远期外汇市场

什么是远期外汇市场

远期外汇市场又称“期汇外汇市场”，指成交日交易双方以约定的外汇币种、金额、汇率，在约定的将来某一日期交割结算的外汇对人民币的交易市场。

远期外汇市场的首要功能是要避免即期汇率波动所导致的风险。一般远期外汇市场的参与者可分为三类：

1、避险者。举列来看某台湾出口商三个月后可收到一笔美国客户支付以美元计算的货款，为避免该笔款项于三个月后兑换成新台币时，美元大幅贬值，所以该出口商可以先在远期外汇市场中先出售相当数额的三月期远期外汇，然后不论美元升或贬则他全会确定可以当初所约定之汇率来兑换成新台币而规避了汇兑风险。

2、套利者。依据各国间利率差距，在假定在完美市场(Perfect Market)的情形下，资金会由低利率国家流向高利率国家，此种情形下资金将令在国际间流动，影响汇率改变而或许造成即期汇率和远期汇率间临时的脱轨现象，而套利者便可藉此来从事套利举动赚取利润。

3、投机者。此种参与者的动机为若其对汇率将来行情预期有独到之分析，而愿意承受汇率变动所导致风险，并追求其预期正确导致之利润者，也受于上述参与者之加入市场，而促使远期外汇市场蓬勃发展。

远期外汇市场的经济功能

远期外汇市场的经济功能首要表当下下方几个方面：

1、远期外汇市场给予了外汇市场中执行风险管理的新工具

外汇远期交易最为直接的经济功能，就是为外币资产或者负债的持有者（包含进出口商的外汇需求、国际资本流动等等）给予了套期保值的工具。在浮动汇率制下，当计算货币的汇率发生变动时，假使市场主体拥有外汇的资产或者负债，就必然要承受相应的市场风险。此时，市场主体可以通过购入或者出售与自己持有的外汇负债，或者资产相应的远期外汇，进而规避汇率风险。

在发达的外汇市场中，受于套利举动的存在，远期外汇市场的汇率就形成即期外汇市场汇率的预报器。所谓套利，就是指在两国短时间利率显现差异的情形下，将资金从低利率国家的货币兑换成高利率国家的货币，进而赚取利息差额。套利又可以更深一步划分为抛补套利和非抛补套利，抛补套利是指外汇的兑换举动与调期结合起来，非抛补套利则是指单纯的套利举动。

2、远期外汇市场为商业银行给予了更大的业务空间

对于商业银行来看，远期交易对于其流动性管理、风险管理以及短时间融资都起到了重要的作用。此外，远期外汇市场的成长，为商业银行给予了更大的盈利空间，商业银行在充分运用远期交易获取交易利润、管理风险的同期，还可以为客户供应更为全面的服务，加强对客户的吸引力。

3、远期外汇市场为中央银行给予了新的政策工具

远期外汇市场的成长，能够丰富中央银行外汇市场干预的手段，更改中央银行在外汇市场被动入市干预人民币汇率的问题处境。人民币远期市场的成长，也将于一定程度上更改货币政策在外汇市场上的传导机制，进而致使中央银行可以运用多种干预工具的搭配来影响人民币汇率的行情，高达货币政策的目标。

中央银行对于远期汇率的干预能够同期影响即期汇率和远期汇率的行情，放大中央银行对于市场的影响能力和调控效率。

在存在远期交易时，中央银行可以运用调期交易执行调控。所谓调期交易，就是同期执行的即期交易和远期交易的组合，调期率实质上就是利率。中央银行运用调期方式干预外汇市场，能够同期影响到外汇市场与国内的货币市场，为中央银行协调本外币政策给予了更大的回旋余地。中央银行可以采取不同的调期率（利率）来引导银行的资产选择和调整举动，进而影响市场汇率；中央银行也可以采取与市场利率相同的调期率，如此就能够在不影响汇率的情形下更改货币市场的流动性，达到中央银行特定的政策目标。所以，调期方式为中央银行协调本外币政策给予了新的政策工具。

此外，中国远期外汇市场的成长在目前的市场格局下能够放大中央银行货币政策的回旋余地，即使就在此时也会影响到中央银行货币政策的独立性。从1994年达到汇率并轨、实施管理浮动汇率制以来，为了降低外贸企业的负担，防止外汇市场的大幅波动对经济运行或许产生的打击，中央银行事实上承受了差不多全部的汇率责任，在外汇市场上执行被动干预来维持人民币汇率的平稳；一旦外汇市场供求不能高达平衡，中央银行就务必被动填充供求空缺，直接致使外汇储备和基础货币投放的变动，货币政策显得十分被动。远期外汇市场的成长，致使外贸企业能够通过远期交易防御外汇风险，在很大程度上减轻了中央银行被动保持外汇市场平衡的责任。

4、远期外汇市场给予了健全的的套期保值机制

在外汇市场的运行中，当出口商向银行售出外汇以套期保值时，银行和出口商策划一个交易合约，依据该合约，出口商允诺在将来某一日期向银行支付外汇，以便得到提早约定的一定范围的本币。出口商得到的本币的范围取决于银行执行套期保值的净成本。银行在国际外汇市场上借入外汇，其数量与出口商将收回的外汇相等，期限相等。随后，银行在当地外汇市场将借入的外汇出售，得到本币。银行将通过卖出外汇而造成的收益存入当地货币市场。当下银行的外币帐户是均衡的，由于从出口商那里的应收款和对于外国货币市场的负债相等。同期，银行的国内货币帐户也是均衡的，由于银行对于出口商的本币负债与其在国内货币市场上的同一期限的存款相匹配。银行在到期日，从出口商那里收回的外汇用来偿仍在外国货币市场上借入的外汇；对于出口商的本币负债将由银行在国内货币市场上的存款所支付。银行能够向出口商支付的本币的数量显然取决于银行套期保值的净成本。银行需要向其在国际外汇市场上所借外汇支付利息，就在此时，银行还可以从其在本币货币市场上的存款那里得到利息。

所以，进出口商本可以通过其在货币市场上的运转对其面对的外汇风险执行套期保值。出口商本可以借入与其应收款数量相等的外汇，将其在兑换为本币后存入当地的货币市场。到期时，出口商将其收回的外汇用于支付外汇借款。在效率较高的市场上，出口商由借入外汇到存入本币所历经的净成本，对于有效的远期汇率的形成，差不多应和银行提出的单价相等。

商业银行也可以将其面对的风险头寸，通过与另一家执行远期交易而非借助与货币市场运转来规避。对于同一个初始交易，该种运转可以发生很多次。所以，一次银行与客户之间的远期交易可以造成很多的附属交易。

直接的远期外汇交易，包含由进出口商执行的套期保值或中央银行执行的直接干预，会为汇率和利率产生阻力。原因在于这些交易都需要套期保值的交易伙伴在本币即期市场上买卖外汇。假使中央银行或出口商出售外汇远期合同，就将致使与之交易的银行在国外短时间市场借入外汇，随后在国内银行间市场出售外汇，将收益投资于国内货币市场。所以，受于外汇供给增长，本币呈现出增值的趋势，伴随国内货币市场投资的增长，国内的短时间利率趋于下滑。

然而，假使中央银行采取调期的而非直接的远期交易的话，效果就会有所不同。在调期交易中，参与者的总的的外汇风险并没有会更改，所以没有必要执行套期保值。所以，对于即期市场的外汇供给和需求以及汇率都不会有影响。但是，对于利率却会发生影响：假使中央银行在望期市场买入，而在远期市场售出，中央银行将有效地将资金导入金融体系，进而会为利率导致适当的向下调整阻力。在调期交易中，交易双方能够有效地在预先的时间，针对初始交易的相反的条件执行相互借贷。

相反，假使中央银行在调期运转中采取的是出售即期购入远期，则代表着国内银根面对紧缩，结果将致使利率的上升。中央银行的调期交易所以是通过其对于国内利率的影响来间接地影响汇率的。

远期外汇市场的意义

1、可提高企业的询价、报价能力，自此形成的远期汇率代表了银行和企业对汇率将来行情的分析，促进市场汇率向均衡汇率靠拢，有利于从根本上清除外汇黑市。

2、通过远期外汇市场来引导市场预期，有利于即期汇率生成的真实性和有效性，有利于中央银行确定目标汇率，有利于降低外汇市场供求波动。