恒生指数定义
一般定义
由于香港股市日益承受瞩目，其有关对冲工具的求亦持续上升，香港期货交易所早于一九八六年五月推出恒生指数期货合约，随后于一九九三年三月亦推出恒生指数期权合约。于一九九七年度，恒生指数期货的成交量达世界第六名。该股市指数期货合约是依据恒生指数及其四项分类指数：地产、公用事业、金融及工商而定。合约分为四个月份,即目前月、下一月、以及后两个季月,目前为4月,则合约分为4月恒指、5月恒指、6月恒指、9月恒指，4月合约现金交割之后,则合约改变为5月合约、6月合约、9月合约、12月合约，之后循环反复。合约价值则等于合约的现行结算价格乘以五十港币。
词典定义
商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：
恒生指数期货 Hang Seng Index futures。以恒生指数作为交易品种的期货合同。恒生指数的每个点位代表50港币，交易双方依据平仓时或合约到期时的市场指数执行结算，不存在实物交割。首要特点
不管是经验丰富依旧一般的投资人，可同样透过买卖恒生指数期货及期权合约，就三十三支指数成份股做出投资。受于本地投资人及国?性投资人均视恒生指数为量度本港股市及投资管理表现的指标，所以投资人一直沿用恒生指数期货及期权合约作买卖和风险管理。
高成本效益
恒生指数期货及期权合约能供应成本效益更高的投资机会。投资人买卖恒生指数期货及期权合约只须缴付按金，而按金只占合约面值的一部份，令对冲活动更合乎成本效益。
交易费用低廉
每一张恒生指数期货及期权合约相等于一篮子高市值的股票，而每次交易只收取一次佣金，所以交易成本比较购入或沽出该构成份股的交易成本为低廉。
结算公司履约保证
正如其余在期交所买卖的期货及期权合约一样，恒生指数期货及期权合约现正由期交所全资拥有的香港期货结算有限公司(结算公司)登记，结算及供应履约保证。受于结算公司作为所有未平仓合约的对手，所以结算所参与者之间将毋须承受对手风险。这保证不会推及至结算所参与者对其客户的财务责任。所以投资人须小心及慎重选用经纪执行买卖。首要作用
期货合约是买卖双方的一份允诺。购入 (沽出) 货合约的人员，务必在日后某个指定的日期，以预先厘定的单价购入(出售)所挂钩的资产(比如股票、指数等) 。不论所挂钩的资产的单价日后如何变动，投资人都务必履行期货合约中的责任。恒生指数期货合约 (简称期指) 是衍生工具之一，可让投资人透过持有「短仓」(即沽出合约) ，进而对冲正股下挫的风险。另外，预期股市上升，投资人亦可借着持有期指「长仓」(即购入合约)而执行具方向性投资。
运用期货对冲风险，旨在减轻因有关现货市场的单价波动而造成的风险。如果投资人手上持有一篮子恒指成分股。如他在期货市场沽出适量的期指，一旦股价下挫，他在现货市场所持的股票尽管亏蚀，但由于他沽出了期货，在期货市场所得的盈利能够弥补在股票市场的亏蚀。发展历程
恒生指数期货合约的造成和发展大差不差可以分为三个阶段，即香港股指期货的造成及其迅猛发展阶段、体制改革阶段及其稳健发展阶段。
造成
第一阶段：一九八六年五月至一九八七年十月，即归纳为指数期货的造成、迅猛发展和交易危机。一九八二年至一九八七年，世界股票价格指数正处在蓬勃发展机会，在世界股指期货大发展的不错环境下，一九八六年五月份，香港期货交易所成功推出恒生指数期货交易。在恒生指数期货合约挂牌上市后的短短一年多时间里，期货交易火爆，发展势头迅猛，当年五月份日均成交量为1,800份，到了一九八七年十月，成交量击穿25,000份，一九八七年十月十六日成交量破纪录增大到40,000份。一九八七年十月十九日，美国Wall Street股市单日大跌差不多23%，并自此导致世界股市重挫的金融风暴，即著名的"黑色礼拜一"。一九八七年十月中下旬，香港股市同样无法避免历经四天的严重股灾，股指期货显现第一次交易危机。受于香港期货交易所应付对手风险能力不足，加上当期间货保证公司保证服务欠缺，恒生指数大跌420多点，香港期货交易所必须增长保证金和扩大停板价幅，期货指数快速跌向停板。很多会员受于大面积亏损需要及时补充履约保证金却无力支付，致使保证金不足够支付结算额，欠款额达到数亿港币。十月二十日，纽约道.琼期指数大跌，由于不少恒生指数期货合约拖欠债务，香港股票交易所及期货交易所宣称休市四天。
发展与危机
第二阶段：香港期货交易所被逼改革。1987年10月，美股大跌导致了世界股灾，香港股市历经四天惨跌，股指期货交易显现严重危机。为了应对当时庞大的保证金不足导致的严重债务风险，尤其是为防止日后期货交易或许显现的潜在交割危机，香港期货交易所着手对结算和保证制度执行大刀阔斧改革。
香港期货交易所推出股指期货合约时最早结算任务完全是由结算所承受，结算所管辖会员的买卖，并监控会员或许发生的交易风险；而会员则管辖其客户的买卖，负责监控客户交易风险，会员实施结算所的牢靠程序，但并没有负有履行其保证的功能或义务，即不能保证客户能支付任何未平仓合约保证金。一九八七年十月显现交割危机之后，结算制度的改革要求提上日程。一九八七年十月二十六日，香港期货交易所做出一个拯救期货市场的决定，即由香港政府出资50%，首要银行和经纪出资50%，筹措一笔二十亿元港币的备用贷款予以香港期货保证公司（之后增至港币四十亿元），加强其抗风险能力，保证香港期货交易所所有期货合约的履行。之后，保证公司动用了约二十亿元港币的备用储备来处理未能履行合约经纪会员的十八亿元未平仓合约。但之后政府规定该笔贷款将通过追讨未履行责任会员欠款及期货合约和所有股票交易的特别征费来偿还。通过征收特别征费偿还交割债务，无形中将该笔拯救贷款转嫁到了投资人身上。
随后期货交易所继续执行了一连串改革，增强其抗风险能力，而且使其监控市场风险的功能得到增强。改革内容首要有下方三点，其一，将令员分为四种等级，只替自己买卖的经纪划为第一类经纪会员，代表自己及交易所会员客户执行交易的经纪划为第二类经纪会员，代表非会员客户执行交易的经纪划为第三类经纪会员，有包销权的经纪则划为第四类经纪会员。交易所根据承受风险的大小相应提升交易经纪会员的股本要求，通过本轮改革，每一类经纪会员被要求对其顾客的财务情况执行不定期监察，且会员还负有承受客户或许拖欠保证金的风险。其二，通过改革成立二亿港币的储备基金，代替以前的保证公司，期交所结算公司可以利用该笔基金直接支付经纪会员拖欠的保证金，及时消解市场交易、交割风险。其三，改革的另一结果是对结算所执行重组。为了更严格地保证经纪会员存放发展按金的安全性和流动性，通过本轮重组，将结算公司并为期货交易所的附属公司，完成日常交易和交割的结算任务，更便于期货交易所及时控制风险和应对危机。
完善
第三阶段：交易所改革后迄今，金融期货市场的规范和发展。经历系列改革，香港期货交易所的交易活动渐渐平稳，投资人从新复苏对股指期货交易的信心。市场体制和各类制度在这个过程中得到完善，市场秩序愈加规范，交易量持续上升，而且为我国内地的股指期货建立和日后建设给予了借鉴和可行性经验。产品特点
1、以港元为货币单位
2、最低波幅为一个指数点
3、每张合约价值为指数点乘以港币50元
4、可供买卖的合约月份为即月，下月及之后的两个季月
5、合约以现金结算小型恒指
小型恒指介绍
为满足对香港股票市场感兴趣的911.html">小散投资人的需要，香港期货交易所将在2000年10月9号推出小型恒生指数期货合约（简称“小指”）。
这个独特设计的小型恒生指数期货合约，是依据期交所期货合约的指标有关指数，即恒生指数作为买卖基础的。小型期货合约指数的合约乘数每点为港币10.00，或是恒生指数期货合约的五分之一。所以，当恒指期货价格在17，500点水平时，小型恒指期货合约的价值则将是港币175，000.00。和恒生指数期货合约一样，小型恒指期货合约也以现金结算。对于本地一部分不想承受太大风险和有做微调对冲需要的911.html">小散投资人来看，小型恒指期货将令是他们最佳的投资和管理风险的对冲工具。
首要优点
1）为911.html">小散投资人定身设计
小型恒生指数期货一面有期货合约的好处，另一面也为不想承受太大风险的投资人设计。他较小的合约价值容许有经验和初入门的投资人，以较小的范围参与包含33支成分股的不同等级表现的指数。
2
）低成本
受于小型恒指期货合约的价值是恒指期货合约的五分之一，其保证金要求以及佣金收费也相对较低。
3）保证金抵消
小型恒指期货合约与恒指期货合约的保证金可以100%互相抵消，使投资管理更灵活。
4）电子化交易平台
和交易所的其余产品一样，小型恒指期货合约将采取HKATS电子交易系统买卖。所有做多盘和做空盘以价格和时间的优先次序配对成交，买做空盘的购入、出售价和成交价等资料都即时传送，为客户供应最佳价格。
5）结算公司履约保证
小型恒指期货合约由期货交易所拥有全部资本的香港期货结算有限公司（HKCC）登记、结算和供应履约保证。香港结算公司作为所有未平仓合约的对手，将有效的移除结算公司参与者的风险。这保证不会推及到结算公司参与者对他的客户的财务责任。所以当投资人选择经纪执行买卖时应当小心审慎。
恒指的区别
小型恒生指数期货 (小型期指)
期指均是以恒生指数为买卖基础的期货合约，两者不同之处在于每一「点子」的现黄金价格值。期指每点相对的现黄金价格值为50元，小型期指每点现黄金价格值则为10元，而小型期指的按金水平亦为期指的五分之一。
既然小型期指的合约价值比期指低，杠杆比率也相对较低？
尽管投资一张小型期指的按金金额导致期指的五分之一，但受于两者均以恒生指数为买卖基础，所以其实它们的波幅和杠杆比率是一样的。举例，9月份小型期指的结算价为12,163，小型期指合约的价值便是121,630元(12,163x10元) 。受于按金导致7,625元，杠杆比率为16.0倍。至于期指合约，9月份合约结算价亦为12,163，价值便是608,150元 (12,163x50元) 。以按金38,125元来计算，杠杆比率也是16.0倍。自此可见，小型期指与期指合约的杠杆比率一样。
小型期指与期指的杠杆效应尽管可导致丰厚利润，但同期亦可引致巨额亏损，甚至可在极短时期内蚀掉已付按金之余，更欠下经纪行欠款。比如投资人购入一期指合约而未有即日平仓，一旦在翌日开市后即急跌763点以上，就算经纪行立刻将他的持仓平仓(即俗称「斩仓」) ，客户亦须承受相关的损失。假使市况波动，只要恒生指数下挫153点以上，客户的按金水平就会下挫至差于保持按金的水准，经纪行便一般立刻要求客户存入许多金额(即俗称「补仓」或「追孖展」) ，将按金水平回复至基本按金水平(即开立期指持仓所支付的按金) 。万一投资人未能及时支付，更或许在收市前遭斩仓。
