汇率失调

什么是汇率失调

汇率失调是指现实中客观存在的汇率偏离了理想的均衡汇率水平，一般分为汇率高估和低估两种情形。

汇率高估是指现实汇率所反应的本币价值好于均衡汇率所反应的价值，在直接标价法下显现为汇率偏低，在间接标价法下则是汇率偏高。汇率低估的情形正好相反。

">编辑]人民币汇率失调的原因分析^{总的向上瞧，1980---2007年人民币汇率一直环绕均衡汇率水平波动，且有人民币汇率的低估和高估情形，具体分析如下：
(一)人民币低估的原因分析
1987-1988年汇率低估与官方汇率向下调整和1988年放开调剂市场汇率相关。外汇调剂市场汇率的放开致使人民币事实汇率快速贬值。
1991-1995年低估的原因：
第一，调剂市场汇率在人民币事实有效汇率中所占的比重越来越大。
第二，“南巡发言”后国内投资热致使经济过热、通胀、物价上涨、进口需求激增，外汇需求跟随猛涨，外汇市场上显现求大于供的局势，人民币贬值阻力放大，影响汇率低估。
第三，1994年我国实施大范围税制改革，平均出口退税率从1993年的11.2%提升到17%，促使均衡汇率增值。
第四，出口迅速上涨致使的外汇储备大幅上涨。我国的国外净资产首要由外汇储备组成，所以国外净资产的大幅增长致使均衡汇率增值。
2002-2006年汇率低估的原因：
第一，2003年后，以美国为首的西方国家对中国施压要求人民币增值，使人民币增值的外部阻力猛涨。
第二，通胀落后两年的反映。即，输入的流动性过剩导致落后两年的国内通胀。2001年后欧洲、美国和日本实行宽松货币政策，致使两年后的国际流动性过剩。2004年国际流动性过剩开始向中国转移，该种输入的流动性过剩导致落后两年的国内通胀。2006年我国居民消费物价指数消费者物价指数开始上升。
第三，我国经济高速上涨，贸易顺差上涨过快，外汇储备迅速增长。依据国家外汇管理局数据统计，2002年一年我国外汇储备上涨700多亿元，2004-2005年外汇增长值高达2000多亿美元。2006年我国外汇储备击穿1万亿美元。
第四，近年来，短时间外债一直呈现迅速上升的态势。依据国家外汇管理局数据统计，2006年我国短时间外债劲增274.85亿美元，短时间外债率已高达56.87%，依照国际标准，短时间外债率的警戒线是25%，我国这一比例已经显著胜过国际警戒线，这会更深一步致使人民币增值阻力加大。
第五，美元疲软产生人民币增值阻力。
第六，为了减轻金融危机对出口的影响，我国从1999年开始将出口商品的退税率提升，致使均衡汇率的增值，事实汇率显现低估。
(二)人民币高估的原因分析
1982-1985年汇率高估首要与我国对外放开程度提升较快相关。
1989-1990年汇率高估的原因：1989年较高的通胀率及其落后反映，致使事实有效汇率显现较大增值。
1996---1998年汇率高估的原因：第一，受亚洲金融危机的影响。第二，1994年和1995年我国通胀水平达到21.7%和14.8%的落后两年的反映。第三，1996年我国调低出口退税率，平均税率从17%降到8.3%，致使均衡汇率下滑。
2007年以后高估的原因：
第一，我国股市大跌，证券市场价格大幅缩水，投资范围下滑，国际资本流动趋势显现扭转迹象。
第二，伴随人民币汇率迅速增值，我国贸易环境已持续恶化。而美元贬值直接刺激美国出口增长，使美国制造业逐渐转好。
第三，我国通胀持续加重。2007年全国居民消费价格(消费者物价指数)上涨4.8%，2008年2月消费者物价指数同比上涨8.7%。
第四，美联储持续降息以刺激经济上涨。
第五，美国的经济周期一般为7年。美元从2001年7月刷新历史性高位后一路走跌，到2008年连续差不多7年。预计美元将于2008年末到2009年中期有机会摸底反弹。
第六，2007年11月l4日，美总统布什在接受福克斯商业新闻电视频道专访时表明，“美国坚持强劲美元政策，让全球都意识到这一点很重要。”2007年12月30号理财周报记者称：“国际投资大师巴菲特、李嘉诚亦在不约而同增持美元资产、减仓人民币资产。”
第七，2008年美国大选后，政府要提高经济必然助推美元增值。从1976年到当下，只有2004年大选年美元下挫，其它大选年份美元均上涨。
第八，在人民币名义汇率持续增值后，即使因利益驱使者的造势，以及受于缺乏及时精准的信息，社会上仍广泛存在人民币低估的幻觉，但事实上，人民币名义有效汇率从2006年至今，已贬值1%。就2008年来说，在刚刚以往的两个多月中。人民币名义有效汇率已贬值0.2%。即人民币名义有效汇率已呈现贬值态势。参考文献↑ 方兴.人民币汇率失调分析.中国经贸导刊,2009年20期}

推荐文章

热门文章

推荐文章

热门文章