计划摊还证券(Planned Amortization Class，PAC)
基本内容
计划摊还证券（PAC）的显现因为1986年利率明显下滑，进而致使房产抵押贷款的再融资活动和提早还款急剧增长，发行者开始创建计划摊还证券(PAC)，这是一种附加提早还款保护的债券。计划摊还证券给予了避免与提早还款有关的再投资风险和加权平均期限波动性的保护，也是抵押担保债券（CMO）目前为止最重要的一项创新。从1989年起，PAC也形成美国最首要的CMO品种。
CMO的接续还本结构为投资人供应比普通的住房抵押贷款证券化（抵押贷款支持债券）波动性更小的到期日，而PAC则在给定的提早还款率规模内彻底清除了到期日的未知性。在抵押贷款现金流用于各层CMO的本金偿还的分配时，PAC的本金偿还计划拥有最高的优先级，其余债券则被称为附随债券(support or companion bonds)，PAC计划就是通过将现金流的未知性分配至附随债券来保持PAC的确定性。在提早还款较为快速的期间内，附随债券吸收了胜过PAC计划的本金换款，而在提早还款较为迟缓的期间，附随债券的摊换将被推迟以弥补正在偿付的PAC的本金不足部分。可以预见，附随债券加权平均期限对提早还款率的变动具有更高的敏感性，而作为一种弥补，附随债券在定价时都被予以较高的收益率。
PAC边界(PAC band)定义了特定的PAC层级债券在住房抵押贷款率处在何种区间时，能够保持其还款计划期限的确定性。比如PAC边界为100% PSA和300% PSA，则表明PAC的本金还款计划由100% PSA和300% PSA情形下本金还款的最小值组成。只要提早还款的进展在100%PSA和300%PSA之间，PAC的期限就不会发生改变。
PAC仍有很多变种，比如目标摊还债券(Targeted Amortization Class ，TAC)、反向目标摊还债券(reverse TACs)、PAC Is、PAC IIs等等。TAC可以看做是只在提早还款速度胜过定价速度时由附随债券供应期限保护的PAC，而反向TAC则是一种在提早还款速度慢于定价速度时由附随债券供应期限保障的PAC。PAC Is、PAC IIs等则是比标准PAC边界更窄的PAC债券。同样，PAC债券也可以分层。
还本计划
PAC的本金还款计划可以在一个提早还款率规模内得以保持，它以担保贷款在两个PAC边界的提早还款率水平生成的最低金额的本金现金流为基础。如果PAC边界为95% PSA和240% PSA，则PAC的本金还款计划设计为下图中的阴影面积。早期生成的最低本金额遵循边界下限（95% PSA）的本金还款路径，在第116个月后，PAC承受边界上限(240% PSA)的制约。投资人在PAC计划下可以得到的本金现金流总额决定了结构中PAC的原始金额。
PAC计划是通过将现金流的未知性从新分配至附随证券来保持的，PAC计划一般含有不同期限的附随证券。在提早还款较为快速的期间内，附随证券通过吸收胜过PAC计划的本金还款支持PAC。在提早还款较为迟缓的期间内，假使本金还款不足够支持目前正在偿付的PAC，那么附随证券的摊还会被推迟。受于该种支持机制，比预期更快的提早还款将致使附随证券提早得以偿还或加权平均期限的缩短。下图表明了附随证券在受提早还款保护区间的两端是如何支持PAC的｡
在95% PSA的提早还款条件下，120个月后的提早还款胜过了PAC本金计划的还款，胜过的本金部分就用于偿还附随证券。在240% PSA情形下，从最初到120个月的时段里，胜过PAC本金计划的还款均用于偿付附随证券。附随证券的存在就为PAC计划给予了偿付保护。