实际目标方法

事实目标法（Real Targets Approach）

事实目标法的内涵

事实目标法是把名义汇率作为政策工具来调整事实汇率，与开支（吸收）政策一同，特别是财政政策，共同达到内外经济平衡的目标。事实目标法的理论基础是利用开支转换和开支增减政策达到内外均衡的依靠经济模型。Weiss觉得，假定宏观经济自身不能使事实汇率造成期望的改变，名义贬值起码在短时间到中期内会造成事实效果，该种方法从根本上要求以汇率灵活管理为基础采取审慎汇率政策。事实目标法的最终目标是一部分事实经济变量，如经常账户或者经济上涨率。在现实中，政府可以维持事实汇率基本不变，或者维持名义汇率靠近于买入力平价指数，汇率的改变可以与国内货币的上涨率，国内价格的变动，或者是与本国与外国通胀率之差有关联。

事实目标法的实践

Branson和De Macedo列举了“刚性”经济体中事实目标法的例子，力争在该种经济体中，受于以本币计算的进口开支和出口收入会随汇率的改变而成比例上升，以事实贬值作为平稳政策不是很有效。但这并没有代表着名义汇率在面对通胀时而维持不变。在固定汇率下，进口税与出口补助将必须提升以应对贸易平衡的潜在恶化，如此将令致使黑市升水，可是中央银行发现维持名义汇率不变是很难的。相反，假使将名义汇率的改变确定为货币上涨率，进出口竞争部门就会从利润紧缩中得救。结果是，不管初始条件如何，以外币计算的贸易余额不变，贸易余额就与国内的通胀相隔离。

事实目标法的困难

Montiel和Ostry表示，事实目标法的潜在优势是它可以降低事实汇率的波动而且可以维持外部竞争力，扩大一国的出口，从而增长其上涨潜力。事实目标法的首要成本是潜在的通胀，即使恶性的通胀不太应该发生。

差不多，名义锚方法和事实目标法的争论均为环绕着通胀和外部竞争力的取舍展开的。名义锚方法可以打破通胀惯性，较早形成的共识提倡在转轨的早期阶段应当接纳固定汇率制作为反通胀的锚，但是转轨国家经验动摇了接纳名义锚方法的理由，名义锚方法或许不能通过借助公信力履行其减弱通胀的允诺，应当通过合理的财政纪律从根本上处理通胀，创新的汇率安排在反通胀的实践中所起作用是有限的。事实上，大部分转轨国家当前采取的是灵活的汇率制度。

事实目标方法在通胀和竞争力取舍中看好于竞争力，采取其余的经济政策应对通胀。该种方法存在的困难是，在转轨国家里汇率的改变能否起作用；假使起作用，汇率改变的规则是什么；为了这些改变，应当做怎样的制度性安排？假如一个转轨国家接纳了该种方法，首要困难就是该种方法或许会导致哪些好处？更尖锐的困难是，假使维持平和的通胀，如何通过汇率的改变维持外部竞争力。