提，也是风险资本成功退出的法律保障。
风险投资协议的首要内容一般包含： a.投资交易的表述。包含交易各方的名称、投资额、投入时间、所占股比、资金运用方向及办理工商变更登记手续等；
b.风险企业及其原股东的陈述与保证。这类条款首要是对风险企业合法有效存在及投资交易自身的合法有效做出保证，是风险投资方赖以投资的前提。这类条款首要包含：风险企业的合法成立、有效续存、运营业务的合法性、组织机构、财务情况、有无诉讼仲裁、巨大对外合同、专利等知识产权、税收优惠及引进该笔风险资本的合法性等内容；
c. 风险投资方履行投资义务的前提条件。一般情形下，风险投资方还将对风险企业及其原股东提出一部分特别要求，只有满足了这些要求，风险资本才会投入。可见，这类条款的首要功能是让风险投资方分析、清晰和把握其投资风险，首要包含法律意见书、审计数据的供应、核心技术人士聘用合同的签署、相关再融资、经营风险控制及资产处置等方面的允诺等内容；
d.风险企业的运营管理。这类条款首要包含董事会、监事会的构成，股东会、董事会、监事会的召开，董事、监事的任免，财务报表的制作及定期报送股东审阅等。值得指出的是，风险资本的投入高达适当的比例后，风险投资方会向风险企业的董事会派出董事，这不仅是其作为股东的权利，同期也有助于风险企业利用风险投资方的人才及资本市场资源，提升企业的运营管理水平和资本经营能力。
风险资本退出
是风险投资项目的最后一个环节。对于成功的投资来看，退出是最终达到其资本升值的投资收益；对于失利的投资来看，退出可以收回部分投资本金，降低损失。风险资本退出的基本方式有四种：第一次公开发行上市、股权转让、原股东或管理层回购和清算。风险资本以任何一种方式退出，对风险企业全会造成深远的影响。
（1）第一次发行上市。股票上市后，风险投资商作为发起人在经历一段禁期之后即可售出其持有的风险企业股票或者是按比例逐渐售出持有的股票，进而获取巨额升值，达到成功退出。国外风险资本所投资的金蝶软件在香港创业板上市便是这一模式的最新典范。除美国纳斯达克、香港创业板等海外证券市场外，我国马上开通的创业板也会是风险企业股票上市的首选。诚然，部分范围较大的企业也可选择进军我国的主板
（2）股权转让。股权转让是风险资本成功退出的另一重要渠道。在我国现行的公司法体制下，有限责任公司的股权转让通又称为股东出资转让，股份有限公司股权转让又称为股份转让。假使股权受让方受让股权后得到对风险企业的控制权，则该种股权转让也就形成了公司收购。有限责任公司及未上市股份有限公司股权转让的基本程序包含：企业股东会或股东大会通过答应转让的会议；在财务顾问或者券商、律师、会计师的协助下对企业执行整合包装；转让方和受让方各方的股东会或董事会的授权或答应；商量谈判；制作签署股权转让协议等文件；办理股东变更的工商登记手续或股份过户手续。某些项目在办理股权变更手续前仍需报政府主管部门准许，如：外商投资企业股权转让需报原外经审批机关准许；国有股权转让的，评估立项及评估结果需获国有资产管理部门的准许和证实；未上市股份有限公司发起人股份转让则需要股份公司原审批机关准许。
（3）原股东或管理层回购。风险企业原股东回购风险投资方的股权事实上是股权转让的一种特殊形式，即受让方是风险企业的原股东。有的时机是由风险企业管理层来受让风险投资方的股权，这时则称为风险企业家回购或管理层回购。以原股东或管理层回购的方式退出，对风险投资方来看是一种投资保障，也致使风险投资在股权投资的同期也融合了债权投资的特点，即风险投资方投资后对风险企业享有股权，同期又在企业原股东或管理层方面得到达到债权的保障。原股东回购在操作程序与股权转让基本相同，导致该种回购一般要依靠于风险资本投入时签署的投资协议中的相关回购的条款。
值得一提是，原股东或管理层回购一般被错误地表述为“企业回购”。从严格的法律意义上来看，原股东或管理层回购与企业回购是性质截然不同的两种交易。原股东或管理层回购导致风险投资商将股权转让给企业的创业股东或企业的管理层，而企业回购则是指要风险企业收回风险投资商持有的股权，退回其出资，企业的注册资本跟随要降低。而从我国现行的公司法来说，企业回购是有阻碍的。基于公司法中资本保持原则，我国《公司法》第34条规定，有限责任公司的股东在公司登记后不得抽回出资；第149条又规定股份有限公司原则上不得收购本公司的股票。所以，在我国的风险投资实践中，回购退出方式首要是指原股东回购或管理层回购。
（4）清算。对于失利的风险投资项目来看，清算是风险资本退出的唯一渠道。纵观美国风险投资业的成长史，受于风险投资的高风险性，迈向清算的投资项目也是数目大量。对于不成功的投资项目，及早执行清算有利于风险投资方收回全部或部份投资本金。根据《公司法》的规定，清算包含非破产清算和破产清算两类。非破产清算是指因企业运营期满解散、股东会会议解散或者企业违法被责令关闭解散等情形下的清算；破产清算则是指企业因资不抵债、不能清偿到期债务而被依法宣布破产后的清算。在破产清算中，受于企业已资不抵债，风险投资方作为股东投入的风险资本也就血本无归
两类清算在具体操作上有很大的区别，但在基本程序上也有其共同点。这些共同点包含：成立清算组；通知债权人及债权公告；债权登记与证实；清算组清理公司的财产、编制资产负债表和财产清单；清算组策划清算方案；清偿企业债务，若有余下财产的，则股东按持股比例分配；清算组制作清算数据；向工商管理局申请注销公司登记。
