定向票据

什么是定向票据

所谓中央银行定向票据，是中央银行依据调控需要，针对特定银行发行的票据，其利率比正常票据要低。所以，对谁发行定向票据，就代表着收谁的资金，或者说对谁执行小小的处罚。其效果，与提升银行存款准备金率相似，但是更具有准确性。

中央银行定向票据:是中国人民银行的一种货币政策工具，为中国人民银行向特定的银行发售的中央银行票据，该银行务必认购。

中央银行可用于调控的工具无疑不仅只有提升利率和法定存款准备金率两种，其实还包含向银行发行定向票据。

定向票据的特点是相对非市场化的货币政策工具。

定向票据的作用

中央银行定向票据是中央银行有针对性地回笼银行资金，用以控制某些银行贷款扩张的范围.

中央银行发行定向票据，期限一般将是1年或1年多一点，利率也一般要比法定存款准备金率高，该种手段更缓和、更有针对性、更给市场化。对商业银行发行定向票据，是具有惩罚性的。从商业利益来讲，发行定向票据，锁定了商业银行的一部分基础货币，对银行的放贷冲动具有很强的压抑作用。

定向票据和存款准备金率同为控制信贷的方式，发行定向票据和提升存款准备金率有何区别呢？区别依旧是比较大的，除非是提升差别准备金率。一般来讲，提升法定准备金率覆盖面比较大，对市场的影响也比较大，期限也不晓得见底有多长，而且不能流通，除非中央银行决定向下调整法定存款准备金率。此外，提升法定存款准备金率强烈影响市场预期，会引起市场重大的波动。

受于发行定向票据可以愈加有效地控制市场利率，对商业银行的资金运用具有很大强的指导性，所以形成了中央银行常规性的调控手段。当前，各类报告都表明了货币投放过于充足，信贷上涨过猛，而提升利率和存款准备金率都不是能轻易运用的，发行定向票据也就成了中央银行的首选。

定向票据和存款准备金的区别

中央银行可用于调控的工具无疑不仅只有提升利率和法定存款准备金率两种，其实还包含向银行发行定向票据。

中央银行发行定向票据，期限一般将是1年或1年多一点，利率也一般要比法定存款准备金率高，该种手段更缓和、更有针对性、更给市场化。对商业银行发行定向票据，是具有惩罚性的。从商业利益来讲，发行定向票据，锁定了商业银行的一部分基础货币，对银行的放贷冲动具有很强的压抑作用。

定向票据和存款准备金率同为控制信贷的方式，发行定向票据和提升存款准备金率有何区别呢？区别依旧是比较大的，除非是提升差别准备金率。一般来讲，提升法定准备金率覆盖面比较大，对市场的影响也比较大，期限也不晓得见底有多长，而且不能流通，除非中央银行决定向下调整法定存款准备金率。此外，提升法定存款准备金率强烈影响市场预期，会引起市场重大的波动。

受于发行定向票据可以愈加有效地控制市场利率，对商业银行的资金运用具有很大强的指导性，所以形成了中央银行常规性的调控手段。当前，各类报告都表明了货币投放过于充足，信贷上涨过猛，而提升利率和存款准备金率都不是能轻易运用的，发行定向票据也就成了中央银行的首选。

用法定存款准备金比率如此的工具来应对中央银行票据冲销国际收支失衡导致的流动性增长，或许导致下方两个方面的困难：其一，中央银行票据的发行量越来越大，对中国的货币市场导致了一定程度的扭曲。货币市场的交易工具被中央银行票据主宰，市场利率的改变就或许很难真实地反应整个经济金融体系中真实的均衡利率的改变。其二，伴随中央银行票据发行范围的扩大，中央银行票据利率也跟随大程度地上升，这极大地提升了中央银行冲销外汇占款的成本。到1996年10月末，3个月期的中央银行票据利率高达了 2.5023%，1年期中央银行票据利率更是达到2.7855%，而中央银行对商业银行法定存款准备金存款支付的利率为1.89%。

在法定存款准备金利率远远差于中央银行票据利率的情形下，前者对于中央银行的流动性紧缩来说，显然是一种更经济的办法。