挂牌期权

挂牌期权简介

所谓期权，是指将来某一时间对交易标的（股票、外汇、期货、债券）买卖权力。

挂牌期权又称上市期权，是世界上最早的股票类衍生品之一，1973年由芝加哥期权交易所（CBOE）创造和起步，形成第一家在有组织的市场上开始交易标准化的、挂牌期权的美国交易所。挂牌期权显现后，大批的期权策略逻辑在市场中涌现。尽管各种各样的交易技巧对投资人有很大的吸引力，但投资人需要清楚的是：这些专业的策略逻辑更适合于对期权有深刻了解的专业的投资人。

在全国交易所交易的看空期权或看多期权，均为挂牌期权。挂牌期权的定约价和合约到期日是固定的。

挂牌期权的投资

挂牌期权与权证的基本运转原理是相同的，而香港的挂牌期权亦有认购及认沽，不同的是，它比权证多一种投资方法，那就是长仓及短仓──即购入认购及认沽期权，或沽出认购及认沽期权。而在衍生权证市场上，投资人则只能单方面购入认购权证或认沽权证，不能作沽空。所以，在策略配合上有所不同。

如投资人看好后市行情，可考虑购入认购期权，但若只期望收取期权金，则亦可选择沽出认沽期权；相反的，在看淡时，则可以选择购入认沽期权或沽出认购期权；而权证市场则只可以实施单方面策略，在看好时买认购权证，看淡时买认沽权证。

然而，基于挂牌期权及权证条款上的不同，其买卖策略亦略有不同。香港的挂牌期权买卖差价较阔，而流通量亦差于权证市场，所以，一般在买卖策略上，当投资人做最坏打算或避免买卖差价过阔时，全将选择持有期权至到期；相反，权证市场则受于发行人竞争激烈，买卖差价较窄及流通量足够，故投资人可采取较短线策略，甚至可单日买卖数次。

另外，香港期权市场上可买卖的有关股份，选择种类亦差于权证市场多。举例说，部分大型股票无论是期权或权证都有有关产品，但一部分上市不久的股份或非一线股份，权证市场上的选择则会较多。所以，投资策略亦有所不同，首要区别在于：当看好某正股，如汇丰，假如两个市场都有有关产品，投资人可先留心有哪些汇丰期权或权证可供选择，从中挑选适合自己的条款。

举例说，若汇丰期权较汇丰权证便宜，看似前者较划算，但投资人应先考虑清楚自身打算持有多久，再作选择。如果只拟短线持有，是否快速转手便关系巨大，所以，买卖差价及流通量便显得很重要，权证较期权更能配合这方面需要；而若拟持有至到期日，买卖差价及流通量相对重要性较低，投资人便应比较两者的单价及其余条款，在该等情形下，汇丰期权便或许较适合。所以，即便在某些情形下期权的引伸波幅较权证便宜，但若须考虑买卖差价及流通量是否配合的话，投资人或许要另做打算了。

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