无本金交割汇率

什么是无本金交割汇率

NDO（Non-deliverable Option）即非交割期权，也称无本金交割外汇期权、无本金交割远期外汇选择权。是指期权买方向期权卖方支付适当的期权费，拥有在将来的一定期间后依照约定的汇率向期权卖方买进或者出售约定数额的货币的权利；同期，期权买方也有权不实施上述交易合约。操作逻辑与NDF的概念统一，导致从远期外汇的概念延伸到选择权交易而已。

无本金交割汇率的类型

人民币无本金交割外汇期权（NDO）交易是货币期权（CURRENCY OPTION）是一种买卖契约，分为欧式与美式两种类型:

欧式期权

是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利

美式期权

是指期权持有人在期权到期日以前任何一个时点上都有权行使其交易权利。

货币期权约定买方拥有权利在将来特定时期内，以约定的单价，买卖约定数量的货币标的物，但是届期能否真履行合约，则完全由期权买方决定。货币期权的买方与卖方完成合约，并交付权利金予卖方后，即拥有期权赋予的权力，即在交割时，假使外汇市场当时汇率价格对买方有利，买方可放弃实施此权力。

货币期权规避汇率变动风险的功能显现为，既能制约汇率不利变动致使的最大损失，又能获取汇率有利变动的好处。影响货币期权权利金高低的原因包含履约汇率、市场汇率、汇率波动程度（VOLATILITY）、契约阶段以及两种货币的利率及其差价。有本金交割的外币兑人民币汇率期权当前还没有，然而如同NDF一样，NDO即无本金交割的美元对人民币外汇期权在香港等离岸金融中心已经开始普遍交易。

NDO交易买卖双方亦无须交付标的物总价款，期权买方支付权利金获得实施权力后，有权在将来某一特定日期或阶段内，要求期权卖出者依约支付汇率价差。如果到期时买方决定实施买权，则卖方有义务依契约所订履约汇率与到期日即期汇率间的差额，计算收付金额并给予清算支付。

人民币的无本金交割汇率

人民币NDO的全称是“美元对人民币无本金交割汇率期权”，是以人民币为计算标的计算汇率价差，并折算为美元后，以美元结算，无须交割契约本金，亦无须持人民币执行结算。NDO依契约形态亦可分为买权（CALL）及卖权（PUT）；依交易形态则可区分为购入买权、购入卖权、出售买权、出售卖权。

比如：USD/CNY即期汇率是8.0492

X公司预期美元对人民币汇率将趋贬，遂与承做行签订无本金交割欧式外汇期权契约，收取权利金USD1,000，出售实施价格为USD/CNY即期汇率为USD/CNY=8.0392美元买权/人民币卖权（USD CALL/CNY PUT）美元100万元，阶段3个月。依本契约，承做举动买方，到期时有权决定能否要实施买美元卖人民币之权利。

交易日：2006.3.13 合约生效日：2006.3.15

实施价格：8.0392 权利金：0.10%（USD1,000）

到期日：2006.06.13 到期交割日：2006.06.15

清算汇率：2006.06.15 5:00 p.m.

国内外汇市场即期汇率如果持有至到期日，美元兑人民币即期汇率USD/CNY为8.0292, 用实施价格USD/CNY=8.0392实施购入美元买权/人民币卖权对承做方（买方）不利，承做行可放弃实施买权终结契约，则X公司净赚订约时收取的权利金USD1,000。