麦金农方案

麦金农方案简述

在国际货币制度于70年代初由固定汇率制转向浮动汇率制后, 很多经济专家对现行的浮动汇率制非常不满意, 提出了各种在复苏固定汇率制基础上执行国际协调的方案, 这其中最为著名的是美国经济专家麦金农 (R.Mckinnon) 所提出的设想。

麦金农方案最早提出于1974年，后在80年代又经历了多次修改。麦金农觉得复苏固定汇率制的原因在于以浮动汇率制为特质的国际货币制度缺乏效率。除了一般的对浮动汇率制的批评外, 麦金农是从两个角度分析浮动汇率制的不足的。

首先, 从国际角度看，汇率的波动除了增长各国外部环境的未知性外, 并没有能自动达到调节经常账户的目的。麦金农觉得经常账户反应的是各国投资与积蓄的差额, 所以汇率的变动可以达到经常账户平衡是一个错误的教条, 本币贬值所导致的经常账户的改观将立刻被国内吸收的相应上涨所抵消。

其次, 从国内角度看, 汇率的频繁波动代表着各国货币价值的不平稳, 自此导致的货币替代及各国资产之间的转换活动使一国的货币需求很难确定, 各国原有的货币政策所以很难有效地达到控制通胀等目的, 一国通过本国的政策搭配达到内外均衡的付出愈加问题了。依据以上分析, 麦金农得出了浮动汇率制不利于达到内外均衡的国内政策搭配与国际间政策协调的结论, 提出应在复苏固定汇率制的基础上执行国际间政策协调。

">编辑]麦金农方案的内容

具体来说, 麦金农方案对国际政策协调的设计包含如下内容:

第一, 各国应根据买入力平价确定彼此之间的汇率水平, 实施固定汇率制。麦金农觉得买入力平价是不错的均衡汇率确定标准, 它可以在较长期间内 保持一国国际竞争力的平稳，为各国达到国际收支均衡创造条件。麦金农还具体规定了这一买入力平价的计算方法, 即采取批发物价指数, 而且只包含可贸易商品。在固定汇率制的实行方法上, 麦金农表示可以先在美国、德国、日本这三个首要工业国家间实施, 而且可以通过逐渐缩减汇率波动区间的方法最终过渡到固定汇率制。

第二 , 各国应通过协调货币供给的方法保持固定汇率制。从世界角度讲, 世界货币供给数量的确定根据应当是在考虑经济上涨的基础上, 保持世界的物价水稳定定。这一世界货币供给量在各国间的分配原则如下: 在考虑各国经济的具体情形的差异( 比如经济上涨情形、不可贸易商品部门发展情形、货币流通速度等原因)后, 能使各国可贸易商品的相对比价保持平稳, 进而使根据买入力平价确定的名义汇率维持平稳。麦金农觉得引起汇率不平稳原因的首要原因是货币替代以及各国间金融资产的替代活动, 所以在发生这一类的打击时, 各国应采取对称的、非冲销的外汇市场干预措施以平稳汇率, 自此导致的各国货币供给的调整事实上是世界货币供给依据各国货币需求的变动而自发调节其在各国之间的分配。比如, 当一国因国内的货币供给过多而显现较严重的通胀时, 该国货币买入力的下滑将引起居民将该国货币转换成外国货币；外汇市场上显现该国货币贬值的阻力, 自此导致的外汇市场干预活动将使该国货币供给下滑, 该国通胀得到遏制。如此, 通过货币供给的国际, 协调, 就能导致世界的物价平稳与汇率平稳, 达到各国的内外均衡。

">编辑]麦金农方案的评价

麦金农方案在提出后, 被作为最典型的以复苏固定汇率制为首要特质的协调方案而承受大量的重视。这一方案提出应从世界角度而不能局限于某占国来讨论物价平稳困难, 这对于各国达到内外均衡目标的付出来看, 是非常富裕启迪意义的。但是, 麦金农方案也因其具有较多的货币主义特质而承受了很多批评, 这些批评可归结为如下几个方面:

第一, 这一方案在达到汇率平稳性的同期, 自牺牲了汇率的灵活性。很多研究者表示, 麦金农飞对汇率与经常账户之间的关系的认识是不全面的,在相当多的情形下利用汇率的调整来达到外部均衡是非常必要的, 而且该种调整方式成本较低。事实上, 国际间政策协调的一个重要方面就是确定何种程度与形式的汇率灵活性, 而麦金农方案在这一困难上的处理无疑太过极端,不利于各国内外均衡目标的达到。

第二 , 这一方案简单地以买入力平价作为均衡汇率的确定标准也是值得斟酌的。买入力平价作为一种汇率决定理论所存在的种种困难, 比如理论成立的严格如果、计量上的问题、各种原因引起的结构性偏离等等, 这些原因制衡着买入力平价在经济宏观调控中的运用。

第三, 这一方案以协调各国货币供给来保持固定汇率制的设想是很难在事实经济中达到的。麦金农设计的该种固定汇率制的保持方法因为他觉得货币替代及各国金融资产之间的替代是引起汇率变动的重要原因。但在事实上, 经济运行中面对的打击既有该种货币性打击 , 也有实物性的打击。在后一种情形下, 仅仅通过货币供给的调整也是不够的。特别是在当代条件下, 在国际资金流动困难非常突出时, 投机性打击完全或许导致固定汇率制的危机, 麦金农方案并没有对处理国际资金流动条件下的固定汇率制的保持困难做出特定的贡献。

作为复苏固定汇率制的突出代表, 麦金农方案的影响是非常之大的。

有关条目汇率目标区方案托宾税方案参考文献↑ 1.0 1.1 南华大学.精品课件《国际金融》第四部分 第十二章 政策的国际协调