杜利模型

杜利模型的简述

杜利（Michael. P. Dooley）同海勒和奈特一样，觉得在决定外汇储备币种分配时，职能达到过程的交易成本所造成的影响远远大于对外汇资产风险和收益率的考虑。他觉得，在一国持有的储备中，持有某一种外汇资产是由贸易流量、外债支付流量和汇率安排共同影响的结果。他摈弃了“均值一方差分析”的资产组合理论，而采取回归分析法建立了计算统计模型。

杜利模型的回归方程式

杜利模型的回归方程式如下：

其中：t=1，……，T，期间数；i=1，……，n，国家数；k=1，……，5，储备货币国家数：美国、德国、日本、法国和英国；s=1，……，5，汇率安排情况；Ai，k，t：在t期i国所拥有的储备中以k国货币持有的部分（年底数，以美元计）；TRi，v，t：在t期的贸易总流量（i国与储备货币国v之间的出口与进口之和）；Di，v，t：在t期i国以储备货币V国的货币形式付出的偿债支付；Ei，s，t：在t期i国所采取的汇率安排（指钉住或自由浮动等）；i，t：在t期i国所持有的外汇储备总额（期末数，以美元计）；TTi，t：在t期i国出口、进口和利息支付额之和。

此回归方程的右边分为五大项，第一项为常数项，第二项反应了贸易流量对外汇储备币种分配的影响，第三项反应了外债支付对外汇储备币种分配的影响，第四项反应了汇率安排对外汇储备币种分配的影响，第五项为误差项。杜利模型显示在一国持有的储备中，持有某种外币资产是由贸易流量，外币支付流量和汇率安排共同影响的结果。受于模型加进了对低收入国家外债情况的考虑，因此比海勒-奈特模型更为完善。在执行回归运算时，杜利依据低收入国家和工业化国家的不同特点，分别执行了回归，使模型的应用性大暴涨强。杜利模型是当前较为完善的储备币种决定模型。

对杜利模型的评析

杜利模型对现实的模拟导致一种近似的预期，一部分解释变量的报告均为近似的报告，误差或许极大。比如，在计算贸易流量时，以进出口的地区贸易结构来反应各种外汇资产在贸易中所占份额，是不确切的。由于一国的进出口中的货币组合并没有完全与贸易的国家结构相相符。此外，受于是计算模型，模型不能确切的回答储备币种应当按什么比例分配这一规范性的困难，它只能表明“是什么”的困难，

有关条目 资产组合理论海勒-奈特模型