外汇储备结构

我国的外汇储备结构未见到官方发布的报告。一国的外汇储备由多种外汇资产组成,我国当下定期通过国家外汇管理局和中国人民银行公布外汇储备余额的有关报告，但对外汇储备的组成不予发布。我们只能通过国际机构及其余国家发布的有关报告来了解我国外汇储备的大差不差组成。

受于外汇储备运营要考虑安全性和流动性，这决定了外汇储备务必投向高等级债券等安全性高的资产。2002年5月，国际清算银行（BIS）发表的季度数据第一次以专栏的形式对我国银行系统外的外汇清偿力和流动情况做了分析。此报告称在1999-2001年间，我国共运用了1251亿美元的外汇，其中796亿用于买入美国债券，44亿用于买入德国证券，15亿用于买入日本证券，396亿存放于BIS的数据行。依据此报告的分析，2001年我国外汇储备和个人外汇存款中80%是美元资产。

依据美国财政部发布的数据统计，在我国2004年2067亿美元的外汇储备增量当中，约490亿用于了买入美元资产，占同期储备增量的24%。从1983年到2005年3月阶段，我国总共买入了3453.62亿美元的美元资产，占同阶段外汇储备增量的53%；占外汇储备总额的比例由2003年6月的74%下滑到了52%，但中国持有的美国证券和长期债券在美国有关市场上的比例一直呈上升态势。

受于我国存在外汇管制，我国外汇资源绝多部分受控于中央银行，相应地，在美国投资的外汇首要来自我国的外汇储备。所以，我们可以近似的用美国财政部发布的我国在美国投资的长期证券额来估算我国外汇储备中的美元资产比例。

李振勤等依据美国财政部的报告推测，2003年6月我国外汇储备的近似组合大体为：美元70%、欧元15%、日元10%、英镑5%。到2004年9月末，美元比例减弱到60%，我们根据上边的权重，预期欧元、日元、英镑的比例分别上升为20%、13%和7%。 外汇储备组成美中元仍占绝多部分。美元资产比重过大隐含着重大的汇率风险。在以往三年，美元连续下挫，对欧元平均下挫了35%，对日元平均下挫24%，而且据有关研究，美元将更深一步走跌。依据国际货币基金组织的预期，假使美元贬值25%，美元资产的持有者遭受的损失将高达美国国内生产总值的10%，其中，东亚各经济体因持有美元储备遭受的损失将占美国国内生产总值的1.5%。从短时间来说，东亚地区高额外汇储备平稳了美元下挫的趋势，并一定程度上支持了美国的利率维持在相对较低的水准，进而致使世界经济依然处在比较平稳的状态。但是从长期来说，如此的格局给东亚经济导致了重大的风险。中国的外汇储备范围占东亚地区的1/3，该种影响对中国来看尤其大。

03年末国家动用450亿美元外汇储备为中国银行和中国建设银行注资以补充两家银行资本金，05年国家又投入150亿美元外汇储备支持工商银行改革，应当表明的是，这600亿美元外汇储备的运用是国家通过中央银行汇金公司对以上三家国有商业银行实施控股，而非财政拨付。