罗斯模型

罗斯模型

外汇网2021-06-18 22:43:43 54

罗斯模型简述（Ross Model）

罗斯1977提出Ross模型，该模型提出：运营者用负债比例表明企业质量。企业内部运营者与外部投资人之间存在信息不对称，即经理人知道企业收益的真实分布，而外部人不晓得，运营者会让用企业的负债比例向投资人传递企业利润分布的信息。受于破产几率与企业质量负有关，与企业负债率正有关，而低质量企业无法用高负债的办法模仿高质量企业。因此投资人把较高的负债率看作是企业高质量的状况，企业运营情况越好，负债率越高，资本结构通过传递内部信息对企业的市场价值造成影响。

罗斯模型的创造性的贡献在于将经理人的激励方案引入到信号传递模型里面。在罗斯模型中，企业经理知道企业利润的真实分布函数，投资人不晓得，企业利润分布函数是依据一阶随机占优排序的(即越是好的企业，高利润的几率越高).经理的效用是企业市场价值的增函数，但假使企业破产，经理承受处罚(包含失去工作、名誉损失等)。为了致使本身报酬收入最大化，经理在选择融资方案时是在传递给市场的信号的价值与激励报酬之间的权衡。经理运用企业的负债率向投资人传递企业利润分布的信息，投资人把较高的负债率看作是企业高质量的状况，这是由于破产几率与企业质量负有关、与企业负债率正有关，低质量的企业不敢用过分负债的方法模仿高质量的企业。这理论预期是，越是好的企业，负债率越高。资本结构作为讯号传递工具，显示代理人更改资本结构直接影响投资和投资人对企业价值的评价。

信号传递理论除了对负债的数量执行研究之外，还研究了负债的期限结构。当公司知道他们具有很好的债务质量却被予以了更小的评级的时机，他们将选择发行短时间债务以便致使他们的评级被提升（Flannery, 1986; Kale and Noe, 1990）。Barclay 和 Smith(1995)觉得，受于长期负债将造成比短时间负债更大的信息不对称，所以，高成长的公司将更或许发行短时间债务，以降低该种信息的不对称程度。

从这个意义上表达，企业发行新股的消息将引起民众的猜测，还会致使股价的下挫。为避免股价下挫，管理者往往不用股本筹资的方式，而宁愿运用外部资金；其顺序如下：（1）留存受益；（2）新债；（3）最后迫不得已将卖出新股。

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