为了给美联储释放的大量资金找地方，市场对美联储用于控制短期利率的逆回购工具的需求升至历史新高。
周四，约50家机构通过隔夜逆回购协议向美联储(Federal Reserve)存入了约4853亿美元。根据纽约联邦储备银行的数据，这一规模超过了2015年12月31日创下的4746亿美元的历史新高。周三，逆回购规模为4500亿美元。
美联储的隔夜逆回购工具完全不提供利润，但由于美元融资市场流动性泛滥，逆回购需求日益增加。
流动性过剩的原因包括美联储购买资产和美国财政部现金余额减少导致系统准备金增加。此外，刺激政策向州和地方政府的分配也加剧了现金盈余的情况。此外，监管因素也促使银行不增加存款，而是将现金引入货币市场基金。
虽然美联储的逆回购利率为0%，但超短期资金很难找到其他安全的存放场所。最重要的是，短期国债和市场回购协议等工具有时会变成负收益率，这意味着投资者必须为存钱付出代价。相比之下，0%似乎已经可以接受了。
道明证券(TD Securities)高级利率策略师根纳迪戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示，目前，美联储的反向回购工具是货币市场压力上升时唯一的“安全阀”，阻挡了现金的洪流。
美联储减少债券购买真的能收紧短期流动性吗?
美元流动性过剩在一定程度上与美联储每月购买巨额债券有关，这加剧了关于美联储应该何时以及以多快的速度收缩债券购买的讨论。但美联储购买债券并不单纯与短期资本市场的错位有关。许多观察人士怀疑，这不会实质性改变美联储对降码的立场，持续通胀和加息的前景被视为讨论降码的主要动力。法国兴业银行的策略师苏巴拉·拉贾帕说:
“我不认为减少债务购买能解决这个问题。减少债务购买只会使情况更加混乱。如果他们缩减资产购买规模，全球市场将陷入混乱。”
财政刺激也可能导致流动性过剩
流动性过剩的另一个原因是大规模财政刺激资金涌入经济。同时，美国财政部需要减少现金余额，因为即将恢复效力的联邦债务上限也需要现金余额。
为此，财政部应减少一般账户余额。这不仅会增加在系统中寻找安全位置的准备金规模，还会减少短期资金的投资选择，因为财政部减少现金余额最方便的方法之一就是减少短期国库券的发行。
单纯将现金存入银行账户并不是一个可行的解决方案，因为一些银行因为监管限制而拒绝存款，这些存款流入货币市场基金，加剧了流动性过剩的局面。
逆回购缓解了短期利率下行压力
有人认为逆回购工具其实在发挥应有的作用，这也是美联储最近提高交易对手交易上限，让新交易对手更容易参与的原因。
美联储(Federal Reserve)通过为现金提供一个安全的地方，而不是涌入回购或美国国债，缓解了短期利率的下行压力。反过来，它使美联储能够将有效联邦基金利率保持在目标范围内。
这一利率目前徘徊在0.06%左右，接近美联储0%-0.25%目标区间的下限，但仍为官员所接受。其他短期市场利率的下降可能会再次引发人们的猜测，美联储将调整其管理利率(超额准备金率和逆回购利率)，但只要短期利率仍在控制之下，美联储可能不会采取行动。
法国兴业银行(Societe Generale)的拉贾帕(Rajappa)认为，不存在促使美联储调整管理利率的催化因素。即使美联储做出调整，“仍会有对反向回购工具的需求。”
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