中国证券市场简述
上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着我国证券市场开始发展。1990年12月19号，上海证券交易所营业；1991年7月3号，深圳证券交易所正式营业。
中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场,在短短十几年的时间里获得了举世注目的成就。上海证券交易所、深圳证券交易所的交易和结算网络覆盖了全国多地。证券市场交易技术手段处在世界先进水平,法规体系逐渐完善。全国统一的证券监管体制也已经建立。证券市场在促进国有企业改革、助推我国经济结构调整和技术进步方面发挥了突出的作用。
中国证券市场的特点
回顾十五年来我国证券市场的成长历程,首要有如下几个重要特点。
(1) 市场发展日益规范有序中国证券市场是在“摸着石头过河”中启动的,经历多年付出,逐渐走上了规范化和有序化的成长轨道,首要体当下如下几个方面。
① 发行制度由审批制过渡到核准制。我国早期的股票发行制度为行政审批制。2000年3月,中国证监会开始正式实行股票发行核准程序。证券发行制度自此从审批制过渡到核准制。由审批制转向核准制是中国证券市场的一场深刻变革,它大大增强了证券公司及各种中介机构的责任,为提升证券市场的透明度、维护“三公”原则、规范股票发行和上市举动、提升上市公司的质量给予了一个较为合理的制度前提。
② 股票发行方式持续改进。证券市场发展初期,股票发行采取定向募集的方式在企业内部发行。后来采取发行认购证的方式发行股票,但受于供求的严重失衡,导致了中国证券发展史上“8.10”风波。从1993年起采取无限量发售认购申请表的方式向全国公开发行,这尽管有助于保证公平性,但成本偏高。后来又推出了与积蓄存单挂钩的发行方式,但立即被上网定价发行方式所取代,后者具有操作简便、时间短、成本低的优点。为了保证股票发行审核过程中的公正性和质量,中国证监会还成立了股票发行审核委员会,对股票发行执行复审。1999年更深一步加大了改革强度,当年7月1号《证券法》实行后,中国证监会根据《证券法》策划了《股票发行审核委员会条例》、《新股发行定价数据指示》、《有关更深一步完善股票发行方式的通知》、《中国证监会股票发行核准程序》、《股票发行上市辅导工作暂行办法》等一连串文件,实施了对一般投资人上网发行和法人投资人配售相结合的发行方式。确立了股票发行核准制的框架,市场化的股票发行制度趋于明朗。 2000年2月13号,证监会颁布了《有关向二级市场投资人配售新股相关困难的通知》,在新股发行中试行向二级市场投资人配售新股的办法。2001年,证监会先后颁布了《中国证监会股票发行审核委员会有关上市公司新股发行审核工作的指导意见》、《新股发行上网竞价方式指导意见》、《上市公司新股发行管理办法》、《拟发行上市公司改制重组指导意见》等,对企业发行新股的过程与环节做出清晰规定。在归纳以往股票发行方式经验教训的基础上,2001年形成了“上网定价发行”,“网下询价、网上定价发行”和“网上、网下询价发行”三种首要的发行方式。2006年9月19号实行的《证券发行与承销管理办法》又一次对证券发行的询价、发售、承销等方面执行了新的规定,如在中小企业板上市的企业可以不经历总计投标询价而只需通过初步询价就可定价发行;在证券发行方面也引入了“绿鞋”机制,即超标配售选择权,第一次公开发行股票数量在4亿股以上的,发行人及其主承销商可以在发行方案中采取超标配售选择权。
③ 市场参与者的举动逐渐规范。经历15年的成长,证券市场参与主体的举动规范体系已经基本建立：建立了上市公司信息披露制度,颁布了禁止内幕交易和证券欺诈举动等一连串行政法规和部门规章,同期还通过一连串法规条例对上市公司的红利分配做出了规定, 等等。同期,上海、深圳两个证券交易所从网上发行技术手段、上市审批制度、交易清算制度、席位和账户管理、行情公布和通讯方式等方面对市场执行管理。所有这些,有力地促进了证券市场参与主体举动的规范。
(2) 证券发行范围逐年扩大,品种结构日趋合理当前,我国发行上市的证券品种已涵盖了股票(A股、B股、H股、N股)及其存托凭证、证券投资基金(封闭式证券投资基金、上市放开式基金、交易型放开式指数基金、放开式证券投资基金)、债券(国债、公司债券、金融债券、可转换公司债券)、权证(认购权证、认沽权证)、资产支持证券(专项资产收益计划、收费资产支持受益凭证)等。资本市场为推动传统产业升级换代、促进生产力的快速提升开辟了更为多样的直接融资途径。
(3) 机构投资人队伍渐渐壮大从某种意义上表达,一个国家证券市场的投资人结构反应了市场的成熟程度。我国证券市场发展初期,市场的投资主体是个人投资人。个人投资人的资金范围有限,一般买卖频率较高,追涨杀跌,在一定程度上加重了证券市场的不平稳性。自此可见,大力培育机构投资人是维护我国证券市场健康发展的急切需要。 1998年至今,中国证监会陆续推出设立证券投资基金,允许三类企业、保险基金、社保基金入市等积极培育和发展机构投资人的政策,有力地促进了机构投资人队伍的成长。
(4) 监管手段的法制化中国证监会成立后,即着手相关法律法规的策划工作,1993年4月22号,国务院颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》,1994年7月1号,正式颁布实行了《中华人民共和国公司法》。1999年7月1号,《中华人民共和国证券法》的正式实行,是我国证券发展史上的一个重要转折点。近年来,中国证监会积极推动证券市场的改革和规范化建设,更深一步清晰了监管部门的角色定位。更新监管理念和改进监管方式;增强了证券、期货的一线监管方式,充分发挥派出机构的作用;加深证券、期货业协会的自律机制,有力地促进了我国证券市场的规范发展。
诚然,我国年轻的证券市场还存在诸多困难,如上市公司规范运转水平还不高,法人治理结构还不健全;市场中介机构的诚信观念、法制意识还较薄弱;投资人结构不尽合理;保护投资人合法权益的机制还不完善;市场的结构、功能、品种以及服务等方面还存在不足等。在我国向市场经济转轨的过程中,很多观念和做法都在转变;我国证券市场的冲突和困难也一定会在该种转变的过程中逐渐得到处理。
我国证券市场首要法律、法规、规章和自律规则
伴随《公司法》、《证券法》的颁布实行，我国证券市场初步形成了以《证券法》为核心，包含250多件法规和规章以内的证券市场法律法规体系。这一体系以《证券法》、《公司法》为核心，以配套证券法规规章和规范性文件以及自律性规则为基本内容，奠定了证券市场规范发展的法律基础。
一、法律 《中华人民共和国证券法》(全国人大常委会通过 1999年7月1号起施行) 《中华人民共和国公司法》(全国人大常委会通过 1994年7月1号起施行，1999年12月25号修改) 二、法规 《股票发行与交易管理暂行条例》(国务院公布 1993年4月22号起施行) 《企业债券管理条例》(国务院公布 1993年8月2号起施行) 三、规章 《股份有限公司国内上市外资股规定的实行细则》(国务院证券委公布 1995年12月25号起施行) 《证券投资基金管理暂行办法》(国务院证券委公布 1997年11月14号起施行) 《证券交易所管理办法》(国务院证券委公布 1997年12月10号起施行) 《证券市场禁入暂行规定》(中国证监会公布 1997年3月3号起施行) 《禁止证券欺诈举动暂行办法》(国务院证券委公布 1993年9月2号起施行) 四、自律规则 《深圳证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所股票上市规则》(深圳证券交易所、上海证券交易所分别公布 2001年6月8号起施行) 《深圳、上海证券交易所交易规则》(深圳、上海证券交易所联合公布 2001年12月1号起施行) 《深圳证券交易所会员管理暂行办法》(深圳证券交易所公布 1998年8月10号起施行)中国证券市场百年史
中国证券市场从1870年以来已有120多年的历史，历经了三个期间：1870年到1949年的香港、上海、天津、北平的证券市场，1950年到1980年的天津、北京、香港、台湾证券市场，1981年以来的上海、深圳、香港、台湾证券市场，形成了中国证券市场发展的三个阶段。
（一）1870——1949年的中国证券市场中国有记录以来最早显现的股票是洋人发行的。1840年鸦片战争后，外商开始在中国兴办工商企业并开始发行股票。最早在中国设立股份银行的是英国汇丰银行，1865年3月3号在香港设立总行，4月在上海设立分行，1870年前后中国显现了买卖外商股票的的经纪人。
就在此时，在清朝洋务运动的助推下也显现了中国人自己开办的股份有限公司和中国人自己发行的股票。1872年李鸿章、盛宣怀在上海开办的轮船招商局发行了股票。1882年上海初步形成了证券市场，华商组织了上海“平准股票公司”，外商组织了“股票掮客公会”，这是中国显现的最早的专门从事股股票交易的机构。1891年洋商开办上海股份公所。1902年清政府建立了上海众业公所。1908年发生了我国有记录以来股票交易的首次严重的投机倒把事件。英国人麦边在上海开设橡皮股票公司，宣布在澳大利亚种有大批橡胶树，一部分外商银行也与之勾结，开办以该股票作抵押的放款业务，引起很多人争相买入橡皮股票，一部分中国钱庄觉得有利可图，也参与了收购橡皮股票哄抬股价的活动。1910年橡皮公司的外国人售出全部股票后携款外逃，外国银行宣称停止收购橡皮股票，并索要以前的抵押款。这时股东才知上当，相续倒闭的中国银庄有几十家，给当时的金融界和股市产生了很大的损失。
1911年辛亥革命推翻了清王朝，为中国的民族资本主义发展创造了不错的环境，同期受于帝国主义忙于首次世界大战，放松了对中国市场的控制，中国民族工商业快速发展，股份公司日益增多，股票大批发行，形成我国证券市场发展史上的一个新期间。
1914年上海股票商业公会成立，同年12月北洋政府颁布了我国第一部证券交易条例，证券交易有了初步的法规。当时的上海股票商业公会设在上海二马路一带(今九江路)。最初有会员12家，后增到15家，会员缴纳12两白银作为公会资本，每月还要交会费2两。交易品种包含政府公债、铁路债券、公司股票及外汇等等。交易方式是现货交易，交易时间为上午9——11时，手续费按1%—5%收取。这标志着中国人自己运营的第一家现代证券交易所诞生了。
1920年孙中山先生与虞洽卿联名向北洋政府申请成立了上海证券物品交易所，集资500万元，于同年7月1号营业，运营品种除证券之外仍有金银、皮毛、花纱布、粮油等等。就在此时，上海股票商业公会也依据北洋政府颁布的《证券所交易法》改组为上海华商证券交易所，集资300万元，经纪人有55位，首要运营北洋政府发行的公债。这两个交易所业务兴隆，上海证券物品交易所营业半年就赚了100多万，引起了各方面投资人的注意，各种证券物品交易所如雨后春笋般的建立起来，仅在上海就有200多家。随后全国一部分大城市相继建立了证券交易所。
1918年北京股票交易所成立，1921年天津证券物品交易所成立。当时的天津证券物品交易所资本200多万元，分为10万多股，由天津和上海两地筹资，理事长为曹锟之弟曹均，沪方代表由孙棣三担任，监督人为天津一名巨绅。当年10月1号在天津东马路营业，先是买卖公债，然后增长了股票交易，也曾兴盛一时。
1921年秋，风云突变，当时上海先后兴起的150家交易所，有的发行股票成立了信托公司，因股票价格大幅下挫而倒闭，引起了连锁反映，上海有近百家证券物品交易所倒闭，还剩下包含上海货商交易所以内的十几家。天津的证券物品交易所也因上海股价大跌、交易所倒闭之风的影响，于1922年停止了运营。后来民众把1921年的交易所和信托公司的倒闭风潮称为信交风潮，这是中国证券市场的首次大跌。
30年代到40年代，中国股市历经了抗日战争期间的第二次大起大落的投机风潮。当时京津沪相续被日军占领，经济处在停滞状态，伪币大批出笼，物价急剧上升，工商业萎迷不振，各路资金都涌向股市，证券交易所活跃起来，上海的交易所由不足10家增长到80家，天津的证券贸易行最多时高达150家。同期黑市风气盛行，津沪两地无照运营的达200多家。地方政府先是禁止股票交易，后来又更改策略，想利用证券交易吸引社会游资。1943年9月上海货商证券交易所复业，经纪人由以前的50 人增长到150人，申请上市的股票150种，但营业后并没有理想。1944年末华北政务委员会指定天津银行业公会组织华北证券交易所，强行规定天津银行出资 1000万元，北京银行出资500万，青岛、济南银行各出资250万，于1945年1月成立华北证券交易所。但是当时伪币贬值，时局动荡，各方面都不积极，直到日本投降也没有营业。
1945年国民党政府对证券市场的放开犹豫不决，争论不休，各派人员意见不统一，
但是当时黑市的证券交易和转让还在执行，社会游资没有正值出路，1946年上海又开始筹备交易所，由以前的华商股票交易所的老股东认购6/10股份，其余4/10由中国、交通、农民、中央信托、邮政积蓄等单位承受，定名叫上海证券交易所股份有限公司，于1946年9月营业，当时有经纪人250多。营业不久市场疲软，经纪人相继申请退出，股票交易清淡，形成中国股市的第三次大跌。1946年3月华北证券交易所改为天津有价证券交易所，增长资本10亿元，几经周折于1948年开始运营，但受于国民党政府发行金元券，货币贬值，天津证券交易所被逼停业。
1949年以前中国有香港、上海、天津、北平四个证券市场。香港是营业最早的证券市场，1891年香港股票经纪协会成立，1914年易名叫香港证券交易所。1921年建立了第二个证券交易所。1941年香港被日军占领，这两个交易所停止活动。1947年两个交易所合并，成立了香港证券交易所有限公司。事实上，香港从1866年开始股票买卖到1947年香港香港证券交易所成立这一阶段，市场范围很小。30年代在上海银行操纵下股票经纪业务才有所扩展，旧中国的金融中心在上海，因此有“大上海”、“小香港”之称。1949年内地（尤其是上海、广东）的企业人员移香港，导致较多的资金，才使香港证券市场有了暂短的起色。香港市场的成长是在1960年以后。
（二）1950——1980年的中国证券市场1949年6月华东军事管制委员会为了平稳上海金融秩序封闭了上海证券交易所。1949年1月天津解放，天津军管会接收和清理了原国民党期间的证券交易所，并在此基础上成立了天津证券交易所，该所于1949年6月正式运营，形成新中国的第一个证券交易所。1950年2月1号北京证券交易所成立。这两家交易所在解放初期对融通社会资金，复苏生产起了积极作用。1950年以后金融和物价趋于平稳，证券交易降低。1952年天津证券交易所并入天津投资公司，北京交易所也停业。50年代到70年代中国大陆的有价证券是国家发行的公债，但只能还本会息不能买卖和转让。80年代中国大陆又兴起国债、企业债券和股票的交易。
香港证券市场是1949年以后一部分内地资金的转入才逐渐发展起来的，但市场狭小，银行信贷是各公司的首要资金来源，到1962年也只有65家上市公司。1965年平均月运营额410万美元（约3200万港元），1967年8月31号恒生指数曾降到58.61点，香港证券交易所曾两次停市10日。 1968年香港经济上涨，使证券市场形成地方实业重要的资金来源，1969年平均月运营额2720万美元（约2.12亿港元），上市公司72家，同年12 月17日远东证券交易所开张。1971年9月15号金银证券交易所营业，1972年九龙证券交易所有限公司营业，在这样狭小的地区拥有四个证券交易所是世界上罕见的。但是特殊的地理位置使香港发展为东南亚的金融中心，港英当局和中外财团的投资快速上涨。1972年香港四个证券交易所上市的股票190种，当年上市的就有98种，成交额高达43.397亿港元，是1969年的70多倍。1983年成交额高达482.17亿港元，比1968年上涨了53倍，总市值高达了1734.5亿港元。在这阶段香港股市也历经了1973年和1982年的两次大跌。
70年代香港证券市场的快速发展，使证券交易所挤满了家庭妇女、保姆和小贩，每周都有新上市的股票，受于忽视了证券交易的基本法则，一部分股票在市盈率100倍以上的单价上交易，使恒生指数从1970年的211.9点大涨到1973年3月的1775点，交易所对风险毫无准备，终于发生了大跌，到 1974年12月恒生指数跌到了150点。从1972年起香港证券交易委员会采取了一连串的规范化措施，并在1974 年提出四个交易所合并的设想，1977年形成统一的证券交易所取代以前的四个交易所的工作有明显的进度，建立了由证监会领头并由四个交易所代表构成的工作班子。1980年7月7号香港联合交易所有限公司构成，1981年3月31号正式注册。1978年以后受于中国的改革放开政策极大地促进了香港的进出口和转口贸易，香港房地产兴旺，恒生指数又复苏到1972年的水准，1980年10月1号高达1810点，成交额高达957亿港元。1982年香港股市因佳宁事件和撒切尔夫人访华导致的所谓“信心危机”发生第二次大跌，1983年初恒生指数跌向750点。1984年英中联合声明发布，人心平稳，恒生指数又上升到1200点。
台湾是中国领土的一部分，1949年国民党当局逃到台湾以后，通过发行所谓“爱国债券”促进证券交易，但是真正的证券市场是从1953年开始的。台湾当局为了把地主的土地转换给农民，对地主实施赎买政策，以七成稻谷实物债券和三成的公营事业股票(首要是台湾水泥、台湾纸业、台湾工矿、台湾农林四大公司)换取地主的土地。当时地主所得的债券和股票，连同台湾当局发行的爱国公债共22亿新台币，地主对其所拥有的股票不感兴趣而大批开价卖出，场外交易的商行应运而生，最繁荣时高达二三百家。为了增强管理，台湾当局1954年颁布了《证券商管理办法》。1960年台湾证券管理委员会成立并开始筹备证券交易所，1962年证券交易所正式营业，公开发行股票公司21家，其中上市公司18家，上市股票25种，面值54.9亿新台币，总市值为68.4亿。1967 年编制了台湾证券交易所加权指数，1968年加权指数为111.75点，1973年受于纺织品出口猛涨，证券市场活跃，指数曾高达514.85。1974 年首次石油危机又致使指数大跌到188.74点，以后四年的指数一直在200—300点徘徊，1978年伴随经济的复苏指数上升到688.52点， 1979年到1982年指数在400—500点区域内震荡。台湾股市的狭小是由于大部分私营企业是传统家族式运营，不愿意发行股票便股权分散，进而使原有股东的利益受损。股市的交易制度不健全，投机性强，不错的公司也不敢贸然从股市上融资。
（三）1980年到1997年的中国证券市场1981年10月香港联合证券交易所选举了第一批成员，经历三年，以前的香港证券交易所、远东证券交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所停止运营，1986年4月2号联交所正式营业，并亨有在香港建立、运营和维护证券市场的专营权，使香港证券市场进入了一个新期间。1986年9月22号香港被接纳为国际证券交易所联合会的正式成员，开始向国际金融市场迈进。当时香港共有上市公司258家，证券330种，其中260种是普通股票，21种是认购权证，7种是公司债券，1种是政府债券，36种是单位信托，5 种是优先股。1987年恒生指数靠近4000点，但受于美股大跌而引起的世界性股灾，香港股市在1987年12月7号跌到1894.94点，1990 年从新复苏到3500点。90年代香港股市尽管也承受各种外界影响，但搞风险能力较强，1992年恒生指数曾高达12000点，到1997年1月香港已有 550只股票，其中包含综合企业、航运货仓、酒店饮食、金融投资、地产建筑、零售传播、电子玩具、工业和公用事业九类，另外仍有基金16只，认股权证36 只，中国H股22只，共624只。
台湾股市80年代初的加权指数在400到500点徘徊，直到1986年才上升到1039.11点，此后差不多是翻翻的的上涨，1987年高达4673 点，1988年8789点，1989年10773点，1990年12495点，终于爆发了一次大跌，从90年2月的12682点跌到10月份的2485 点，降幅达80%，到年末又回复到4530点，当时的355家证券公司承受不同程序的损失。
80年代到90年代最引人瞩目的是深圳、上海证券市场的建立和发展。中国国内形成了深圳、上海、香港、台湾四个证券市场。
1981年中国政府开始发行国库券，1984年7月北京天桥股份有限公司和上海飞乐音响股份有限公司经中国人民银行准许向社会公开发行股票。这是 1979年改革放开以来证券市场发展的初级阶段。到1989年全国发行股票的企业高达6000家，总计人民币35亿元，遍及北京、上海、天津、广东、江苏、河北、安徽、湖北、辽宁、内蒙古等省市，其中债券化的股票占90%以上，经正式准许的比较规范的股票发行的试点企业有100多家。除股票之外， 1986年5月8号沈阳信托投资公司率先开展了债券买卖和抵押业务，到1988年全国61个大中城市放开了国库券流通市场，1989年全国有100多个城市的400多家的交易机构开办了国库券转让业务，1990年全国总计发行各种有价证券2100多亿，总计转让交易额318亿，证券中介机构网点高达 1600多家，1990年11月26号上海证券交易所宣布成立，12月自动报价系统(STAQ)正式落成并投入运用，1991年7月3号深圳证券交易所开始运营，中国证券市场进入了起步阶段。
1986年9月上海工商银行信托投资公司静安业务部开始了股票柜台交易，首要交易飞乐音响和延中实业两家公司的股票，1988年上海又有海通、万国、振兴三家证券公司成立进而初步形成了场外证券交易市场。到1990年上海市场上有延中实业、真空电子、飞乐音响、爱使电子、申华电工、飞乐股份、豫园商场、凤凰化工等8只股票执行交易，这就是所谓的老8股。到1991年上交所成立时除老8股之外，仍有89年保值公债三种，87到91年国库券四种，工行债券六种，交行债券一种，中行债券两种，建行债券一种，仍有上海石化、氯碱化工等企业债券十四种。深圳证券市场从1987年起步，到1990年已有发展、万科、金田、安达、原野等5家上市公司的股票公开交易，证券公司12家，运营网点16 个，深圳与上海不同，大宗的交易不是债券，而是股票。
1992年5月上海和深圳陆续放开股价，同期在两个交易所执行规范化的场内交易，两地综合指数分别高达1429点和312点，到11月又分别回跌到 386点和164点。1992年末，在上交所上市的A股有29只，B股9只，在深交所上市的A股有23只，B股9只。1993年2月沪深股市的指数又上升到1558点和369点，同期又有大批新股上市，到93年末，在上交所上市的A股107只，B股22只，国库券5种，在深交所上市的A股76只，B股19 只。1994年7月29号沪深股市在扩容的阻力下分别降到325点和94点，从8月份管理层提出暂停发行新股等三项政策，两市指数在9月份又上升到 1052点和210点。到94年末，在上交所上市A股有168只，B股32只，基金10只，国债现券5种，期货10种;在深交所上市的A股有118只，B 股18只，基金8只，国债期货15种。1995年初受于大批资金云集国债期货市场，深沪股市分别降到524点和122点，5月18号国务院宣称停止国债期货交易并处罚违规的券商，3日之内沪深股市指数上升到927点和175点(成份指数1473点)，到95年末在沪深证券市场上市的证券高达460个，全年总计成交额64097亿，在上交所上市的A股有184只，B股35只，基金12只，国债现券6种，期货14种，国债回购8种;在深交所上市的A股127 只，B股34只，基金10只，国债现券6种，期货14种，国债回购7种。1996年初沪深股市指数在522点和104点徘徊，但是伴随宏观经济的转好和 97年香港回归以及中国共产党第十五大次代表大会马上召开，两市指数快速上升，到12月11号和12日分别高达1258点(30指数3064点)和476 点(成份指数4522点)。96年末，沪深两市上市的证券高达667个，全年成交额41610亿，在上交所上市的A股有287只，B股42只，基金15 只，国债现券9种，国债回购8种，在深交所上市的A股有227只，B股43只，基金10只，国债现券9种，国债回购9种。1997年5月沪深股市的指数分别高达1510点(30指数4286点)和520点(成份指数6130点)到97年10月1号在上交所上市的A股已有361只，B股48只，在深交所上市的A股有336只，B股51只。中国上海和深圳证券市场发展引起了世界各国金融界的极大关注，尤其是在中国共产党第十五次代表大会上提出发展股份制执行企业改革之后，证券市场将更深一步发挥它的筹资和融资功能。
证券市场介绍
证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。资本的供求冲突是社会再生产的重要冲突，一面，社会上存在着大批的闲置资本，需要寻求投资机会，以达到资本的升值，它们形成资本的供给；另一面，经济的成长又需要有许多新添的资本投入，需要向社会筹集许多的资本，它们形成资本的需求。证券市场就是为处理资本的供求冲突而造成的市场，是经济发展到一定阶段的产物。证券市场达到了投资需求和筹资需求的对接，进而有效地消解了资本的供求冲突。
证券市场分为发行市场和流通市场：
发行市场:发行市场又称为初级市场、一级市场，它是股份有限公司发行股票、筹集资金、将社会闲散资金转化为生产资金的场所。发行市场首要通过发行证券为上市公司筹集资金。发行市场由证券发行者、证券承销商（中介机构）和认购投资人三个元素组成。
流通市场：流通市场又叫二级市场，是供投资人买卖已发行证券的场所，首要通过证券的流通转让来保证证券的流动性，从而保证投资人资产的流动性。
发行市场是流通市场的基础，决定着流通市场上流通证券的种类、数量和范围；流通市场则是发行市场存在发展的保证，保持着投资人资金周转的积极性和流动的灵活性，两者互为条件又相互制衡，有着密不可分的关系。
中国证券市场
我国证券市场已生成一种具有消极作用和负面影响的文化，即庄家文化。既然文化中已显现了某些不利原因，就务必适时地执行调整或重构。重构的基本框架是：增强制度建设，加深市场主体的守法意识，培育市场正义精神，进而促进证券市场的规范发展。
文化原因是任何经济活动都无法回避的基础，正如美国的丹尼尔·贝尔所说：“为经济供应方向的最终依旧养育经济于其中的文化价值系统”。文化价值系统包裹的是人在经济活动中所体现的道德水准、精神品格、价值观念、举动方式，从这个意义上表达，经济活动本质是一种文化活动。认清这一点，对于经济活动自身非常重要。自此出发，我们有必要将中国证券市场纳入文化的分析规模，分析中国证券市场文化原因的长短优劣及其作用影响，扬弃某些负面原因，在已有的积极原因基础上重构中国证券市场文化。
庄股时代的庄家文化
庄家本是赌场用语，指赌博中某一局的主持人。而股市中的“庄家”则是一个模糊概念，首要指通过大批资金执行证券买卖的机构或大户。机构大户之类的庄家除私募基金外，还包含哪些?我们不妨引用两段话。1996年12月15号《人民日报》特约评论员文章《正证实识目前股票市场》中表示：“一部分资金大户利用股市攀升和911.html">小散跟风，频频坐庄，轮番炒作。这些大户多属国有企业，凭借其地位、关系，呼风唤雨，牟取暴利。”2000年10月《财经》杂志登载的《基金黑幕》“庄家之变”一节在叙述了君安谢幕后说：“证券公司庄家们仍未就此蛰伏，导致手法更显‘高明’。在任家眼中，证券投资基金未始不能被利用为做任程序之一环。本轮《财经》披露出证据的诸多证券投资基金，也颇多庄家气了——庄家不会消失，它们导致前赴后继。”
正是庄家们的前赴后继，才致使庄股绵延不绝，乃至民众将中国证券市场这10年称之为庄股时代，在这庄股时代，却又生成了一种文化——庄家文化。
庄家做庄炒作股票，有三个条件：消息、资金、造势。消息首要来自上市公司，有上市公司坦言：庄家厉害。不对，最厉害的是上市公司，没有上市公司的消息配合，庄家一点用都没有。资金首要来因为银行。造势者则为新闻媒体、咨询机构、股评人员。于是，以庄家为核心，以上市公司、银行、新闻媒体咨询机构股评人员为羽翼的利益团伙造成了。为了团伙的利益，庄家与上市公司大搞内幕交易，银行将违规资金源源持续地输入股市，他们肆无忌惮地违规或钻空子操作，沆瀣一气的做局投机，象中科创业之类的庄家伺机聚集几十亿上百亿资金操纵一个系列的股票，联手做恶庄。一部分不负责任的媒体和证券咨询机构则摇唇鼓舌、煽风点火、推波助澜，散布虚假信息误导股民，引来无数中小911.html">小散落人圈套。
西方经济学者在解释华人社会经济现象时有“关系资本主义”的提法，我国也有经济专家警示：要小心落入裙带资本主义的泥坑。以上所述庄家利益团伙举动，实际上是“关系”，原因的作用和影响。裙带关系本是中国文化中的落后传统，而在现今中国社会的事实生活与经济活动中，该种传统被承传并表明出非同平常的重要性，证券市场亦不例外。庄家就是凭借上层、上市公司、银行、媒体等关系网络，得以在股市兴风作浪、呼风唤雨。可以说，“关系”，是庄家文化的内在特质。
庄家文化是中国证券市场特定发展阶段的特殊产物，其生成是各种原因复合作用的结果。法制不备，有效制度与道德规范欠发达，这是庄家文化形成的重要原因。中国股市是在试一试的理念中诞生，是在摸索中磕磕碰碰前行，游戏规则仍未齐备，自利的闸门却已开启。有学者表示：我们在资本市场转型的过渡期间，没有执行及时、有效的监管，没有用一只有形的手来制裁、制止违规举动。1995年327国债期货风波庄家翻江倒海的折腾最终致使国债期货市场关闭也使券商老大万国折戟沉沙，其罪魁祸首是万国证券总经理管金生，管金生也是由于327而锒铛入狱，但指控他的罪名不是违背期货交易规则，而是受贿与挪用公款，因当时没有证券犯罪的有关法律条文。但是，即便后来有了法律条文，诸如《证券法》，也仍未发挥其应有的法律效用，这就给违法违规者有了可乘之机。同期，中国股市并不是世外桃源，现代文明社会的浮躁与喧嚣，功利与自利必将于股市得到反应，权力寻租、经济腐败、信用危机像病毒一样蔓延到证券市场。在一个道德规范不发达的市场，而这个市场又是一个少有的暴利场所，市场参与主体根本无任何免疫力抵挡任何病毒的入侵，所以在价值选择和价值追求上带有浓厚的自利色彩并超越了法律规则与道德范式。
每一种文化都存在着价值评价困难，对庄家文化执行价值评价的结果是：它对中国证券市场的长远、健康发展具有消极作用与负面影响。首要表当下：其一，市场参与者的股票买卖举动偏离了正常轨道。正常情形下，投资人买卖股票有适当的方向性，即对上市公司的业绩执行分析后再作出投资决策。但在一个庄家文化浸淫的市场，投资人已失去了该种方向性，信奉的是“股不在好，有庄则灵”，寻庄、跟庄、与庄共舞形成广大中小911.html">小散的市场举动。其二，庄股的暴利效应，衍生了民众希求速利、一夜暴富的侥幸心理，助长了民众渴望财富的狂热情绪。因渴望财富而形成的狂热，正是股市泡沫造成的重要原因。过分的泡沫将致使股灾，股灾则会致使经济崩溃。
庄家文化虽不是证券市场总的文化，却已形成危及中国证券市场的一大毒瘤，当给予扬弃。需要注意的是，扬弃的是庄家经年积淀而成的属于文化范畴的价值观念、精神品格、举动方式，并非是庄家自身。在国际资本市场，每一个股市都存在着相似庄家的角色，人称之为“坐市商”。用什么符号形式表明并没有重要，重要的是文化内涵。假使庄家本身来一次文化涅邡，变成按游戏规则运转的“坐市商”，带给证券市场的会是生气与动力。