金融不稳定假说

本质内容

金融不平稳假说的第一定理，是经济在一部分融资机制下是平稳的，在一部分融资机制内是不平稳的。金融不平稳假说的第二定理，是经历一段长时间的繁荣，经济会从有利于平稳系统的金融关系转向有利于不平稳系统的金融关系。

金融不平稳假说是一个资本主义经济的模型，并没有依靠外生的打击来造成强烈程度不同的商业周期。这一假说力争历史商业周期被下方两个原因复杂化了：资本主义经济的内在活力，以及旨在令经济在合理的规模内运行的干预及监管制度。

金融不平稳假说是一个有关债务对系统举动影响的理论，而且顾虑到了债务成立的方式。与传统的货币数量理论相反，金融不平稳假说将银行业务看为谋求利润的举动。

思想渊源

明斯基的金融不平稳假说海鸥吸收了熊彼特有关货币信用的看法。在熊彼特的非常信用理论中，银行信用分为“正常信用”与“非常信用”。前者是企业在生产并卖出商品后，通过商业票据贴现而得到的银行信用，是对偶已经供应的服务和已经交付的货物的证实；后者没有生产服务基础，没有现实商品的对应，是对将来服务和计划生产货物的要求凭证。非常信用举足轻重，由于正常信用导致保证企业正常的生产流通循环，而非常信用为企业家从新组合生产创造了新的买入力，扩大了市场需求，促进了经济繁荣。

对比主流

明斯基是后凯恩斯主义的经济专家，或者更清晰地说是后凯恩斯货币学派的经济专家，金德尔伯格在《经济过热、经济恐惧及经济崩溃：金融危机史(第三版)》一书中说他“在货币主义理论家里享有极其悲观的声誉”。后凯恩斯货币学派继承了凯恩斯的货币理论，不认同处在主流地位的新古典经济理论；在研究方法上侧重马歇尔短时间分析和局部均衡分析，反对正统凯恩斯主义的IS—LM一般均衡分析方法。

在对经济周期性波动的认识以及政府干预经济方面，明斯基同主流经济专家冲突重大。明斯基金融不平稳假说的核心思想是资本主义经济具有固有的不平稳性，经济周期源自内在波动；而主流经济学觉得经济周期源自外部打击，这当中，货币学派觉得经济周期是货币供给水平的波动所产生的，真实经济周期理论觉得是技术的变动所产生的。为压抑经济不平稳，明斯基提出了“大政府”和“大银行”的概念，这在主流经济学中也是没有的。“大政府”指的是财政政策，主流经济学忽略财政政策可能是由于财政政策不像货币政策那样可以独立地作出，需要经历立法机关的准许，如此，财政政策就不像货币政策那样可以对经济下滑做出迅速反映。“大银行”指的是中央银行最后贷款人的行动，主流经济学不赞成实行最后贷款人的救援行动，其理由是最后贷款人行动会导致道德风险，但假使不实行最后贷款人的救援行动，经济将陷人大萧条的境地。

在金融对经济的影响方面，明斯基与主流经济专家有着显著的不同。正如Fazzari(1999)表示的，在主流经济学的研究中，金融起到了传播波动的作用，研究金融的作用是用以解释为何波动是真实存在的。主流经济学一部分新的研究成果将受于信息不对称而造成的资本市场不完善这一原因，加进新一代真实经济周期模型，在模型中放进金融部门是由于金融影响资本和投资的数量，从而影响经济的产出能力。此外，在有关货币的信贷途径传导的研究中，金融部门在宏观经济中所起到的是“金融增速器”的作用，也就是金融部门充当了打击的传播机制的角色。但在明斯基的研究中，金融不仅传播经济波动，而且就是经济波动的源头。

事实运用

金融不平稳假说是对凯恩斯的“通论”（指《就业、利息和货币通论》，译者注）基本内容的一个阐释。这一阐释把通论放到历史环境下。通论写于上世纪30年代，美国和其余资本主义经济的金融大萧条形成这一理论的凭证。金融不平稳假说还借助了熊彼特对货币与金融的信用看法。在狭义上，金融不平稳假说的首要论述，诚然是来自我本人在1975年和1986年的论述。