实体资产证券化

什么是实体资产证券化

实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

广义的实体资产证券化是指企业、项目和纯资产形态的资产经历一定结构安排，以组织的信用或资产的现金流为支撑发行受益凭证的过程。当前，一般来看资产证券化是指纯资产形态的证券化，姑且将其称为狭义的实体资产证券化。

狭义实体资产证券化的核心产业链条包含搜寻适宜资产、构造资产池——资产组织再造——发行受益券。其制度精髓是“集合资产、分散投资人、专家理财”。

">编辑] 私募股权投资与实体资产证券化

作为金融制度，二者的区别显现为：

其一，产业链条环节的顺序不同。私募股权投资始于投资人，终于实体资产；而实体资产证券化始于实体资产，终于投资人。

其二，制度的组织特质不同。私募股权投资是货币资产为纽带的组织；而实体资产证券化是实体资产为纽带的组织。

其三，增信机制不同。私募股权投资增信机制不显著；而实体资产证券化有严格的增信机制。

其四，在广义视角下，私募股权投资或许会以股权形式投资于企业，而企业带有大批的未经监管机构认定的无形资产，发展空间也具有未知性；而实体资产证券化中，企业形态下的资产证券化，其无形资产经历中介机构和监管机构的评估和认定。其五，投资人风险特质不同。

除三、四两点能显示私募股权投资风险大于后者，下方分析也显示了前者风险大于后者。一般地，私募股权投资投资决策由基金管理公司作出，受于货币资本形成早于投资对象，基金管理公司较易造成道德风险；而实体资产证券化中的投资决策由投资人作出，而且资产资本形成早于货币资本形成，资产质量较有保证，因此风险较小。其六，流动性特质不同。私募股权投资工具的流动性依赖于产权交易市场（包含回购等）和IPO、上市，流动性较差；资产证券化一般发行可上市交流的受益券，流动性相对较强。

除以上区别，私募股权投资和实体资产证券化仍有下方相通之处：

其一，二者都贯穿了“集合”理念。两种制度都连接了两种“基”，一种是“基金”，一种是“基资”，导致顺序不同罢了。前者是指资金盈余者的集合，后者是指资金需求者的集合。前者具有分散投资主体、小额化、壮大投资范围的功能，后者具有减弱非系统投资风险的作用。

其二，专家理财。专家为有财者理财是社会分工的深化，有助于提升经济效率。私募股权投资和实体资产证券化产业链中，都有资产管理者、资产托管者、资产评估等中介机构参与的服务。前者的核心技能首要是投资能力，后者的核心技能首要是资产估价和根据现金流的资产整合技术。

参考文献 ↑ PE与资产证券化异同.证券市场周刊,2007年第19期