什么是利率差
利率差是指本国货币与外币利率的差异。
所谓的美中利差是指美国联邦基金利率减去中国利率。
利差决定货币行情1
美元弱势将连续到2008年上半年，日元难见起色，欧元、高收益货币和商品币种强劲依旧，新兴市场国家则有机会加速增值脚步
我们已经修正了对美元行情的预期。较之其余首要工业国，美国经济更容易承受世界债市利率上升的影响，所以，我们预期美元的贬值趋势将令连续到2008年上半年。 日元继续会连续疲软，由于日本中央银行的扩张性政策助推着资本外流，而利差交易(Carry trade)在经济低波动的情形下热度不减。
与之形成显著对比的是欧元。欧元区对新兴市场国家的出口很强势，加之其余一连串经济上涨的迹象，显示欧元仍走在增值的道路上。
近期几周，受于二季度经济活动的强势反弹以及美国经济预期风险的下滑，美元利率和利差都在提升，这为美元给予了支撑。但是，伴随一部分一次性经济活动——首要是存货和国防开支——在下季度回跌，加上油价上升和消费开支下滑等原因，美国经济很或许在下季度明显减缓，并导致美元的贬值。
种种迹象显示，美国经济比其余首要工业国更容易承受世界债市利率上升的负面影响，和欧元区对比尤其这样——欧元区的经济得到了来自石油输出国和其余新兴市场的进口助推，所以，可以有更大的余地在不伤害经济上涨的前提下，提升其利率。
而美国就没有这么幸运了，高利率已经明显减弱了美国居民的房贷支付能力。这代表着房地产市场、消费开支和固定商业投资的长期低迷。所以，我们预计，美国经济的低上涨将连续到2008年中期，而美元将于下跌中走进2008年。
但是，正如我们以前预期的，伴随美国经济在2008年下半年进入正道，美元也将又一次增值，美元资产的吸引力也将提升。
但是，美元的最终增值程度将非常有限。美国的经济扩张太过超前，劳工市场也已经靠近饱和。这会制约美国经济的连续好于趋势上涨率的成长，并致使信贷质量的下滑。
欧元区的经济上涨虽有不利原因的影响，但其下滑程度没有我们原本预想的那么大。
欧元区紧缩的货币和财政政策对经济导致的负面影响被来自石油输出国和新兴市场的进口需求所抵消。
另外，房地产市场上涨趋缓，也致使欧洲中央银行的制定人越来越欢迎欧元增值。
近期的报告和我们有关欧元区的预期是统一的：适度的好于趋势上涨率的上涨、差于目标值的通货膨胀率以及今年晚些时候欧元的又一次增值。
但是，将来支持欧元增值的那些原因——出口、利润和经济上涨——会否更深一步走高？该种机会并没有能消除。
实际上，从中期来说，诸多有利于原因在支持着欧元的坚挺——健康的世界经济上涨连续支撑着商品的单价、新兴世界的收入以及对欧元区的进口需求。
而且，劳工市场的不错表现以及成本的改变趋势都意味着欧元区的“高上涨低通货膨胀”上涨连续的时间将长于预期。这些全会会提高欧元区的资产回报。
受于世界经济连续上涨，而且经济波动性不高，利差交易对投资人依然很有吸引力。
在很多国家，货币政策紧缩的程度已经很高了，经济上涨率也靠近其潜在上涨率的水准，这代表着这些国家的利率处在中性（均衡）水平，而利差交易可以通过在各种货币的中性利率环境上执行套利，并得到利差。同期，利率变动导致的风险也被制约在一个较小的规模内。
政策透明度的增长也制约了受于政策未知性导致的震荡。受于套利交易依然大行其道，高收益率的货币，诸如澳大利亚元、新西兰元、英镑，会继续走高。
依照历史标准看，日元依然连续疲软，我们预期，它短时间内也不会有明显反弹。
低估的日元在很大程度上反应了日本中央银行高度宽松的政策倾向。
日本经济不错的状况致使日本投资人对风险的偏好程度上升，在该种环境下，日本中央银行的政策倾向促进了资本外流。日本中央银行如此一种渐进主义态度和下滑的核心消费者价格水平，制约了日本政府债券的收益率上升（而正是低收益率维系着日元作为首要利差交易来源货币的地位）。
实际上，越来越弱的公司投资和CPI，显示市场有关8月日元利率上升的预期将令落空。在将来回归正常的日元政策会渐渐提升日元债券收益率，并降低利用日元的利差交易，使日元增值，但受于居民持有的流动性存款数量任然异常重大，他们对高收益外汇的意向又持续见涨，上述情形预期在2009年以前是不会显现的。
世界经济好于趋势值的上涨率为大宗商品价格和商品币种给予了支持。上涨的商品价格助推了澳大利亚、加拿大和新西兰的厂商利润、收入和国内需求，这致使这些国家生产面对的约束缩紧，并提升其中期通货膨胀的风险。
基于此，我们已经修正了我们对政策和利率的预期。 我们预期，加拿大的基准利率将起码上升50个基点，澳大利亚也将两次向上调整50个基点，新西兰则会三次向上调整75个基点。
此外，上升的原油价格和或许比预想更严厉的紧缩政策意味着挪威克朗也将上浮。
但是，我们应当注意到，时下的商品价格是超调的，它远大超过了边际生产成本，而这会刺激供给的增长。所以，最终来自供给方的调整有机会在将来两三年里对商品币种和商品价格组成考验，即提升产量和供给，使价格回跌。
2007年和2008年，世界经济长期性的不均衡依然明显。而周期性原因依然左右着美元短时间汇率的变动。
长期来说，我们已经减弱了对美国经济上涨的预期。这代表着，经历风险调整后的美元债券和股票收益率不足够吸引充足的资本流入来为美国的巨额外债买单。而只有美元的更深一步贬值才可弥补该种不均衡。
美元疲软很或许将阻力转移到新兴市场国家，特别是亚洲国家。面对中国巨额经常项目顺差导致的国际阻力和流动性上涨，中国政府已经扩大了人民币兑美元汇率的波动程度，这显示了其支持人民币更快增值的立场。
人民币的增值会刺激其余亚洲国家放宽货币增值的制约。但是，迅速增值和资本流入所致使的流动性上涨，或许会在最近致使政府愈加看好于增强对资本流进流出的监管。（作者为花旗集团外汇分析专员）
怎样用利差赚外汇
不同的外汇币种，具有不同的存款利率，那么怎样将一种利率低的货币兑换成利率高的货币，进而去赚取该种利差呢？
如果一年期的英镑存款利率为5.5％，同期的美元存款利率为5％，它们之间的利差为0.5％。再如果它们之间的当期汇率为1英镑＝1.5美元，那么假使不考虑汇率波动原因的话，一笔1500美 元一年期存款的本息之和为1575美元［1500美元×（1＋5％）］，折成英镑为1050英镑（1575美元÷1.5美元）。但如把这1500美元先兑换成1000英镑，去存上一年的本息之和则为1055英镑［1000英镑×（1＋5.5％）］。简言之，同样数额的存款，存英镑要比存美元多0.5％的利差。但这是在汇率不变的情形下才可达到。
换句话说，假使到了一年存款期满时，它们之间的汇率波动为1英镑＝1.48美元，则用英镑存款的1055英镑本息之和折合成美元为1561.4 美元（1055英镑×1.48美元），反而比用美元存款少了13.6美元（1575美元－1561.4美元），这是由于一年间英镑与美元之间的汇差达 1.33％之故［（1.50美元－1.48美元）/1.50美元］。所以当该种汇差大于利差的情形下，套利交易是得不偿失的。
实际上受于供求关系，在外汇市场上，利率高的货币其远期汇率的确会下滑，汇差大于利差的情形的确存在，故而在套利交易中，务必把汇差和利差的原因加以综合考虑才行。诚然假使有了远期外汇交易市场存在，民众就可以用掉期的方法既避免了上述汇率波动的风险，又可赚取利差了，该种做法叫做抵补套利。