信贷传导机制理论

信贷传导机制理论简述

新凯恩斯主义觉得，原凯恩斯主义的传导机制理论在解释货币政策变动对于经济影响的力度、时间和组成方面存在着不足，他们提出了信贷传导机制理论。信贷传导机制理论的建立有三个必要条件：

第一，起码在一部分公司资产负债表的负债方，公司向银行的贷款与其余形式的公司债务并没有是完全替代关系，在公司的贷款供给降低时，它不能完全通过向公众发行债券来弥补贷款的降低。

第二，当货币政策更改银行体系的预案金时，必然会影响到银行贷款的供给。

第三，假定经济体系存在某种形式的不完全价格调整，进而致使货币政策的影响是非中性，即可以引起事实变量的改变，对实质经济造成有效的影响。

在这三个条件的基础上，信贷传导机制可以理解为是一个相关货币、债券和贷款三种资产组合的模型，而且在债券和贷款之间不存在完全替代关系。信贷传导机制说觉得，受于不对称信息和其余摩擦原因的存在，干扰了金融市场的调节功能，显现了外部筹资的资金成本（如发行债券等）与内部筹资的可能成本之间裂痕加大的情形。该种裂痕被新凯恩斯主义称作“外在融资溢价”，它代表净损失成本。影响外在融资溢价的原因包含贷款人评估，监视和筹集资金的预期成本，以及由信息不对称引起的借款人对他的将来前景比贷款人拥有许多的信息等。

依照信贷传导机制说，货币政策不仅影响到一般利率环境，而且还影响到外在融资溢价的大小。外在融资溢价的改变比单独利率改变能够更好地解释货币政策效应的力度、时间和组成。新凯恩斯主义觉得，有两个途径可以解释货币政策举动与外在融资溢价之间的联系：

1．资产负债途径

当借款人所面对的外在融资溢价取决于借款人金融地位时，货币政策就可以通过资产负债途径执行传导。受于借款人的金融地位影响到他的外在融资溢价，所以也影响到他面对的借贷条件，从而影响到他的投资和生产。当中央银行货币政策操作不仅影响到市场利率，而且还直接或间接影响到借款人金融地位时，就显现了货币政策传导的资产负债途径。

2．银行借贷途径

新凯恩斯主义经济学派觉得，货币政策除了对借款人资产负债的影响外，还会通过商业银行贷款的供给来影响外在融资溢价。受于在大部分国家，银行贷款是借款人的首要资金来源，假使出于某种原因致使银行贷款的供给降低，就会让很多依靠于银行贷款的借款人，尤其是中小企业必须花费大批的时间和成本去寻求新的资金来源，所以，银行贷款的降低将增长外在融资溢价和降低实质经济活动。当中央银行实行紧缩性的货币政策后，比如，采取公开市场业务降低商业银行的头寸，使商业银行可供贷款的资金数量下滑，就会制约银行贷款的供给，通过银行借贷途径使企业降低投资，缩减生产，降低员工，造成经济紧缩的效应。

他们通过对货币政策的信贷传导机制执行实证分析，显示在80年代后货币需求越来越不平稳和银行贷款占首要外部资金来源的情形下，银行贷款在货币政策传导中的作用非常显著。