巴黎巴银行隶属于巴黎巴集团，这是一家国际性银行，在世界60多个国家设有分支机构。巴黎巴集团的总资产胜过2690亿美元。伯纳德·奥佩蒂特是巴黎巴银行世界股票衍生性交易的主管，首要是从事股票选择权与指数选择权等衍生性产品的交易，涵盖所有的重点市场以及一部分新兴市场，比如：巴西、阿根廷、墨西哥与多部分的东南亚国家，当下又增长了匈牙利、俄罗斯与波兰。
“我们非常平稳地赚了不少钱！”
讨论主题：
从下至上的分析
动态分析
“瑞士方法”：客观与中性
风险与机率分析
最佳分散组合
顶尖策略员的特质
停损
从下至上的分析：掌握胜算的专家
伯纳德·奥佩蒂特强调首要的对象是个别公司，他研究一家公司，形成这家公司的专家。相反的策略则是从上至下，首先分析国家政策和产业，然后才是个别公司。伯纳德·奥佩蒂特花费无数的时间研究交易对象，竭力掌握公司管理阶层、股东、雇员、往来银行、债权人、债务人以及该公司股票交易者的心态。他盘算后续的机会发展与股价反映。通过这个角度切入，直接归集讯息，胜算自然胜过那些仰赖二手讯息的分析专员。
个案研究：西北航空公司
“1993年，我们曾经介入西北航空公司。该公司在1989年曾经发生融资并购的事件。接下去，整个航空产业就深陷严重的衰退，整体损失达到数十亿美元，西北航空的业绩也一落千丈。从资产负债表中观察，西北航空当时的银行债务很高，但债券发行的数量非常有限（假使记忆没错的话，总负债大约是六、七十亿美元，除了5亿美元的债券之外，其余均为银行债务）。受于短时间内再次深陷窘境，公司提出破产的威胁。公司高层分别与银行集团、雇员、提供商执行强硬的商量，只要商谈对手将由于西北航空破产而受损，公司的立场就非常强硬。”
“西北航空开始赢得一部分让步。银行答应取消利息费用，供应担保品的的股价，波音公司也答应推迟飞机货款的交付时间。为了获得这些巨大的成果，西北公司摆出马上破产的姿态。每天，它们总是通过媒体放话：‘我们打算宣称破产。’这也是公司债券价格持续下挫的原因。最后，1美元面值的债券价格只有10美分。”
“依据我的分析，公司不或许破产。我觉得这一切均为吓人的手段。诚然，该种手段对公司非常有利，逼迫谈判对手让步。对于我们来看，从事债券交易没有什么意义，由于范围实在太小。所以，我们开始买进西北航空的债务。诚然，结果也或许赔得很惨，但我相信胜算更高。总之，我们认定西北航空正在玩弄吓人的手法。”
“一旦谈判对手让步之后，一切都奇迹般地复苏正常。公司开始发布一部分漂亮的报告，债券价格回升到平价，我们也赚进四、五倍的利润。后来，公司挂牌上市，运营绩效依旧很理想。”
“整笔交易涉及很多基本面。现代的基本面需要执行动态研究，特别是遇到这类的特殊情形。”
“欧洲迪斯尼是其他非常相似的案例，当时，市场上有一种欧洲迪斯尼的可转换公司债流通；当它们遇到麻烦时，就如同西北航空一样，通过媒体制造各种杂音，渲染情形的恶劣程度。它们玩弄银行、股东与每个人。但没有刷新债券，整个事件的成长也完全相同，包含我们的获利以内。”
“在欧洲迪斯尼的案例中，债券是可转换债券，属于衍生性交易工具。或许是这个缘故，让我们有机会掌握价格混乱的交易机会，由于很多衍生性产品策略员不熟悉根本证券，而根本证券的交易者又不熟悉衍生性工具。假使年同期了解这两方面，就能够获得优势。”
深入的策略性思考可以让你看见别人看不见的东西，并所以而获利。诚然，情形未必始终这样。某个事件恐怕没有大家忽视的讯息或隐藏的议题。此外，辛勤工作不一定能够让你造成特殊的见解。特殊的见解需要通过经验的培育。经由媒体报导跟踪公司的成长，这是累积经验的好方法。
* 了解所有的玩家，留心他们的言行。所谓玩家，是指具备不可忽视的影响力的人，包含团体以内，举例来看，工会就或许是重要的玩家。
* 了解他们为了自身的利益，应当说些什么话；或者，他们说的话或许导致什么利益。动机是什么？隐藏的议题又是什么？只要涉及利益关系，任何的谈话都不可轻信。
* 谁是最大的损失者？
* 谁是最大的受益者？
* 对于每个利益集团，他们期望发生的最佳、次佳与第三种结果是什么？
* 每个利益集团操纵事件发展的着力点与影响力在哪里？
* 每个集团对于每个结果的反映将如何？假使某个人这么做，其余人的反映与后续的成长或许如何？
通过该种方式思考公司事件，这显然是一种技巧，需要时间来培养。可是，这也可以增添交易的趣味。最后，请记住，对于奥佩蒂特来看，价格承受公司事件的驱使，而公司事件又是由某些有权力的人塑造的。权力就代表影响力。所以，在整个价格变动的因果关系中，你首先应当考虑：“谁具有影响力？”必须记住，对于某家公司或特定情形，很多人都具有影响力。永远要维持放开的心胸与客观的态度。如同奥佩蒂特所描述的故事，市场往往是一场权力的游戏。西北航空的案例涉及很多人，包含银行以内。权力与影响力持续流动，这致使你在跟踪公司事件的过程中更问题，也更有趣
动态分析
伯纳德·奥佩蒂特介绍了一种非常有趣的观念。“基本面非常重要，但我所谓的‘动态分析’也是这样。你想知道某家公司究竟发生了什么，某个人究竟做什么，目的是什么，打算何时做，能够做到什么程度。任何事件后面都必定有一段故事，你务必了解这段故事。”
依据伯纳德·奥佩蒂特的观点，公司事件不或许在真空状态发展，必定有来龙去脉，必须了解整个因果关系与背景。
“就股票交易来看，我觉得技术面有99％是胡扯，该种说法恐怕不适用于外汇、大部分的商品、指数和利率。技术面在后面这几个领域内相当重要，由于这几个市场并没有统一的正确做法，即便你的操作相当不理想，结果也或许胜过全然不理会。可是，我依旧要强调一点，盘算后面的故事很重要——谁打算做什么。”主角恐怕不是银行、公司的提供商与股东，而是政府、供/需关系与生产者。
“条条大路通罗马，你也可以单独通过技术面赚钱。尽管我个人不晓得怎么做，但我相信可以办到这点。”
在西北航空的个案中，奥佩蒂特采取的就是动态分析。他期望知道其中的“故事”。动机何在？影响的着力点在哪里（换言之，谁是主角）？分析之所以属于动态，由于情形不属于静态。他所关心的不是去年的损益表和资产负债表。奥佩蒂特处理的是活生生而正在发展的对象，随时或许造成改变而对股价组成巨大的影响。
可是，动态分析未必始终是最适用的分析工具。伯纳德·奥佩蒂特伴随不同情形与交易类型而更改分析的方法。这点很重要，你务必了解自己交易的市场类型与时间架构。举例来看，在流动性高的市场中执行当日冲销的交易，技术面显然较基本面更恰当。从其他角度说，假使交易的基础是建立于某个国家将来几个月的经济展望，采取基本面应当更适当。
“我从事很多不同型态的交易。举例来看，可转换的套利就是其中一种。这属于比较纯粹的衍生性交易，动机或许是买进隐含价格波动率而放空历史价格波动率。这类交易比较适合采取技术面。对于风险套利来看，交易性质则截然不同。”
其余的人想些什么
在交易或其余竞争性的场合，你随时都务必了解情形为何是当前的状态。价格为何是这个水准？今天的成交量为何偏低？为何某家银行买进这家公司的股票？为何那家银行出售股票？为何公司的总经理买进更多的股票？假使你不了解周围的情形，就不太应该知道局势的成长与其中的缘由。不论你觉得明日的单价将变动或保持不变，假使不能掌握今天，就不或许了解明日。
“我经常警示自己：‘我能否完全清楚自己的所作所为？我对于情形的掌握能否好于竞争对手？他为何采取这个行动？假使我买进，他为何出售？他在想些什么？’假使我不晓得竞争对手的思路，就认为浑身不对劲。这属于反向思考。我绝对相信你应当与民众背道而驰。可是，如何衡量民众的共识，这的确有些问题。另一面，民众的共识也或许是对的，以美国市场近期的多头行情来看，民众的共识的确没错。”
“我务必了解对手的想法，以及我与他的想法差异究竟在哪里。答案或许很简单。举例来看，他们考虑的对象也许不是隐含价格波动率。假使我觉得自己是买进偏低的隐含价格波动率，但对手的想法不是这样，那我就知道对方的举动动机，假使我依然相信自己的观点没错，那就够了。”
这类综合性的思考程序也是风险管理的适当工具。这样可以保证你没有疏忽任何的环节，完全知道自己为何建立某个交易部位。所以，下单以前，你应当掌握这类的信息，清楚自己的预期是什么。一旦部位建立之后，才可够应对随后的成长，才可够断然采取措施。
采取瑞士方法对待未平仓部位：客观而中性
伯纳德·奥佩蒂特对待未平仓部位的方法，我称之为“瑞士方法”，由于他随时都清楚自己务必把情绪抛到一边，维持客观而中性的态度。
每位交易者都知道，一旦部位建立之后，情形就完全不同了。从这个时候开始，一切均为真正的现实，不再是荧幕上闪烁的报告或帐面上的数字。期待将影响预期，情绪将干扰理智，客观变为主观。
部位开仓之后，就会开始寻求平仓的可能，结果会是获利或损失。每种情形导致的情绪都不相同。举例来看，假使部位发生损失，很多交易者期待情形会忽然转好，他们很恐惧，不愿意接受损失的机会性。你有责任辨识这类的情绪，然后断然割舍。你的决策务必建立在公司有关分析的客观推理之上。
面对未平仓部位，必须留心自己的反映。假使没有清晰的思路，或许会太早或太迟出场。处理未平仓部位的核心在于出场机会。诚然，你有时候也会考虑加码，但最关心的困难一般依旧出场。在该种情形下，你务必维持放开的心态于客观的态度来对待未平仓部位。
“智性上的诚实是核心所在。在思考上，每天都务必从新开始。你务必忘记部位的损失和成本。每天均为崭新的一天。每天均为从头玩起。今天以前的盈亏都已经埋单了，你又回到起跑线。帐户中没有预期的获利和损失，每天早晨均为从新来过。”
“你务必对自己非常非常诚实。千万不可欺骗自己。不论仓位承受巨额的损失或累积巨大的获利，你都务必诚实面对自己。欺骗自己也是民众在市场上发生亏损的首要理由。我很乐意目睹情形正是这样，否则我们就很难平稳获利。”
如同伯纳德·奥佩蒂特强调的，当你试图从客观的角度评估未平仓股票时，情绪总是会造成干扰。
“对于一名优秀的交