债券价值

什么是债券价值

债券价值是指执行债券投资是投资人预期可得到的现金流入的现值。债券的现金流入首要包含利息和到期收回的本金或卖出时得到的现金两部分。当债券的买入价格差于债券价值时,才值得买入。

依据资产的收入资本化定价理论，任何资产的价值均为在投资人预期的资产可得到的现金收入的基础上执行贴现决定的。

">编辑]债券价值的计算公式

债券价值的计算公式因不同的计息方法，可以有下方几种表明方式。

(一)典型的债券价值计算模型

典型的债券是指固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金的债券。该种典型债券价值计算的基本模型是：

式中：V——债券价值；

I——定期计算的利息；

M——债券票面价值．

i——必要投资收益率；

n——计息期数；

t——第t次。

【例1】某公司欲买入一张面值为1 000元、票面利率为8％、每年付息一次、5年期的债券。若该公司要求的最低投资收益率为10％，问该债券当前市价为多少时公司才可执行投资。

(元)

计算结果显示，该种债券的市价务必差于924．28元时，该投资人才可买入。

(二)一次还本付息且单利计息的债券价值计算模型

一次还本付息且单利计息的债券价值的计算模型如下：

【例2】A公司欲买入B公司发行的利随本清、不计复利的债券。该债券面值为1 000元，5年期，票面利率为10％，目前市场利率为8％。若该债券当前发行价格为1 015元，问A公司应否买入该债券。

由上述公式可知：

(元)

由于该债券价值为1 020元，大于当前买价1 015元，所以A公司可以投资。

(三)贴现发行时债券价值的计算

当前，我国有些债券是采取贴现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。该种债券价值的计算公式为：

【例3】某债券面值为1 000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，若企业要求的投资收益率为10％，问其价格为多少时，企业才可买入。

(元)

计算结果显示，只有当该债券价格差于621元时，企业才可买入。

影响债券价值的原因

总体来看，影响债券价值有两个层次的原因，一面是内在原因，包含债券期限、票面利率、能否可赎回、税收待遇、流动性（二级市场的活跃程度）、发债主体的信用度等；另一面就是外在原因，包含供求情况、基础利率、市场利率风险（波动程度）、通胀水平等原因。

表1：债券内部原因对债券价值的影响（变动方向以其余原因不变为前提）

表2：债券外部原因对债券价值的影响

一个很好的例子就是2007年7月21号中国中央银行宣称提升基准利率、大幅调低利息税政策一起推出之后，我国的债市行情应声下挫。两项政策的推出实际上就是更改了外部原因中的基础利率项，假使更深一步考虑还会影响债券的供求情况。利息税从20%调到5%无疑提升了定期存款的吸引力，或许会压抑资金向债券市场流动，所以对债券的供求关系会有适当的影响。至于基础利率则可以从债券的定价原理出发来分析。

当基准利率提升时，投资人预期的收益率会相应提升，原因是投资人的预期收益由两部分组成，一部分是无风险收益，另一部分是风险溢价。基准利率的提升直接提升了无风险收益，不考虑其余影响，投资人的预期收益率也会相应提升。所以投资人对债券的投资价值评估就会调低。这就解释了为何债券价值朝市场利率相反的方向变动。

债券价值与到期时间计算

债券价值不仅受折现率的影响，而且受债券到期时间的影响。债券的到期时间，是指目前日至债券到期日之间的时间间隔。伴随时间的保持，债券的到期时间渐渐缩短，至到期日时该间隔为零。

在折现率一直维持不变的情形下，不管它好于或差于票面利率，债券价值随到期时间的缩短渐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。当折现率好于票面利率时，伴随时间向到期日靠近，债券价值渐渐提升，最终等于债券面值;当折现率等于票面利率时，债券价值一直等于票面价值;当折现率差于票面利率时，伴随时间向到期日靠近，债券价值渐渐下滑，最终等于债券面值。

在折现率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响。

综上所述，当折现率一直维持至到期日不变时，伴随到期时间的缩短，债券价值渐渐靠近其票面价值。假使付息期无限小则债券价值显现为—条直线。

假使折现率在债券发行后发生变动，债券价值也会所以而变动。伴随到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。这就是说，债券价值对折现率特定改变的反映越来越不灵敏。

参考文献 ↑ 肖凌.中小企业理财,P123-124.清华大学出版社出版, 2006.ISBN 7302127700, 9787302127703 ↑ 张家伦,闫华红.财务管理学.首都经济贸易大学出版社,2007.3.