合成型CDO

合成型CDO

外汇网2021-06-19 12:43:54 62

什么是合成型CDO

合成型CDO是建立在信用违约互换(CDS, Credit Default Swap)基础上的一种CDO形式，在该类CDO下，信贷资产的所有权并没有发生转移，发起人仅仅通过CDS将信贷资产的信用风险转移给SPV，并由SPV最终转移给证券投资人。

合成型CDO的结构详解

合成型CDO的图解【如图】所示，其构造过程一般有下方几个步骤：

第一，发行银行通过直接或间接的交易向SPV买入一个CDS，发行银行作为买方，定期向作为卖方的SPV支付费用，就在此时也将资产组合的信用风险转移给SPV；

第二，SPV以签订的CDS合同为基础，发行各级CDO证券。CDO证券会依据它的信贷评级的不同而分为几个级别，高级票据(Senior Notes)一般将是AAA级，AA级或A级的信贷评级，一般是固定或浮动息率，它对于现金流的获取有最高优先权；中级票据(MezzanineNotes)一般将是BBB至B级的信贷评级，也是会有固定或浮动息率，它对于现金流的获取优先权比高级票据要低。CDO中仍有一部分最差的次级票据，这些是处在CDO中损失优先的资产，它的派息依据现金流情况有机会会被延迟或直接取消，CDO中的现金流务必要先满足高级票据以及中级票据的派息需要；

第三，SPV向机构投资人销售上述各级证券；

第四，SPV将销售CDO证券得到的收入，投资于一个独立的抵押资产池(9119.html">Collateral Asset Pool)，资产池中的资产都是AAA级无风险资产；

第五，假使参照实体没有发生违约事件，那么SPV将利用CDS保费、以及抵押资产池造成的现金流，向证券投资人支付利息；假使参照实体发生违约事件，那么SPV将利用抵押资产池造成的收入、或者利用卖出抵押资产池中无风险资产的收入向发起人执行赔偿；

第六，当CDO证券期限届满时，SPV卖出抵押资产池中所有资产，并向投资人支付本金。

有关条目担保债权凭证

推荐文章

热门文章

推荐文章

热门文章