今后国债余额的组成将分为两个层次:一是中央政府历年的预算差额,即预算赤字和预算盈余相互冲抵后的赤字总计额;
二是显现特殊情形需要增长年度预算赤字或发行特别国债,由人大常委会审议准许追加的年底国债余额限额。
这一限额会是“最后一同防线”,当年期末国债余额不得击穿这一制约。而国债借旧还新部分将由财政部自行运转。这一管理方式借鉴了国际通行做法,能有效管理国债范围,防范财政风险。
基本定义
国债余额管理是指立法机关不具体限定中央政府当年国债发行额度,而是通过限定一个年底不得击穿的国债余额上限以高达科学管理国债范围的方式。国债余额包含中央政府历年预算赤字和盈余相互冲抵后的赤字累积额、向国际金融组织和外国政府借款统借统还部分(含统借自还转统借统还部分)以及经立法机关准许发行的特别国债总计额,是中央政府以后年度务必偿还的国债价值总额,能够客观反应国债负担情形。
助长债券市场流动性
国债余额管理推出代表着我国利率市场化继续向前推动,而中央银行市场操作工具也将更深一步迈向多元化。
2006年,财政部等部门酝酿了长达三年多时间的国债余额管理将正式推出。上星期五,在十届全国人大常委会第四十次委员长会议上,全国人大常委会预算工作委员会主任刘积斌就有关实施国债余额管理的意见执行汇报,顺遂得到大会
通过。这代表着从2006年起,我国将采取国债余额管理方式管理国债发行活动,对此行业人士统一表明欢迎。
"对国债余额管理这一方式,市场已经期盼了很久。"中信证券资本市场部实施总经理高占军表明,国债余额管理有助于财政部更好的安排国债年度发行计划,特别是在短时间国债的发行上将愈加富裕弹性,同期发债成本会大为减弱,国债券市场场流动性也将得到增强。
从1981年复苏发行国债以来,我国一直采取逐年审批年度发行额的方式管理国债,该种方式不能全面反应国债范围及其改变情形,也不利于合理安排国债期限结构。
而明年实施国债余额管理后,借新还旧的发债由财政部在年度国债余额限额内依据财政收入情况和资本市场情形自行运转,既规范了发债举动又增长了主动性,有助于有效防范财政风险。
高占军还觉得,以前受限于年度控制指标,财政部发行的短时间国债屈指可数,而五年期、七年期国债则占领主流。"明年该种情形将令有较大改善,短时间国债发行的增长,有助于更改市场供求关系,如果其余情形不变,明年相同期限的债券品种价格将令下滑,收益率有所提升。"
另外,业内更为关注的一个着重则是,推出国债余额管理将有利于中央银行货币政策与财政部财政政策的协调配合,短时间国债或许形成中央银行重要的市场操作工具。
"我们关心明年国债余额管理将充分利用到什么样的程度。"高占军表明,在回笼货币流动性方面,短时间国债会对中央银行票据起到适当的替代作用,至于替代作用发挥到什么程度,高占军觉得仍需看明年的具体情形。
而最近社科院金融研究所所长李扬也觉得,中央银行票据发行面对成本、税收、超标利润和影响长期利率等四大困难,并提出推动国债余额管理替代中央银行票据。