汇率货币论

汇率货币论的简述

汇率的货币论它亦被称为国际货币主义汇率理论。它是由美国经济专家约翰逊(H．G．Johnson)、蒙代尔(R．A．Mundell)等于70年代初创立的一种汇率理论。这个理论强调货币市场均衡对汇率的决定性作用：当国内货币供给大于货币需求时，本国物价会上涨。这时，国际商品的套购机制就会发生作用，其结果会让外币汇率上浮，本币汇率下浮。相反，当国内货币需求大于货币供给时，本国物价则会下挫，而会通过国际商品套购机制，使本币汇率上浮，外币汇率下浮。汇率的货币分析法因为国际收支的货币分析法。在一大批芝加哥学派经济专家的全面分析、论证下，如今汇率的货币分析法已形成汇率理论中一个最为强势的分支。依照货币分析法，一国货币市场失衡后，国内商品市场和证券市场会承受打击，在国内外资产间具有完全替代性的如果下，国际商品套购机制和套利机制发生作用，一直到货币市场均衡的复苏。而汇率也就一直处在自此造成的改变中，直到最后显现均衡汇率时为止。但是，在调整过程中，国际商品套购机制与套利机制的反映速度或调整速度不一定统一，哪个机制的调整速度快，哪个机制才可直正发挥作用。自此，汇率的货币论又分出了两个模式，一种模式称为国际货币主义的汇率模式，该模式假定商品市场的调整充足快速、灵敏，所以国际商品套购机制将发生作用。

">编辑]汇率货币论的分类

对商品市场和证券市场不同调整速度的假定，汇率的货币论又可以分为弹性价格货币模型和粘性价格货币模型。

1．弹性价格货币模型依据货币主义的看法，事实货币需求是相对平稳的，是国民收入和利率的函数，与国民收入Y成正比,与利率i成反比，则国内外事实货币需求函数Kd和Kf可以写成：

其中，k、α和 − β分别代表以货币形式持有的收入比例、货币需求的收入弹性和利率弹性，k、α和 − β都是大于0的常数。为简单起见，这里如果两国货币需求的收入弹性和利率弹性相同。

在货币主义看来，在商品市场上买入力平价始终成立，即

e = Pd / Pf

在该种弹性价格条件下，货币市场的失衡能够立刻反应到商品市场上，引起商品市场的调整，两国价格水平取决于货币供给和货币需求。用Msd和Msf分别表明国内外货币供给，那么货币市场均衡时国内外价格为

Pd = Msd / Kd

Pf = Msf / Kf

代入得

e = (kf / kd) * (Msd / Msf) * (Yf / Yd)α * (id / if)β

上式显示：

①外汇汇率与本国货币供给成正比，与国外货币供给成反比。当一国货币供给相对增长时，外汇增值，本币贬值。

②外汇汇率与本国相对收入成反比，与本国相对利率成正比。当本国国民收入相对增长时，外汇贬值，本币增值；当本国利率相对提升时，外汇增值，本币贬值。可以看出，货币主义模型有关收入和利率的结论与前面一般性描述恰好相反。弹性价格货币论的汇率模型事实上是买入力平价理论的现代翻版，导致在买入力平价理论的基础上，采取现代货币学派的货币供求理论来更深一步表明物价水平。该种理论对于表明长期汇率趋势有适当的意义。

2．粘性价格货币模型该模型是美国经济专家多恩布什提出的，与国际货币主义不同，粘性价格货币模型又称汇率超调模型。

如果价格是粘性的，即在长期买入力平价成立，但在短时间买入力平价不成立。粘性价格货币模型如果国内外资产具有完全的替代性，即利率平价成立。该模型觉得，货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，而证券市场反映极其灵敏，利率将立刻调整，以使货币市场复苏均衡：受于价格在短时间内不变，致使利率从而汇率在短时间显现超调，即调整程度胜过长期均衡水平，伴随时间的推动，价格将逐渐迟缓调整，利率和汇率将从新向长期均衡水平调整。如果货币扩张致使货币市场显现失衡，受于在短时间内价格不变，事实货币供给增长。要复苏货币市场均衡，事实货币需求务必增长，受于国民收入在短时间内很难增长，所以利率务必下滑以增长事实货币需求。在国内外资产具有完全替代性的情形下，利率下滑将引起资本流出，致使外汇需求增长，进而外f亡增值，本币贬值。但是，汇率不会连续停留在这一短时间均衡水平，而是渐渐回跌，显现与最初方向相反的改变，由于这时商品市场显现超标需求的失衡：

①利率下滑增长了总需求；

②本币贬值致使买入力平价不成立，造成商品套购机会，国外对本国商品的需求增长。在产出不变的情形下，这两个途径最终致使价格同比例上升。在价格上升过程中，事实货币供给渐渐下滑，利率务必渐渐回升，结果是资本流人和本币增值。这样循环往复，在价格、利率和汇率的相互作用下，汇率回到国际货币主义模型所指明的长期均衡水平。粘性价格货币模型是一种动态模型，表明了汇率如何受于货币市场失衡而发生超调，又如何从短时间均衡水平高达长期均衡水平。在浮动汇率制度下，现实的汇率波动程度要远远大于决定汇率的原因，该模型的贡献在于第一次系统地解释了该种现象，并表明一定程度上汇率强烈波动是很难避免的。

">编辑]汇率货币论的优点

(1)研究视角有巨大创新。将货币原因纳入分析框架，强调货币量变动对汇率的影响，从根本上更改了传统汇率理论的研究视角。这对分析资金高度流动情形下汇率的易变性有很强的现实意义。

(2)分析方法有了巨大改进。汇率货币论采取了一般均衡分析，同期结合流量分析、动态分析、长短时间分析等方法执行研究，比传统的汇率理论所采取的单纯的流量分析．局部分析、比较静态分析有了较大进步。

(3)有较强的政策指导意义。货币论强调货币原因对汇率的决定和影响作用，为各国实行宏观经济政策给予了理论根据。

">编辑]汇率货币论的缺点

(1)过分强调货币原因对汇率的影响，具有片面性。

(2)该理论的成立要求国内金融市场高度发达，而且如果资本可以完全流动，短时间资本对利率变动非常敏感，这些与事实不符，特别是对于低收入国家。

(3)该理论是以浮动汇率制度为前提的，在固定汇率制度或者钉住汇率制度下，该理论承受制约。

(4)该理论比较复杂，不仅要考虑货币市场，还要考虑商品市场和外汇市场；不仅考虑事实原因(收入、价格)，还考虑货币原因对汇率的影响，所以该理论的事实运用较为问题。

参考文献 ↑ 李国华.国际经济贸易专业知识(国际商务师)(M).北京:对外经济贸易大学出版社,1998年09月 ↑ 李小牧.21世纪高职高专规划教材 国际金融(M).北京:清华大学出版社,2005年08月. ↑ 3.0 3.1 聚英教育培训中心，金融考试研究中心.2008金融联考复习指南(M).福建:厦门大学出版社,2007.8.