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Credit Default Swap (CDS)

外汇网2021-06-19 13:46:15 52

Credit Default Swap (CDS) 信用违约互换

定义

信用违约互换(Credit Default Swap,CDS)又称为信贷违约掉期,也叫贷款违约保险,是当前世界交易最为大量的场外信用衍生品。ISDA(国际互换和衍生品协会)于1998年创立了标准化的信用违约互换合约,在此之后,CDS交易得到了迅速的成长。信用违约互换的显现处理了信用风险的流动性困难,致使信用风险可以像市场风险一样执行交易,进而转移担保方风险,同期也减弱了企业发行债券的难度和成本。

贷款违约保险的内容是:

理论流程:

定义: A:申请贷款者 B:放贷者(银行或其余金融机构) C:保险供应者 A向B申请贷款,B为了利息而放贷给A,放贷出去的钱总有风险(如A破产,无法偿还利息和本金),那么这时候C出场,由C对B的这个风险给予保险允诺,条件是B每年向C支付适当的保险费用。如万一A破产的情形发生,那么由C弥补B所遭受的的损失。

事实流程:

定义:

e:CDS的标的债券或对应的打包后的贷款

f:CDS买入方(金融机构,在中国内地只能是具有银监会准许资格的商业银行)

g:CDS交易对手方,CDO买入方(金融机构,在中国内地只能是具有银监会准许资格的商业银行)

在CDO交易过程中,该CDS的标的债券为e, CDS中规定了被保险的标的债券的金额和CDS买入方f为该被保险部分金额每年应支付给CDS出售方g(即CDO购入方)的费用,假使CDS对应的标的债券e没有显现违约,则f给g的费用变为g的利润,假使e显现违约,则违约部分的金额由g支付给f。f,g互相作为CDS交易对手方,均不需要持有e。所以CDS也是一种对赌合约,对赌内容就是CDS对应的标的债券e会不会违约。

信贷违约掉期是一种新的金融衍生产品,相似保险合同。债权人通过该种合同将债务风险卖出,合同价格就是保费。假使购入信贷违约掉期合同被投资人定价太低,当次贷违约率上升时,该种“保费”就上涨,跟随升值。

CDS(信用违约掉期)是一种发生在两个交易对手之间的衍生产品,相似于针对债券违约的保险。CDS的买入者一般向卖方付款,买入某种债券假使违约,可从卖方得到的赔偿,合同或许长达一至五年。其价格以BP表明,价格越高代表双方觉得债券违约的机会性越大。1000个BP即相当于1标准合同为针对1000万美元的债券,每年要付年保险费100万美元。

CDS也常常会被对冲基金、投资银行等用于对赌某家公司的将来能否会破产,而交易者并没有真的持有某家公司的债券。美国CDS的市场范围重大,覆盖的债券和贷款的市场达到62万亿美元。

在CDS合约中,CDS买方定期向CDS卖方支付适当的费用,这个费用一般用基于面值的固定基点表明。假使不显现信用主体违约事件,则CDS卖方没有任何现金流出;而一旦信用主体显现违约,CDS卖方有义务以现金形式弥补债券面值与违约事件发生后债券价值之间的差额,或者以面值买入CDS买方所持债券。CDS卖方可由主承销商或商业银行等第三方来担任,而且可以在银行间市场或其余市场执行CDS的交易,进而转移本身的担保风险。

在企业债券发行中引入信用违约互换,可以达到企业、CDS买方、卖方三方的共赢。对企业来看,通过发行附有CDS的企业债券,不仅可以减弱债券的发行门槛,解脱对银行担保的依靠,而且有助于提升债券的信用等级,减弱融资成本。从CDS买方角度看,通过支付适当的费用可以达到对企业信用风险的有效规避,获取平稳的收益。从CDS卖方来说,公司通过收取相应费用达到本身的收益,而且可以通过卖出CDS执行担保风险的对冲。

同期,在企业债券发行中引入违约担保互换,有利于促进我国金融市场的成长和完善。首先,CDS转移了企业债券的担保风险,使银行系统风险下滑,进而保障了银行资产的安全性;其次,CDS助推了我国债券品种的多样化,丰富了债市的投资产品,给市场给予了多样化的投资工具,可以满足不同风险偏好投资人的需求;又一次,CDS对于我国创新金融产品,发展真正意义的信用产品,对于市场对信用风险定价的重视全将起到积极的作用。其交易将达到固定收益类产品的信用风险在买卖双方之间的转移。在交易中,CDS的买方按标的资产面值的一定比例定期向卖方执行支付,直到到期或指定的违约事件的发生为止。而卖方在违约事件发生时或在到期日向买方支付标的资产的面值。

英文解释

A swap designed to transfer the credit exposure of fixed income products between parties.

The buyer of a credit swap receives credit protection, whereas the seller of the swap guarantees the credit worthiness of the product. By doing this, the risk of default is transferred from the holder of the fixed income security to the seller of the swap.

For example, the buyer of a credit swap will be entitled to the par value of the bond by the seller of the swap, should the bond default in its coupon payments.

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