我国的适度从紧货币政策
适度从紧货币政策是宏观经济政策的基石。从1993年下半年整顿金融秩序，实施“约法三章”以来，经历三年多的艰辛付出，我国以治理通胀为首要任务的宏观调控差不多高达了预期目标，经济维持迅速上涨，物价升幅显著回跌。
什么是适度从紧的货币政策
适度从紧货币政策是一项内容丰富完整的宏观经济政策。它不导致金融业的行业管理政策，而是“九五”期间国家重要的宏观经济政策。在实行过程中，不是一味简单地紧缩银根，更不是“一刀切”，而是依据国家的经济方针政策和调整经济结构的要求．该紧的则紧，该支持的则大力支持。所以适度从紧货币政策的提出．是以我国经济发展的事实情形为根据，我们争取的目标是要在较长的历史期间内，低通胀率下的迅速、平稳、高效的经济上涨。
所以，我们要全面完整地理解适度从紧的货币政策，首要是：
首先要促使物价上涨率差于经济上涨率，“九五”期间经济上涨8％，物价升幅控制在6％下方。
其次是既要适度控制货币提供量，维持物价平稳，又要促进经济上涨维持较高的进展，M1和M2“九五”阶段年上涨率分别控制在l8％和23％左右。
又一次是逐渐运用经济调控手段，适时、灵活地调节信贷范围和投向，不仅要适度控制总量过分上涨，更重要的是促使经济结构调整，防止经济显现大起大落。
自此可见，适度从紧的货币政策是适合我国国情的一项行之有效的宏观经济政策。
实施适度从紧的货币政策是一个中期的货币政策，是上涨方式由粗放型向集约型转变、经济体制由高度集中的计划经济体制向社会主义市场经济体制转变的需要。在经济体制和经济上涨方式仍未达到两个根本转变的情形下，盲目投资、重复建设的现象还很难完全避免
适度从紧货币政策及其理论组合
全面精准地把握适度从紧的货币政策，要注意两个困难。
第一、依据财政政策的类型，可以划分出从紧的财政政策、适度从紧的财政政策、适度从松的财政政策和从松的财政政策4种。
1996年的货币政策就是与适度从紧的财政政策相匹配的适度从紧的货币政策。
第二、假定财政政策不变，适度从紧的货币政策也有很多不同的紧法、不同的侧重、不同的程度和不同的组合，要注意不同期间的适度从
表1 适度从紧货币政策的理论组合
(“+”为从紧或缩减，其余为“一”)
类型 存款准备 公开市场操作 贴现业务 利率政策 信贷范围金率 1 + + + + + 2 + + + + - 3 + + + - - 4 + + - - - 5 + - - - - 6 - + + + + 7 - - + + + 8 - - - - + 9 - - - - + 10 - + + + - 11 - + + - - 12 - - + - - 13 + + - + + 14 + - - + + 15 + - - - + 16 + - + - + 17 - + - + - 18 + + - - + 19 - - + + - 20 - - - + +紧货币政策操作在“紧”与“度”上所表现的一连串新改变。依据存款准备金率、公开市场操作、贴现业务、利率政策等货币政策工具，货币政策适度从紧的理论组合起码有20种(如下表)。
实行适度从紧货币政策获得显著成效
首先，货币提供量涨幅显著回跌。在市场经济条件下，社会生产和消费的需求最终均为显现为对货币的需求．所以，控制住货币提供量的过快上涨，就从根本上控制住了需求的过快上涨，进而使社会总供给和总需求维持大体平衡，可以有效地压抑通胀和物价大程度上涨，维持整个经济平稳、健康地发展。
其次．中央银行对金融机构监管的强度加大。在规范建立股份制的城市合作银行的同期，制止乱设金融机构的歪风．金融部门的法制观念、风险意识得到增强，新发生的违规困难显著降低，金融秩序正在逐渐转好，整顿金融秩序、防范和消解金融风险获得一定成效。这是保障中央银行切实有效地实施适度从紧货币政策的基础条件。由于，金融风险假使扩大，会降低银行资产的流动性和支付能力，从而加重中央财政收支冲突，结果就会倒逼中央银行超标扩大货币发行。所以，要高达控制货币提供量的目标，就务必防范和他解金融风险。诚然，目前还存在相当大的金融风险。其首要表当下：
一是相当多的非银行金融机构运营管理比较混乱，有的相当严重；
二是私设金融机构、乱集资和利用银行资金炒股票、高息吸储以及乱拆借资金等时有发生，有些手段还很隐蔽，潜伏着很大的风险；
三是金融机构特别是国家银行的不良债权比例高．企业尤其是国有企业债务负担很重，存在风险。这些金融风险形成的原因是多方面的，是社会经济诸多冲突和困难长期积攒的综合反应，防范和消解金融风险需要全社会的重视和共同付出才行。
又一次，中央银行首要运用经济手段调控货币提供量，优化经济结构，维持币值平稳。这也是实施适度从紧货币政策获得成效的一项重要内容。逐渐从首要依靠信贷范围管理，转变为适当调整存贷款利率、公开市场操作、优化贷款结构等来调控货币提供量，效果显著。
另一面，有助于推动资本市场的成长，对于维持经济稳定上涨发挥了积极的作用。
二是依据调整和优化结构的需要，对那些产品有市场、有销路、讲信用的企业和行业积极予以资金支持，实施信贷倾斜政策，促其大力发展，以维持经济总量的连续稳定上涨。
三是对国民经济的基础和着重企业大力支持。比如，对农副产品收购资金保证提供，保证不向农民“打白条”；增长农业综合开发、小型水利建设和1997年第7期盘融理论与实践扶贫贷款，以维持国民经济基础的农业平稳、连续发展；增长占国民经济主导地位的国有企业的贷款，策划10条措施，以推动国有企业深化改革、转换机制i适当增长企业技术改造贷款在固定资产投资中的比重，促进企业技术进步，同期严格禁止银行对高级别墅、写字楼、高级饭店贷款支持，防止再次显现房地产热，等等，都收到很好的效果。
1996年适度从紧货币政策的架构、特质和绩效
1．1996年适度从紧货币政策轮廓彰显。
实践证明，1996年适度从紧的货币政策使国内需求得到了有效控制，达到了社会总供给大于社会总需求。该种情况有助于我国执行企业改组和产品结构调整。今后几年，除在流动资金和对中低档住房投资方面适当增长一点投入外，我国继续会实施适度从紧的货币政策，维持人民币币值的平稳。适度从紧的货币政策，并没有仅仅是控制信用总量，它还包含调整结构、深化改革、适时调节等多方面内容。
适度从紧政策不是短时间内的调控措施或临时性措施；适度从紧的货币政策也决不仅仅是金融行业的管理政策；适度从紧的货币政策也不导致一个控制数量松紧的政策，事实上，它是一个完整的政策体系。适度从紧的货币政策的首要内涵：一是货币政策目标要适当，正确处理压抑通胀和经济上涨的关系，使物价升幅比经济上涨率平均低1～ 2个百分点；二是货币提供量要适度，即既要控制物价升幅，又要使经济维持适当的上涨程度，基本符合“九五”期间狭义货币M1年上涨18 左右、广义货币M2年上涨23 左右的货币提供量目标；三是货币结构要合理，MO与M2、M1与M2维持合理比例；四是宏观调控方式是持续改革的，要从通过911.html">贷款范围管理为主的直接调控向运用存款准备金制度、公开市场操作和利率等货币政策工具的间接调控机制转变，同期审时度势地增强预调和微调，增长调控的预见性和稳定性。 ：
2．1996年适度从紧货币政策有显著的结构性特质。
1996年的“从紧”分别表当下货币提供量、存款准备金率、信贷范围控制等方面，大差不差相当于表1中的第15、16、18种的操作组合。具体内容是，信贷政策的“从紧”表当下对总量范围的严格控制上，“适度”表当下信贷范围控制的定向放松上，在严格控制货币提供量的同期，保证国家着重建设、基础设施、农业、农副产品收购及其有关产业、有产品有市场有效益讲信用的国有大中型企业的资金需要，信贷政策的“适度”还表当下信贷投放上半年“稍紧”、下半年“稍松”的操作艺术上；适度从紧货币政策的“适度”又表当下对存贷款利率的灵活调节上，4月停办新的保值贴补积蓄，5月1号、8月23号接连两次向下调整了存贷款利率，仅国有企业的利息开支全年可以降低700亿元；适度从紧货币政策的“适度”还表当下金融服务水平的提升上，各银行认真落实支持国有企业改革和发展的10项措施，对1 240多户大型企业建立生产运营信息网络，在300户大型企业中试行主办银行制度，促进了企业改革和发展。货币提供量控制的“从紧”表当下对货币提供量上涨目标的选择上，也表当下国家外汇储备大程度上升、外汇占款全年上涨2 765亿元的情形下，灵活运用本外币“对冲”，使人民银行对国有独资商业银行的贷款净额下滑616亿元；适度从紧货币政策的“从紧”还表当下达到13 的存款准备金率一直没有减弱上，有效地降低了基础货币的增大乘数。
3．1996年适度从紧的货币政策基本高达了制定人的预期目标，获得明显绩效。
这些绩效表当下国民经济达到了“软着陆”，治理通胀基本高达预期目标，全国市场物价升幅连续回跌到适度水平；在明显减弱物价升幅的同。时，又维持了经济的适度迅速上涨，经济上涨率逐渐复苏到适度区间，稳定、有效地避免了在国民经济前进中一度显现的大起大落(表2、图1)。依据国家统计局发布的报告，GDP大概为67 800亿元，比1995年上涨9．7 ；财政赤字没有多出预算的规模；固定资产投资比上一年上涨18．9 ；社会消费品零售总额比上年增长19．4 ，零售物价指数约为6 ，升幅比去年回跌8．8个百分点；对外贸易顺差约为16O亿美元，利用外资480亿美元。金融调控目标基本达到：全年现金投放917亿元，比上年上涨11．6 ，比计划的1 000亿元少投放83亿元；狭义货币M1为28 515亿元，比上年上涨18．9 ，靠近18 的既定目标；广义货币M2为76095亿元，比上年上涨25．3 ，更靠近25％的既定目标；货币流动性趋向合理；全年金融机构存款年底余额68 600亿元，比上年增长14 800亿元，上涨27．5 ，其中，城乡积蓄余额38 521亿元，比上年增长8 805亿元，上涨30 ；全部金融机构贷款余额61 156亿元，比上年增长10 683亿元，上涨21 ，其中国家银行贷款增长7 938亿元，比上年上涨2o．4 ，靠近调整后8 100亿元的目标；中央银行基础货币为27 000亿元，上涨20．3 ；国家外汇储备高达1 050亿美元，增长315亿美元；人民币汇率平稳。
表2 中国经济上涨率波动峰谷落差。
每次波动(起止年份) 峰谷落差(百分点)。 (1)1953～1957 9．6* (2)1958～1962 51．7* (3)1963～1968 24．2* (4)1969～1972 2O．4* (5)1973～1976 11．O* (6)1977～1981 6．5 (7)1982～1986 6．4 (8)1987～1990 7．8 (9)1991～1996 4．5注：带*者为国民收入上涨率的峰谷落差，不带*者为GDP上涨率的峰谷落差。
表3 经济转轨国家的经济上涨率和通胀率对比(单位： )
年份 1993 1994 1995 1996 国别 国内生产总值 P 国内生产总值 P 国内生产总值 P 国内生产总值 P 中国 13．5 14．7 11．8 24．1 1O．2 17．1 9．7 6 俄罗斯 —— —— —15．0 302 —4．0 19O 2．3 51 乌克兰 —— —— —23．7 891 —1l.4 376 —1．7 70 乌兹别克斯坦 —— —— —4．2 1568 一l_2 3O5 一1．0 46 塔吉克斯坦 —— —— —21．4 35O —12．5 635 —7．0 901 匈牙利 —— —— 2．9 19 1．9 28 1．4 21 保加利亚 —— —— 1．4 96 2．5 62 3．0 27我国宏观调控目标的达到与其余经济转轨国家，以及其余发展中国一家对比，成效明显(参见表3)。1996年俄罗斯以及独联体各国经济总的来说滑坡趋缓，一部分国家(如俄罗斯)已开始回升，但仍无明显转好。据统计，1996年独联体国家国民生产总值和国民收入预计分别下滑5．6％和6．3 。拉美国家广泛受高额外债影响，宏观经济事态极不平稳，各类经济活动严重遇阻，无法创造许多的就业机会并发展经济，各种潜在危机也或许一触即发。
1997年适度从紧的货币政策的内容改变
1997年适度从紧的货币政策的内容将令显现一部分方向性的新改变，概括起来就是“目标适当、总量适度、结构匹配、操作灵活、改变多端”。
1．适度从紧的货币政策目标依然要适当，金融机构信贷总量、国家银行信贷总量将充分顾虑到经济上涨对资金的需求，以保证宏观经济稳中求进。
1997年适度从紧的货币政策目标，依然是使物价上升幅度差于经济上涨程度，广义货币提供量M2上涨率将控制在25 左右，狭义货币M1的上涨率将控制在18 左右；但是，其对应的政策操作将不再仅仅局限于压抑通胀，结构调整将有新的内容，首要的力量将放在农业及其有关产业、基建、培育新的经济上涨点和达到国内平衡国外平衡等基点上面。
2．货币提供量总量维持适度的同期，要高达结构匹配的目标。
货币提供量的总量及其上涨率，不仅对经济上涨及其商品流通是合适的，而且广义货币M2、狭义货币M1和流通中货币MO三个货币层次之间的相对比例或结构也是匹配的、合适的，特别是货币流动性的变动要有一个适当的程度。
3．货币政策操作愈加灵活、把握机会的强度更显成熟。
与1996年首要控制信贷范围和调整存贷款利率不同，1997年宏观调控方法的改革，将把货币政策的操作空间扩大至存款准备金率、公开市场业务操作、贴现业务、存贷款利率和汇率等新的间接调控手段方面。
(1)改革存款准备金制度，存款准备金率将依据当时的宏观经济指标水平乘机分步向下调整。
(2)公开市场业务操作的工具的种类、数量将要增长，期限结构更为合理，操作范围、频率上将有较大提升，操作方式更深一步改进。
(3)票据贴现和再贴现也将有较大程度的上涨，以充分发挥再贴现对经济结构的调节作用。
(4)优化存贷款利率利差，简化档次，保证1～2个百分点的事实正利率。
(5)对汇率的干预和调控愈加灵活，但依然会维持稳中有升。在政策操作机会上，要依据已经测定出的时滞给出适当的操作提早量；在政策操作技巧上，将充分体现“多次微调，分步达标”的政策操作艺术。
4．1997年适度从紧货币政策将加大限劣扶优、抑“长线”扬“短线”、促东部扶西部的强度，促进国民经济结构大调整。
(1)依据年内将要发布的《“九五”信贷政策》，信贷资金禁止支持已淘汰的产品、无市场的更新换代产品、重复建设项目、重复弓I进项目、无技术进步的改造项目、严重亏损又扭亏无望的企业。
(2)增长对企业，特别是国有企业技术改造的信贷投入，提升技术改造贷款在固定资产投资中的比例。
(3)加大对住宅业的信贷投入，着重是促进住房销售和个人住房抵押贷款的上涨，同期，还要更深一步压抑对高档楼堂馆所、花园别墅的信贷投放。
(4)增长机电产品出口的买方信贷、卖方信贷，支持企业拓展海外市场，提升出口创汇能力。
5．适度从紧货币政策组合的特质显著。
整个适度从紧货币政策的操作组合将最或许显现在6～12、17、19、20等规模之内。
利益理论以及几十年的制约情形来说，制约给低收入国家和发达国家都没有导致好处，制约既压抑了低收入国家出口创汇工业的成长，同期又将负担转移到发达国家的消费者身上。“合则利，斗则败”，几十年的贸易战使民众认识到走贸易合作之路，对双方均有利，相反，抵制只会导致经济的畸型发展。弱化管理贸易并将市场规则引入纺织品、服装贸易领域意味着世界纺织品和服装贸易领域将来的繁荣和发展。
作为低收入国家，从长远来说，我国同样会从自由贸易中获益。但在当前未加入多边贸易体制以前，不但未能直接从自由化中得到好处，反而还面对着断层期间的境遇。即便以后加入多边贸易自由体制，面对以技术见长的发达国家和以低成本取胜的一部分低收入国家的纺织业，我国的纺织业、服装出口仍不可掉以轻心。所以，多元化地开拓国际市场，开展国际经济合作，是我国纺织业、服装业在世界市场维持优势的必然选择。