什么是估值调整
估值调整是指PE机构对目标企业投资时，往往按P/E（市盈率）法估值，以固定P/E值与目标企业当年预期利润的乘积，作为目标企业的最终估值，以此估值作为PE投资的定价基础；PE投资后，当年利润达不足约定的利润标准时，依照事实达到的利润对在此之前的估值执行调整，退还PE机构的投资或增长PE机构的持股份额。
比如，目标企业预期当年可达到利润为5000万，商定按投后8倍P/E估值，则目标企业整体估值为投资后4亿元，PE机构拟获得10%的股权，则需投资4000万元。投资后，目标企业当年达到利润为3000万元，按8倍估值，整体估值须调整为2.4亿元，PE机构拟得到10%的股权，投资额就调整为2400万，需调整的投资部分为（4000-2400）=1600万元。
估值调整的必要性
在投资交易中，投资方与被投资方（下方称“目标公司”）或目标公司的股东促成交易，往往对目标公司执行一定估值，并依据估值确定交易的单价。估值是依据对目标公司的将来发展前景的预期执行综合确定的，如目标公司的利润高达多少、目标公司将来几年内达到上市等。对目标公司将来的前景很难作出100%正确的分析，将来的成长或许与预期并没有统一，因此，为保证交易作价的公平性，依据预期的达到情形，对交易价格执行调整也就十分必要。
此外，在很多情形下，交易双方对目标公司的预期或许并没有相同，交易双方会临时设定一个预期，并根据该预期确定估值并确定交易价格，但双方会同期约定，依据该预期的达到情形对交易价格执行调整。此种情形下，估值调整必要性更大。
估值调整的功能
估值调整的首要功能包含价格修正和管理层激励，分别表明如下：
1.价格修正功能。受于投资时，目标公司发展与双方执行估值所根据的预期存在差异。因此，需对根据以前的估值所定的交易价格执行调整。修正交易价格，能够使交易价格与目标公司的事实发展情形相统一，以平衡交易双方利益。
2.管理层激励功能。在投资交易中，目标公司的股东往往就是管理层或管理层所控制的企业，也往往是与投资方签署估值调整协议的主体，因此估值调整会直接或间接影响管理层本身的利益。估值调整促使管理层利益与目标公司的利益维持统一，一面可以激励管理层勤勉尽责，使目标公司得到更好的成长；另一面，也可以防止管理层为了本身利益损害目标公司的利益，而致使投资人的利益承受损失的情形。
我国有关估值调整的功能的认识存在一部分误区，包含：
1.将估值调整看为是一种赌，从将估值调整的英文Valuation Adjustment Mechanism翻译为“对赌”这一点可以看出，这与国人嗜赌的性格存在适当的关系。须要清晰，估值调整与赌博存在本质上的不同，估值调整的依据是目标公司事实发展的情形，而目标公司的成长则是依靠于管理层的付出等原因；而赌博则是依据人力所不能控制的原因，决定参赌双方的利益转移。估值调整是对投资交易价格的一种调整，是投资交易的一个环节，而赌博自身并没有与任何交易关联。笔者觉得，将Valuation Adjustment Mechanism翻译成“对赌”并没有符合翻译的“信、达、雅”原则，翻译成“估值调整”应当更为精准，也有助于纠正民众对其认识上的误区。
2.将估值调整看为投资方保护自己利益的工具，甚至是觉得投资方剥削目标公司原股东的手段。该种认识仅仅目睹，在估值调整中，受于目标公司未能达到投资时双方约定的预期，目标公司原股东须转让一部分目标公司的权益给投资方的案例，而没有目睹目标公司达到了约定的预期，目标公司原股东自投资方受让目标公司一部分权益的案例。估值调整的确能起到对投资方保护的作用，但也能起到对目标公司原股东的保护作用，通过估值调整，能防止目标公司的权益被贱卖。因此，仅仅将估值调整觉得是投资方保护自己利益的工具的认识是片面的。