内在货币

内在货币简述

内在货币的概念是美国斯坦福大学约翰·G.格利（J.G. Gurly）和爱德华·S.肖（E.S. Shaw）1960年在《金融理论中的货币》（Money in a Theory of Finance）一书中提出的。依照他们的解释，所谓内在货币，是指政府在买入国内私人部门发行的初级债券（直接证券）时所发行的货币（如中央银行在公开市场买入企业债券时支付的货币）。对内在货币的持有者来看也是他们对政府的债权，但它与私人部门对政府的债务相抵消，所在内在货币对整个私人部门不能算一种净资产。

内在货币与外在货币的争议

格利和肖的内在货币与外在货币理论提出后，引起很大的反响，经济专家对这对概念的内涵与外延颇有争议。

第一，政府附有利息的公债能否为社会的净资产？一部分学者觉得公债既然是以课税权权力为担保，诚然就组成了民间的负债，应从民间资产中抵消。然而，受于该种民间的课税负债一般分摊于将来的若干年间，个人在计算财富时总是将之列为资产，而未列为课税负债，所以仍可视之为社会净资产的一部分。

第二，依照格利和肖的观点，金融机构所发行的净资产，如活期存款、积蓄存款、存单等，都不应看为社会的净资产，由于金融机构的资产与负债总是相互抵消的。比如，银行的活期存款是通过向私人部门发放贷款而创造的，对于私人部门来说，这些存款尽管是资产，但被相应的贷款负债所抵消了；而对于银行来说，这些存款是负债，但恰好被以向私人部门发放贷款形式所得到的资产所抵消。所以，在格利和肖看来，创造活期存款等并没有能增长任何一个部门的净资产。但是，佩塞克（B.P. Pesek）与萨文（T.R. Saving）等学者则力争商业银行的活期存款应看为社会净资产的一部分，他们称为内在货币。比如，假使银行的客户存进100元，在10%的法定准备率下，银行可发放90元贷款，假使放款利率为10%，则银行多赚了9元。假使股票市场的股票也以和利率环境相同的折现率将银行的股票资本化，则该银行的股票总值将上升90元，正好与银行的放款增长相等，所以，银行股票价格的上行诚然应看为社会净资产的增长。依照佩塞克与萨文的看法，所有的货币均为净资产，内在货币与外在货币的区分是没故意义的。

内在货币与外在货币的区别

这两个概念的区别如下：

（一）是否增长私人部门的净资产不同

内在货币不会增长私人部门的净资产，由于它是在政府买入私人部门债券的基础上发行的，它作为私人部门的债权恰好与私人部门对政府的负债互相抵消。外在货币则会增长私人部门的净资产。

（二）发行的途径（方式）不同

内在货币是政府（中央银行）在买入私人部门债券时发行的，外在货币则是政府在执行买入或转移支付时发行的，它事实上是政府的融资举动，具体说外在货币发行有三种情形：（1）政府在执行日常采购时发行；（2）以外国政府债券为担保发行（即买入外汇所投放的货币）；（3）以黄金为担保发行（即收购黄金而发行的货币）。

（三）货币的价值改变会否引起财富在私人部门与政府部门之间的转移不同

外在货币的事实价值取决于价格水平，在外在货币量适当的条件下，外在货币的事实价值与价格水平成反方向变动，而且它的事实价值的每一次变动都代表了财富在私人部门与政府部门之间的转移，进而会影响作为私人部门净财富增函数的投资、消费需求的改变。比如，价格水平提升，外在货币的事实余额降低，财富从私人部门转移到外在货币发行者的政府部门，私人部门的投资与消费以及社会需求自此降低。

内在货币尽管其事实价值也是取决于价格水平，也与价格水平成反方向变动，但价格水平的变动不会引起财富在私人部门与政府部门之间的转移。比如，当价格水平上升时，内在货币的事实余额也即私人部门对政府的债权价值降低，但就在此时，政府持有的私人部门债券的价值也降低，所以物价变动没有造成财富再分配效应，需求函数也不受影响。诚然，物价变动会引起私人部门中的资金贷出者与借入者之间的财富再分配，该种分配效应假使引入模型，会让困难变得复杂，所以这里存而不论。

增长内在货币的方法

增长内在货币的方法有两种：

一是吸收民众手中持有的外币，以增长内在货币。但该种方式增长的内在货币，导致更改了社会净财富的组成，即由现金资产变成了存款货币资产，并没有更改社会净财富的总额；

二是以吸收外在货币向社会发放贷款，创造内在货币，该种方式增长的货币，直接增长社会净财富总额。

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