理论造成
汇率理论的造成发展，是与商品经济的成长改变紧密有关的。在中世纪，各国商品经济有了很大发展，货币制度也比较健全，货币兑换开始经常化，于是民众就开始关注汇率困难。从那时到当下，货币制度历经了贵金属本位制、金属汇兑本位制及信用纸币本位制，从中也可以跟踪汇率理论发展的轨迹。
14世纪初，法国学者伦巴多回答了汇率变动的原因，他觉得汇率的变动首要受风险和心理原因的影响，也有的学者觉得汇率变动受货币提供影响。英国学者爱利斯伯里表示铸币外流会让对英镑汇票的需求胜过供给，致使英镑增值，并使英镑流动扭转。1403年，经院学者罗道尔波利斯提出了公共评价理论，他觉得汇率取决于两国货币的供求，而该种供求又取决于民众对两国货币的公共评价。这个理论的背景是中世纪出于宗教道德困难，很多学者参与了高利贷的讨论，其中就相关于英国货币的汇兑比率能否隐含了遭受谴责的高利贷利息以内如此的困难，这个理论使民众接受了一种看法，即假使汇率是依据市场的公共评价而得出的，则是正值合法的。到了16世纪，西班牙萨拉蒙卡大学的学者们觉得，货币的价值及其买入力是汇率的决定原因，而货币的价值和买入力的高低，受物价的影响，物价的变动则是由货币提供决定的（货币数量论的影子）。比如在1566年纳瓦罗表示，只有知道两种货币的价值之后，才知道两种货币的汇率偏离铸币平价的各种原因，其中核心原因在于货币供求。另一名学者贝纳兹觉得两国货币可以依据买入同样的一揽子商品所需要的各自货币的比率执行兑换（买入力平价理论的萌芽），他表示，在货币稀缺的地方，物价相对便宜，所以用此地较少的货币可以兑换物价较贵的地方较多的货币。1642年又一名学者卢果提出，汇率是由货币内在价值即含金量决定，而其变动则受外在价值影响，外在价值首要取决于货币供求。中世纪的学者们对汇率决定及其改变的解释首要有两点：一是汇率的决定是以铸币平价为基础的；二是汇率的变动受货币稀缺或丰裕程度的影响。
重商主义者对汇率困难的研究已经比较系统，17世纪前半期，汇率理论史上发生了首次重要的争论，首要在马林斯、米塞尔顿以及托马斯孟之间展开，史称 “三M争论”。他们都觉得汇兑平衡率是由汇兑的铸币平价决定的，也就是按货币金银含量的相应的价值比率决定的，但在汇率变动的原因等一部分困难上造成了冲突。马林斯觉得假使汇率维持不变，就不会发生金银的国际间流动。相反，假使汇率对某个国家有利，即汇率差于平衡率，则该国的金银不会外流，假使汇率好于平衡率，那麽该国的金银将令枯竭。汇率偏离平衡率的原因是受于非法汇兑的日益增长，损害了真实平价。所以他力争汇兑应当管制，汇兑交易应当仅限于皇家汇兑官或固定授权的另一部分人，一切汇兑交易不得好于或差于汇兑平衡率，只有如此才可防止非法汇兑，国家财富才可得以维持。米塞尔顿指责了马林斯的看法，他觉得汇率价格或许环绕平衡点波动，也就是依据货币的供求关系而改变；但汇兑波动不是象马林斯所说的那样是货币流动的原因，二者都取决于商品贸易的平衡。托马斯孟也觉得汇率变动的原因首要是货币的多少，货币过多，就要使它在汇兑上贬值，则汇率价格提升；而货币过少，币值上升，则汇率价格减弱。他还把对外贸易差额看作影响汇率波动的其他重要原因。假使对外贸易获得顺差，货币数量就增多，进而汇率价格减弱，反之则相反。他觉得维持一国币值平稳十分重要，在汇兑上人为拉高或贬低本国货币的币值，既不能使国家现金增长，也不能防止现金输出。
理论发展
伴随资本主义经济的成长，以及自此而来的各国对外贸易的扩大，汇率理论有了较大发展，很多古典经济专家都有专门论述。17世纪英国哲学家、经济专家洛克在《论减弱利息和提升货币价值的后果》中，阐述了他的汇率理论，这一理论建立在他的货币数量论的基础上。他觉得决定汇率的原因有两个：一是两国各自拥有的贵金属（白银）的多少。拥有白银量多的国家，商品价格高，白银价值低；白银量少的国家的商品价格低，白银价值高。白银价值高的国家的货币能兑换能许多白银价值低的国家的货币。二是贸易差额。假使出口大于进口，则要收回白银，假使进口大于出口，则要付出白银，市场上对出超国家的货币需求多，汇率就上升，而相对来看入超国家的货币汇率则下滑。但假使出超国家的商人将出口商品的钱放在进口国而不汇回国内，就不会影响两国汇率。
18世纪法国启蒙运动的代表人物孟德斯鸠对货币的兑换比率困难做了细致分析。他给出了货币的绝对价值和相对价值概念。他觉得君主可以规定下方几个方面的关系：作为金属的银与作为货币的银二者之间数量的比例；用作货币的各种金属的比例；每个货币的重量与成色；赋予每个货币上面所说的想象价值。他把货币在这四种关系上的价值叫做绝对价值。每个国家的货币同其余国家的货币对比较时的价值叫做相对价值，相对价值以绝对价值为根据，通过兑换而建立，根据是商人最大量的估价。所以货币的兑换率确定了货币目前的临时性价值。他还分析了汇兑平价，表示，假使法国的同成色、同分量的银币能够在荷兰换到同数量的银币，就叫汇兑平价。好于平价，本币汇兑价高，反之则汇兑价低。同样在18世纪瑞典显现严重通胀时，克里斯蒂宁注意了货币汇兑量及汇率变动困难。他表示，假使货币发行过多，其中一部分形成的需求阻力，落在国内市场上引起物价上涨；另一部分流向国外市场，形成对外币的过分需求引起本币汇率下挫，但汇率变动并没有受国内物价变动影响。
18世纪中晚期英国经济专家休谟和康替龙提出“铸币点机制理论”。其含义是：汇率决定于国际收支，国际收支逆差会让一国货币汇率下挫，胜过一定限度（铸币点）时则会引起黄金输出，进而诱发国际收支调节的铸币—物价流动机制，使物价减弱，刺激出口。当汇率上升胜过某一高度时，则会引起黄金输入，使国内物价上升，刺激出口。斯密也注意到了汇率对进出口的调节作用。他评论重商主义有关一国汇率下挫会扩大强国的贸易逆差时表示：“汇兑的高价必定会造成相似征税的作用，由于它增高外币的单价，进而降低外币的消费。所以，汇兑的高价不增长他们所谓的贸易逆差额，而只会降低他们所谓的贸易逆差额，因此也会降低金银输出。”从1801年开始，环绕有关英国货币对其余欧洲各国货币贬值的原因以及其余的困难，在英国发生了“金块论战”。金块主义者的代表人物有波伊得、桑顿、霍纳、威特利以及李嘉图等，他们觉得英国的货币提供量急剧增长，尤其是英格兰银行过分发行不可兑换银行券，致使了英镑贬值及其汇率下滑；反金块主义者则觉得英镑汇率下挫首要受于贸易收支的逆差产生的，其代表人物首要有巴林、克密斯等。穆勒在1876年出版的《政治经济学原理》中对汇率也作了论述。他觉得，在金本位制下汇率的变动可调节贸易收支的小额不均衡，但当两国之间显现大的不均衡时，汇率变动只有间接地通过影响国际铸币流动和国内价格水平，才可使均衡得以复苏。同期他还觉得货币的对内贬值和对外贬值是同期显现的，而且方向统一，所以汇率贬值既不能刺激出口，也不能压抑进口。
在马克思看来，所谓汇率就是以本国货币表明的外汇率价格格，或是两国货币间的兑换比率，它取决于两国货币所代表的价值量之比。汇率在一般情形下并没有与货币平价统一，而是环绕货币平价波动，但该种波动是有限度的，最高界限是货币平价加黄金运输费用，假使胜过这一界限，直接输出黄金支付将比开出汇票支付愈加合算，如此黄金就会流出；最低界限是货币平价减去黄金运输费用，假使差于这一界限，直接输入黄金支付也将比开出汇票支付愈加合算，如此黄金将流入。货币平价自身变动也会引起汇率改变：一种情形是一国的货币贬值。首要受三种原因影响，对发行货币的政府信心下滑；纸币发行量胜过流通需要的量；受于国际收支逆差造成的对黄金的特别需求。其他情形是互相通汇的两个国家分别运用银和金作为货币，这两种金属价值的相对改变会影响两国货币的平价，进而影响汇率。
到此为止，所介绍的汇率理论所处的时代均为各国广泛实施贵金属本位制，其中以金本位制最为典型。在该种制度下，两国货币之间的含金量之比即铸币平价被广泛觉得是两国货币汇率的基础。这一期间的汇率理论差不多就是铸币平价论，各理论派别之间的差异，仅仅表当下对汇率变动的解释上。
从19世纪后期到20世纪30年代，资本主义经济大体上历经了两个阶段，前一阶段是经济连续上涨，后一阶段是两次世界大战阶段，这也正是资本主义由自由竞争向垄断阶段过分期间。这一期间的汇率研究，结合了从金本位制到不兑换纸币制度的事实，有5名经济专家的研究值得重视。他们是戈森、瓦尔拉、阿夫塔里昂、卡塞尔和凯恩斯。戈森在1861年出版的《外汇理论》一书，是第一部系统研究外汇理论的著作。在这本著作中戈森表述了自己有关汇率决定的看法：汇率取决于对外币的需求和外币的供给的比例关系。假使一国对外收入增长，对外开支降低，那麽外币的供给将胜过对外币的需求，本国货币将增值；反之则贬值。外币的供给和对外币的需求都承受两国的国际借贷关系支配。因此国际借贷是汇率变动的首要决定原因。该种借贷关系可以由商品输入输出引起，也可以由股票、债券买卖、利润和捐赠的支付及资本交易引起。只有进入支付阶段的借贷才对汇率变动有直接影响。瓦尔拉则运用一般均衡方法分析了汇率决定困难。通过分析发现，汇率是据以做出的汇款的反比，二者互成倒数。这是由于，汇率实质上是任何一个地区的货币的一个单位或货币的某一定量在其余各个地区照付时的单价。他还表示，汇率有一个固定限度，即单位黄金的运输成本。他给出了汇率的一般均衡条件，当任何一个地区对任何其他地区的外汇率等于这两个地区各自对任何第三个地区的外汇之间的比率时，就可以达到汇率之间的全面平衡，当全面平衡承受干扰时会通过套汇活动使其复苏均衡。
1927年法国经济专家阿夫塔里昂在《货币、物价与汇兑》一书中，依据边际效用价值论看法对汇率决定及其变动原因作了解释。他觉得，汇率取决于外币的供给与对外币的需求，而个人对外币的需求则出于对国外商品和劳务的某种欲望，而后者又是由个人主观评价决定的，市场评价是个人评价的综合，对外汇均衡价格有影响，因此欲望是外币具有价值的基础，主观评价是外币价值高低的决定原因。这就是汇率决定的效用原理，也被称为汇率的心理理论或主观评价理论。其他最有影响力的汇率理论是买入力平价理论，是瑞典经济专家卡塞尔1922年在其代表作《1914年以后的货币与外汇理论》中系统阐述的。基本思想是：本国人之所以需要外国货币和外国人需要本国货币，是由于这两种货币在各发行国均具有对商品的买入力，所以货币的单价取决于它对商品的买入力，两国货币的汇兑比率是由两国货币各自具有的买入力比率（买入力平价）决定的。汇率变动在于买入力变动，而买入力变动是受于物价变动，汇率归根见底是两国物价水平比率的变动决定的。卡塞尔最初把汇率表述为本国与外国货币买入力或物价水平之间的比率。这就是买入力绝对平价理论。这一理论的前提是自由贸易和管制程度基本相同。
一战以后受于各国在战争阶段滥发不兑现的银行券致使了通胀和物价上涨，卡塞尔修改了自己的买入力绝对平价理论，把不同国家货币买入力之间的相对改变看成是汇率变动的决定性原因，进而造成了买入力相对平价理论。相对买入力平价由基期汇率与两国价格指数比率的乘积求得。基期应当是市场汇率处在长期的均衡水平的期间，可以利用绝对买入力平价计算，也可以运用所选定的现实市场汇率。卡塞尔以后的一部分经济专家如布里思曼、汉森、霍萨克、沃佛斯施瓦次以及弗里德曼对买入力平价理论执行了批判，力争以成本平价取代买入力平价。由于价格平价仅仅把汇率当作价格的函数，没有顾虑到汇率对价格的反作用，而汇率对成本变动的影响要比对价格变动的影响小的多，因此用成本平价好的多；况且价格是包含利润的，利润是易变量，以此匡算的汇率水平波动较大，而以成本水平匡算则能更好地体现长期汇率的变动趋势。
买入力平价理论事实上是从货币所代表的价值量这个层次上分析汇率决定的，这就抓住了汇率决定的首要方面。但这一理论却把物价水平作为买入力的决定基础，这里留下了继续讨论的空间。买入力平价理论的其他缺陷是过于侧重贸易关系而忽视了国际资本流动对汇率决定的影响，这就促进了利率平价理论的成长。利率平价思想可以追溯到中世纪，但利率平价理论真正形成的标志是凯恩斯1923年完成的《论货币的改革》。当时频繁的汇率波动与货币贬值、金本位制的改变，使国际货币发生了很大改变。
凯恩斯抛开了传统的金本位制下汇率决定理论，研究新形式下的汇率困难。他把汇率本质看成是由两国货币（资产）的相对价格。一笔资金可以投资于国内，也可以投资于国外，对外币需求是由于对外投资。投资是利益比较的结果，投资造成了国际资本流动，汇率取决于不同国家不同期期的利率收益比较。如此凯恩斯建立了古典利率平价理论，即远期汇率理论，远期汇率决定于短时间存款利差，并环绕利率平价上下波动。后来经其余经济专家发展，利率平价理论渐渐成熟起来，其基本思想是：在没有交易成本的情形下，远期外汇水平必定等于利差。这是由于民众可以无风险地买入外国债券。所以当投资人在本币债券与外币债券之间选择时，一旦远期汇率升水差于利率差额，民众就会抛售外币债券而买入本币债券，资金流入国内而使利率减弱；反之则相反。所以，民众的套利举动使资金自由流动，最终清除多地利率偏差，使事实利率均相等。依据利率平价理论：假使国内外利率相等，则远期汇率与即期汇率相等，即远期差价（升水或贴水）等于零；假使国内利率好于外国利率，则远期外汇差价必为升水；假使外国利率好于国内利率，则远期外汇差价必为贴水。
这一期间其余几位经济专家的研究也值得重视。瑞典经济专家魏克塞尔的汇兑平价说是建立在金本位制度上的黄金平价说。他觉得当对外债权和债务靠近相等时，到期外国汇票的单价将大差不差等于本国货币和外国货币含金量的比率。汇率环绕这个平价，受供求关系影响上下波动。马歇尔是第一个区别了国内原因和国外原因引起货币贬值不同的人。他表示，一国货币汇率定值是偏高依旧偏低，应该用两国货币的买入力对比关系来衡量,并没有是所有的货币贬值都能刺激出口，只有当诸如因政治恐惧引起的资本外逃而使汇率下挫执行时，汇率定值高低才会刺激出口，一旦资本外逃停止，汇率立刻调整，复苏到两国买入力对比的基础上。俄林则觉得，影响外汇供求的任何事情都能影响汇率，包含基本条件、货币政策、资本转移等方面的改变。
二战以后，汇率决定理论的研究逐渐增多方面地考察影响要素，买入力平价理论、利率平价理论、汇兑心理论以及合理预期论的要点开始被综合到一起。凯恩斯学派的经济专家以凯恩斯理论为基础，形成了凯恩斯主义的汇率理论，这是战后长期占领主导地位的汇率理论。该理论觉得，市场汇率然而是一种价格，也是由市场上供给和需求双方的力量决定的；外汇的供求是派生的是由国际收支特别是商品和劳务收支引起的，所以汇率事实取决于一国的国际收支情况。这与戈森的国际收支说异曲同工，称为新“国际收支说”。
1981年，经济专家阿尔吉对原凯斯主义的理论加以改进和深化，形成了新凯恩斯主义的汇率理论。阿尔吉觉得，均衡汇率水平是由本国货币政策、财政政策、货币薪资率、外国的国民收入、价格水平、利率环境以及对两国货币汇率预期等原因决定的。他把汇率预期可分为三种：第一种是适应性预期，即觉得汇率的预期值等于以往若干期汇率的事实值依照几何递减权数加权平均而得；第二种预期是外推性预期，即觉得汇率预期值等于依据汇率的事实改变而调整的目前汇率；第三种预期是合理预期，即觉得民众能依据所能得到的一切信息精准地作出分析而得出合理预期值，它同利率的预期是统一的。他仍在此基础上更深一步分析了外国国民收入变动、外国价格水平变动以及本国货币变动对汇率变动的影响。
到了70年代初期，以约翰逊等为代表的货币主义学派创立了货币主义的汇率理论。该理论的首要假定是：高度发达的资本市场，即资本的充分流动性及国内外资产之间的充分替代性；高效率的商品市场，进而世界多地同一种商品价格如按期货货币计算价格相同；高效的外汇市场，市场参与者能依据所有信息作出合理预期，而且他们的预期能强烈地影响市场上的汇率。在严格的假定下，他们得出了理论结论：
（1）当一国货币存量增长时，本国货币汇率下挫。当一国事实国民收入增长时，本国货币汇率上升。当一国名义利率上升，本国货币汇率下挫，当外国货币提供量上升时，本币汇率上升。当外国国民收入上升时，本币汇率下挫。当外国的名义利率上升时，本国货币汇率上升。
（2）预期的通胀率对货币的汇率有重要影响，特别短时间影响更大。假使本国的预期通胀率下滑，则本国货币的汇率上升；假使外国的预期通胀率下滑，则本币汇率下挫。
凯恩斯主义汇率理论侧重实体经济原因对汇率的决定和变动的影响，而货币主义汇率理论则强调货币原因对汇率决定和变动的影响，于是在70年代中后期，以布兰森、多恩布什及弗兰克尔等为代表的经济专家综合了两种理论的分析所长，建立了资产组合理论。该理论把汇率决定看成是由货币原因和实体经济原因诱发的资产调节和评价过程所共同决定的。首要看法如下：
（1）弗兰克尔等人的资产市场论。首要论点：汇率的变动取决于各国的货币存量的供求关系。货币需求是国民总产值的函数，所以两国货币的相对价格比国民总产值的相对价格更能决定汇率；汇率决定于货币市场的均衡而非商品市场的均衡，所以资本项目改变比经常项目改变对汇率变动有更直接、更灵敏的影响；通胀从长远看是货币提供过多引起的，必然使该国汇率下浮；国家宏观经济政策如控制货币提供量、消减赤字等都可以对汇率变动发挥作用，或使其平稳，或使其波动。
（2）多恩布什等人的资产组合说。他们觉得汇率首要由资产市场决定，觉得资产调节比商品调节更直接影响汇率，在资产调节中，心理预期又起着中心作用，而且他们觉得也应重视经常项目对汇率的作用，所以不仅要重视货币存量，也要重视流量。
（3）托宾等人的流动资产选择论。这是在浮动汇率制以后流行起来的理论。该理论觉得，金融资产的种类很多，它们具有不同的收益、风险和流动性，投资人会依据自己的风险偏幸亏不同资产之间选择，而且还依据资产风险的持续改变执行调整。这些调整致使资金在国家之间流动，进而引起相关国家汇率的改变。总之，资产组合理论觉得，各种资产并没有是值得完全替代的。所以存在资产收益率差别，投资人一般把自己的资本分投在不同的资产上（民众一般愿意选择的三种资产是本国货币、本国债券和外国债券）高达某种组合。汇率名义上是两国货币的兑换比率，而事实上是以两国货币计值的各自的资产的相对价格，所以汇率是在两国资本流动过程中有价证券市场上高达均衡时决定的，一切影响资产收益率的原因全将通过影响证券市场上资产的组合而决定汇率水平及其变动。这些原因首要是利率、个人偏好等。
中世纪期间
早在十四世纪初，法国的学者亚历桑德罗就对汇率变动作了研究，并表示汇率的变动首要受风险和心理原因的影响。中世纪的学者伦提乌斯·罗道尔波利斯的公平评价理论觉得，汇率决定于两国货币的供求，该种供求又取决于民众对两国货币的公共评价，因此又被称为供求理论。
重商主义
重商主义者把货币看成是唯一的财富。所以，他们力争要尽量超出口、少进口，以防止货币的流出，甚至力争用行政手段禁止货币的流失。故此，他们特别注意影响商品进出口和货币输出入汇率改变。
梅林斯在1620年前后提出了汇率的“货币提供论”。他表示汇率是一国货币表明另一国货币的单价。他觉得，假使汇率以每单位英国货币可兑换的外币来表明，外币稀缺时，英国货币价格下滑而外币价格上升。另外，他已经认识到投机是影响汇率变动的重要原因之一。梅林斯力争实施外汇管制，以达到汇率的平稳。而汇率应该平稳在一个适当的水准上，这就是铸币平价。
米塞尔敦觉得致使英国货币流失的并没有是铸币的贬值和投机举动，而是英国的贸易逆差。他觉得，外汇交易进而铸币的移动，纯粹是贸易差额所决定。所以，米塞尔敦的理论又被人称为贸易差额论。
托马斯·孟并没有力争由政府禁止金银的输出。他觉得只要维持贸易顺差，商品输出和货币输出没有不同，由于他坚信贸易顺差会将许多的货币带回国内。他已认识到外汇的供求是影响汇率变动的重要原因。
理论汇集
一、洛克的汇率理论
洛克在《论减弱利息和提升货币价值的后果》中，阐述了他的汇率理论看法。洛克的理论基于他的货币数量论。洛克觉得，两国之间货币的汇率是下方两个原因决定的：其一是，两国各自拥有的贵金属（白银）的多少；其二是贸易差额。
洛克觉得，贸易差额能否影响货币的汇率，取决于下方四种原因：第一，应从国外收回的货币量的大小；第二把硬币带回国内的问题和危险程度；第三，把钱存放在国外的风险程度；第四，国内急需的资金情况。
克里斯蒂宁表示，货币只然而是一种计算单位并广泛地被人接受，以便用来计算商品劳务及贵金属的单价。他觉得货币提供量的增长能同期引起物价的上行和汇率的下挫。但是克里斯蒂宁觉得，汇率的变动与国内物价上涨是两个独立的过程，一般说来汇率的变动并没有受国内物价变动的影响，而是直接受外国货币需求的影响。
二、大卫·休漠的汇率理论
十八世纪的英国经济专家大卫·休漠和康替龙提出了“铸币点机制理论”。他们在货币数量论的基础上，觉得商品的单价随货币数量的改变而发生严格的正比例变动，所以他们觉得汇率决定于国际收支，国际收支逆差会让一国货币汇率下挫，胜过适当的限度（铸币点）时则会引起黄金输出，进而铸发国际收支调节的铸币----物价流动机制，使物价减弱，刺激出口。
三、约翰·穆勒的汇率理论和马歇尔的汇率理论
约翰·穆勒在其名著《政治经济学原理》中对汇率理论也作了论述。他觉得，在金本位制度下汇率的变动可调节贸易收支的差额。
马歇尔也注意过汇率困难，他是第一个区别了国内原因和国外原因引起货币贬值的不同的人。
四、戈逊的国际借贷说
1861年，英国经济专家戈逊在归纳前人理论的基础上，出版了《外汇理论》一书，提出了汇率的国际借贷说，或称外汇供求说进而首次显现了系统的外汇理论。
戈逊觉得，汇率的变动首要取决于外汇市场外汇资金的需求与供给，而外汇的供求则起因为本国与外国之间的借贷。戈逊觉得，利率的变动会引起国际资金的流动，而国际资金的流动又会影响即期汇标的单价，进而对汇率造成影响。
五、马克思的汇率理论
马克思觉得，汇率的变动是一个受诸多原因影响的综合的过程，只要会引起对外的现金收付，全将影响一国货币汇率的变动。但是，只要不涉及到现金收支的两国之间的商品交易或债权债务关系，则不会影响汇率的变动。同期，民众的心理原因及利率环境都能影响汇率的变动。
马克思觉得，汇率运动是客观经济运动的一部分，同期又同客观经济运动是互相适应的。当一国对外支付大于外国对该国的支付时，该国货币的汇率趋于下挫；反之，则该国货币的汇率则趋于上涨，但汇率的下挫和上涨不是无限地执行的，而是自动复苏平衡。
马克思觉得，汇率是一种市场价格信号，汇率能“表明国际支付状态和不同市场利息率状态”汇率作为货币的单价，具有折算功能，使不同国家的价值单位具有了可比性。
六、买入力平价说
1.基本理论
买入力平价说是由瑞典的经济专家古斯塔夫·卡塞尔提出的一种汇率决定理论。买入力平价理论的中心思想是：在某一段期间内，两国货币的汇率是由两国货币的买入力的对比关系决定的，而两国货币的买入力，又可以用两国各自的物价水平来表明。即是：两国货币的汇率是由两国物价水平之比来确定。
卡塞尔的买入力平价学说又分为绝对买入力平价和相对买入力平价。绝对买入力平价是指，在适当的时点上，两国货币的汇率决定于两国货币各自买入力之比，则两国货币的汇率“决定两国一般物价水平之商”。
R=PA/PB
其中：R为绝对买入力平价下的汇率；
PA为A国的一般物价水平；
PB为B国的一般物价水平；
卡塞尔又更深一步地表示，“当两种货币都发生通胀时，它们的名义汇率，等于其以往的汇率乘以两两国通胀率之商”。用公式表明是：
R1=R0(IA/IB)
其中：R1代表通胀后两国货币间的新的汇率；
R0代表两国通胀前两国货币的汇率，又称基期汇率；
IA代表A国的通胀率，IB代表B国的通胀率。
2.对买入力平价说的平价
首先，卡塞尔觉得两国货币的买入力（两国的物价水平）可以决定两国货币的汇率，这表明卡塞尔正确地抓住了事物之间的真实的联系。其次，假使两国的正常贸易关系因某种原因此中止以后，在复苏正常的贸易关系时买入力平价就能为均衡汇率的确定供应一个好的目标，而实际上也的确没有比这更好的指标。又一次，买入力平价决定了汇率的长期趋势，即撇开短时间内影响汇率波动的各种短时间原因，从长期来说，汇率的行情与买入力平价的趋势也差不多是统一的，因此买入力平价为长期汇率行情的预期给予了一个较好的目标。
七、汇兑心理说
首次世界大战以后，针对各国货币陆续贬值、汇率频频波动、外汇市场混乱无序的现象，以阿夫塔里昂为首的法国学派提出了汇兑心理说，来解释汇率运动的该种无秩序的现象。
外汇汇率取决于外汇的供求，而外币需求造成的原因则是受于它可以用来买入外国的商品或劳务以满足民众的欲望。因外币对每个人的边际效用不同，故每个人对外币的主观评价各异。但在外汇市场上，因受每个人的主观评价的影响而变动的外汇供求，会自动地趋于平衡，在这个均衡点上供求双方所接受的单价即是汇率，它是外汇供求双方对外币主观心理评价的集中表现。
八、均衡汇率理论
1934年，英国经济专家格里高利首先提出了均衡汇率的概念。他表示：均衡汇率应当固定在或钉住某一水平，而且在以后的若干年内要能够满足够下三个条件：第一，国内外现有的自然资源、设备、技术、成本以及正常的就业水平和关税等条件下，使国际收支能在一定期间内不承受不适当的阻力；第二，该国从国外获得长期借款或向国外执行长期贷款的意向和能力，不承受不适当的阻力；第三，没有黄金的大批外流。努克斯给均衡汇率下了一个更为简洁的定义，即“均衡汇率是如此一种汇率，它在一定期间内，使国际收支保持均衡而不引起国际储备净额的变动”。均衡汇率是在三年左右的时期内，保持一国国际收支均衡状态而不致产生大批失业或求助于贸易管制时的汇率。
九、利息平价理论
1923年，凯恩斯在《论货币的改革》一书中表示，远期汇率同即期汇率之间的差价，假使按年百分率来表明，看好于等于两个不同金融中心之间利息的差额。而且，远期汇率与即期汇率的差价，还看好于依照供求情况，环绕这些利息平价上下波动。
利息平价理论的中心思想是如此一个命题：在没有交易成本的情形下，远期外汇升水（亦即远期汇率与即期汇率的百分率差额）必定等于利差（在与样的时间区间上所度量的）。
利息平价理论仍有此外一个重要的如果，这就是未抵补的利息平价。其含义是：在没有风险规避的情况下，假使投机者预期本币的贬值率大于本币汇率的远期贴水，这时将抛售远期外汇买入即期外汇通过这些套购活动，远期外汇的升水可以反映本币的预期的贬值率。
依据利息平价理论，得出如下结论：1.假使国内利率与国外利率相等，则远期汇率与即期汇率也相等，即远期差价（升水或贴水）等于零。2.若国内利率好于外国利率，则远期外汇差必为升水。3.若国外利率好于国内利率，远期差价必为贴水。4.升水约等于国内利率好于国外利率之差，而贴水则约等于国外利率好于国内利率之差。
十、凯恩斯主义的汇率理论
该理论觉得，市场汇率然而是一种市场价格，它也是由市场上供给和需求双方的力量来决定的。外汇的供求是由国际收支特别是商品和劳务收支（经常项目的主体部分）引起的，供求的均衡事实上就是国际收支均衡。所以，可以推论：汇率决定于国际收支，特别是经常项目收支情况，而经常项目收支情况则又取决于一国的国民收入的情况。
十一、最适度货币区理论
1961年，蒙代尔发表了《论最适度货币区理论》一文，提出了他的最适度货币区理论。蒙代尔觉得，应当依据生产要素可否自由流动来划分区域。在某些区域内，假使生产要素可以自由流动，即可作为一个最适度的货币区。
麦金农就提出了其他划分标准，即按经济的放开程度作为划分最适度货币区的标准。对一部分相互间经济贸易关系紧密的放开经济来看，构成一个货币区，相互之间维持汇率的平稳，是十分有利的。而对于与其贸易往来不太紧密的地区，则实施弹性汇率比较有利。
十二、新凯恩斯主义的汇率理论
该理论觉得汇率决定于外汇的供求，而经常项目的变动是决定外汇供求的最首要的原因。但是，同凯恩斯主义汇率理论不同，阿尔吉觉得，经常项目的变动是受两国的国民收入、两国的物价水平及两国货币汇率自身的影响。本国出口首要取决于汇率、两国的相对价格水平、外国国民收入的影响。本国居民的国外资产的积攒，它首要受两国的利率差及对将来汇率改变预期的影响。
依据凯恩斯主义汇率理论，当KA=CA时，外汇供需平衡，此时汇率处在均衡汇率水平上。均衡汇率水平是由本国货币政策、财政政策、货币薪资率、外国的国民收入、价格水平、利率环境以及对两国货币汇率预期等原因决定的。
十三、货币主义的汇率理论
货币主义的汇率理论是在七十年代初期，由经济专家约翰逊及其余一部分经济专家创立的一种汇率理论。该理论事实上是在绝对买入力平价理论的基础上，结合货币学派的货币理论发展起来的。该理论有如下几个重要的假定：
1.存在着高度发达的资本市场，即存在着资本的充分流动性及本国资产和外国资产之间的充分可替代性。
2.存在着高效率的商品市场，自由的商品套购活动能保证“一价定律”能有效地发挥作用，进而世界多地同一种商品的单价，按共同的货币计算，价格相同。
3.存在着高效率的外汇市场，市场参与者能依据所有信息做出合理预期，而且他们的预期能强烈地影响市场上的汇率。
依据货币学派的理论，货币需求量是决定于事实收入和名义利率。
汇率等于两国名义货币存量之比，乘以本国与外国事实收入函数之比，再乘以本国与外国名义利率函数之比。
当一国名义货币存量（即货币提供量）增长时，本国货币汇率下挫。当一国事实国民收入增长时，本国货币汇率上升。而当一国的货币提供量上升时，本币汇率上升。当外国国民收入上升时，本币汇率下挫。当外国的名义利率上升时，本国货币汇率上升。
十四、资产组合平衡理论
资产组合平衡理论是在七十年代中期由布兰森、多恩布什及弗兰克尔等经济专家发展起来的。该理论觉得，各种资产之间（本国资产和外国资产之间）并没有是值得完全替代的，所以，存在着资产收益率的差别。民众一般最愿意选择的是三种资产：本国货币、本国债券、外国债券。诚然这三种资产在各投资人财富总额中所占的比例大小，则取决于：1.各种资产收益率的大小。2.财富总量的大小。汇率是在两国资本相对流动过程中有价证券市场上高达均衡时决定的，一切影响资产收益率的原因全将通过影响证券市场上资产的组合而决定汇率水平及其变动。
现代汇率决定理论简述
现代汇率决定理论（Modern Exchange Rate Determination Theory）
汇率决定理论是国际金融理论的核心内容之一，首要分析汇率受什么原因决定和影响为一国货币当局策划汇率政策供应理论根据。汇率决定理论随经济事态和西方经济学理论的成长而发展，首要包含传统汇率决定理论、现代汇率决定理论和均衡汇率理论。
现代汇率决定理论是20世纪60—70年代后问世的汇率决定理论,其特点是用一般均衡的分析方法探讨均衡的名义汇率,而且侧重于资产市场分析。
20世纪70年代以前,占主导地位的汇率决定模型是放开经济条件下的凯恩斯模型。早期的代表性理论是Meade(1951)。随后 Mundell(1963)和Fleming(1962)对Meade的模型执行了重要的拓展,形成传统西方汇率决定理论的基础。即使 Mundell(1963)等早期汇率决定理论将资本市场和资本流动方面纳入放开的宏观经济学体系之内,但他们在处理资产市场均衡方面存在一部分严重不足。70年代阶段及其以后的现代汇率理论与传统理论的重要差别是研究汇率决定时顾虑到国际金融市场上存量均衡。
现代汇率决定理论的内容
(一)价格不变货币模型二战后,Mundell和Fleming把国际贸易和资本流动引入经典的IS-LM模型,提出了静态 Mundell-Fleming模型。该模型是商品价格刚性的假定前提下通过货币市场均衡得出的汇率决定模型,有一定意义。但是价格不变的假定与现实显著不符,这致使该模型的事实运用价值有限。
(二)弹性价格货币模型
20世纪70年代,弗兰克·穆萨和贝尔森假定商品市场价格调整是及时和完全的,资本市场是高度发达和充分流动的,所以买入力平价成立,同期利率平价也成立,从而运用典型的货币主义分析方法,得到商品价格完全弹性条件下的两国间汇率决定模型。该模型突出了货币原因在汇率决定和变动中的作用。但是,该模型有关商品价格完全弹性的假定同样不符合现实,因此该模型在很多场合通然而检验。
(三)黏性价格货币模型
1976年,Dornbusch提出了黏性价格货币模型。他假定,资本市场完全流动,资产可完全替代,短时间内商品价格调整不具备完全弹性,因此买入力平价只有在长期内才可成立,而短时间内汇率可以偏离长期均衡值,偏离程度受市场首先是货币市场失衡和预期等原因影响。依照该模型,资本市场对经济中的各种内外打击会作出瞬间反映,而产品价格存在粘性,所以汇率变动短时间内存在“超调”现象, 这就一定程度地解释了短时间中汇率偏离由买入力平价决定的长期均衡汇率的现象。该模型所以也被称为“动态的Mundell-Fleming模型”。但遗憾的是,在很多场合,其对现实汇率的预期和解释仍显得偏差较大。
(四)资产组合平衡模型
黏性价格模型没有顾虑到资产事实上的不可完全替代性,没有顾虑到经常账户收支失衡的打击,也没有顾虑到预期原因。而20世纪70年代中后期布朗逊和库礼等学者在詹姆斯·托宾“资产组合选择理论”的基础上提出的“资产组合平衡模型”,则同样是基于价格粘性假说,但顾虑到了上述原因,综合分析了货币供求、其余资产供求和事实经济变量对汇率的影响,因此对解释短时间汇率的均衡及其从短时间均衡向长期均衡的过渡都有着较好的解释力。但该模型也存在不足:一是模型过于复杂,对模型成立要求的前提条件过于苛刻,甚至一部分变量的报告都很难得到;二是该模型过于强调了存量分析而忽略了流量分析,带有较多货币主义色彩,因此其就一定程度地存在如弹性价格货币模型一样的缺陷。
(五)REDUX模型
20世纪80年代,宏观经济学获得的一个巨大成就是构造出了一个具有坚实微观基础的动态一般均衡模型,进而开创了“新放开经济宏观经济学”。1995年,Ob-stfeld和Rogoff共同提出了REDUX模型,这是一个跨期 (Intertemporal)均衡分析模型。该模型假定所有产品价格都遵循一价定律,进而本国与外国价格指数存在买入力平价关系,然后再将微观经济学中的个人效用函数引申到本国典型家庭终生效用函数、消费函数及价格指数中,通过最优消费、产出和货币持有量均衡保证家庭效用最大化,最后通过跨期分析谋求平稳状态值,从而得出名义汇率的市场均衡值。依照该模型,均衡的名义汇率决定于两国(对数形式的)各自均衡的货币供给之差以及两国各自均衡的消费需求之差。 REDUX模型经历后人的改进后,对短时间汇率的预期有一定精准性,而且其得出的“长期来说货币中性,超调的汇率会渐渐向长期均衡值靠拢”的结论对长期中名义汇率的行情也有一定解释力。但总体来说,该模型对汇率运动的解释力还不能让人满意。
我们不难看出,上述现代汇率决定理论模型与传统汇率决定理论对比,越来越看好于用一般均衡分析代替局部均衡分析,用动态分析代替静态分析,用侧重存量分析代替侧重流量分析,而且假定前提越来越贴近现实,因此对名义汇率的解释力、预期力越来越强。但遗憾的是:总体来看,现代汇率决定理论对于名义汇率的解释力和预期力依然存在较大误差。
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