债券发行者

什么是债券发行者

债券发行者是指通过发行债券形式筹措资金的企业、政府或金融机构。

">编辑]债券发行者的权利与义务

债券发行者的权利

债券发行者有依照自己的目的发行债券执行融资的权利。

1.国家有权发行国债来高达自己的如下目的：(1)达到财政收支平衡。平衡财政的预算过程中，随时有机会发生预算期内的收入大于开支或开支大于收入的情形，形成财政收支的不均衡。假使财政收入大子开支，便形成财政盈余，假使财政开支大于收入，便形成财政赤字。财政赤字一旦发生，就需要采取适当的方式执行弥补。发行债券是政府弥补财政赤字、平衡财政收支的一今重要方式。(2)扩大政府的公共投资。出于宏观经济调控的考虑，政府或许会大范围地增长公共投资数额，在财政收入有限的情形下，便形成预算赤字。为了保证财政政策的实行，需要发行国债。一般以此目的发行的国债都拥有特定的名称，如特种建设国债、着重建设国债等。(3)处理临时性的资金需要。这也是从财政赤字形成的原因角度来考虑发行国债的目的。在财政预算期(如年度)内，受于季节性的或其余方面的原因，会致使在某几个月内收不抵支，而在此外的时期内则收大于支。为了调剂不同期间内财政收支暂时的不均衡，需要发行国债，以处理临时性的资金需要。受于是临时性的，债券期限可以很短，如3个月、6个月或9个月。(4)为了归还债务的本息。当债务范围较大，依靠财政收入无法保证债务的清偿时，需要发行新的债券来筹集资金偿还已到期债务的本金和利息。这就是所谓的“借新债，还旧债”。

2.金融机构有权发行金融债券来达到自己如下几方面的目的：(１)加强负债的平稳性。金融机构的负债是由长期负债和短时间负债组成的。短时间负债的期限一般在1年在内，比长期负债有较大的不平稳性。金融债务的期限比较长，一般在2年以上，更长者甚至可以高达30年。通过发行金融债券，可以提升长期负债的比重，因此提升负债的平稳性。部分金融机构如银行的资金来源首要是存款。存款无论长期或短时间均具有依据客户提款要求而无条件或有条件随时支付的特质。金融债券与存款不同，除非债务人要求提早偿付，债权人一般无权要求债务人在到期日以前偿还债务。所以，金融债券比存款形成的负债有更强的平稳性。(2)得到长期资金来源。受于金融债券是1年期以上的金融工具，发行金融债券可以得到长期资金来源。(３)扩大资产业务。对于金融机构来看，发行金融债券是一种主动负债，不同于吸收存款该种被动负债业务。所以，金融机构可以依据开展资产业务的需要，灵活地发行金融债券执行融资，进而更改金融机构只能依据负债结构以及范围来确定资产结构与范围的传统业务特质。

3.公司有权发行公司债券达到自己的如下目的：(１)扩大资金来源。公司筹集资金的渠道很多，除了发行股票筹措自有资金、向银行借款获得债务资金、发行商业票据得到短时间资金以外，企业还可以通过发行公司债券来得到资金。发行公司债券拓宽了公司资金来源的途径和形式，而且伴随个人收入和企业财力的加强，个人和企业对持有多样化金融资产的要求提升了，债券、股票的同期并存以及债权自身种类的多样化，为投资人在投资方向、投资方式、投资条件等方面给予了多种选择，在更高程度上满足了投资人的多样化要求。所以发行债券不仅扩大了公司的资金来源，而且还可以许多吸引投资人的资金。(２)筹集长期资金。企业通过发行公司债券可以得到长期债务资金。由于公司债券的期限一般较长，在5—30年之间。与发行股票对比，企业发行长期债券在资金的运用效果上有相同之处。发行长期债券的资金运用期限长，既可用于扩大设备投资，又可用作长期流动资本。另外由于公司债券的收益比较平稳，市场价格的波动较小，到期又可收回本金，风险相对比较小，即便公司债券支付的利息比较低，仍会承受一部分投资人的欢迎。所以，公司在确定公司债券的发行条件时，可以适当减弱公司债券的利息支付水平，如此既可以吸引投资人的投资，又可以减弱公司的筹资成本。(３)调节负债范围，达到最佳的资本结构。依照现代公司财务理论，公司可以通过提升负债与资本的比例，达到所谓的杠杆效应，使公司的融资成本减弱，提升公司的价值。通过公司债券这一工具，如提升公司债券的发行范围、期限、种类等，可以有效地达到优化公司资本结构的目的。(４)保持对企业的控制。企业债券不像股票那样拥有对企业的决策投票权，债券持有人与公司之间只有债权债务关系，债权人不能参与公司决策，无权参与企业的运营管理。无论发行多少债券，无论债权人如何集中于少数人，都不会更改公司资本的所有权关系。所以，发行公司债券的形式不会更改现有股东之间的所有权结构，也不会更改投票权在公司现有股东之间的分配，进而不会影响现有股东对企业的控制权。(５)比较灵活地运用资金。发行股票筹集的资金是一种永久性的资本，公司可以无限期运用，有助于公司平稳地运营。但该种筹资方式的不利之处在于，当经济发展速度减慢、市场饱和、公司被逼调整运营内容和范围时，公司内部或许会造成过剩资本，为减弱资金运用成本，清除这些过剩资本的唯一办法就是降低资本。但降低资本，不仅承受法律制约，还或许招致股东的不满、影响公司的信誉。与此相对应，债券的一个重要特点就是具有偿还性，用发行债券的方式筹集资金，就可以避免减资的不利影响。另外，公司可以依据市场发展的动态和资金运用的目的来灵活确定债券的期限，尽或许使资金的筹集量和需要量相统一、使资金的运用时间和债券的期限相统一，进而尽量避免过剩资金的显现。即便公司分析失误，在债券到期时依然需要占用资金，公司还可以采取发新债还旧债的方法来执行，毕竟发行债券比发行股票的灵活性要大。(６)降低税收方面的开支。一般来看，债券的利息可以在企业的税前利润中给予扣除，而股票的股息等支付却不能在企业的税前利润中给予扣除，所以公司发行债券可得到税收方面的好处。

债券发行者的义务

债券发行者发行债券时有符合法定条件和遵守一定程序的义务。

债券发行者发行债券应当具有如下条件。1993年8月国务院颁布的《企业债券管理条例》规定，债券的发行主体是一切具有法人资格的企业。我国《公司法》第159条规定：股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其余两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，可以发行公司债券。1998年4月颁布的《企业债券发行与转让管理办法》规定，企业债券的发行人是经中国人民银行准许发行债券的企业法人。《公司法》第161条规定，发行企业债券，务必符合下列条件：(1)股份有限公司的净资产额不差于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不差于人民币6000万元；(2)总计债券总额不胜过公司净资产额的40％；(3)近期3年平均可分配利润足够支付公司债券1年的利息；(4)筹集的资金用途符合国家产业政策规定；(5)债券的利率不得胜过国务院限定的利率环境；(６)国务院规定的其余条件。

除我国《公司法》的相关规定外，《企业债券管理条例》要求发行企业债券的企业还务必符合下列条件：(1)企业的财务会计制度符合国家规定；(2)具有偿债能力；(3)企业经济效益不错，发行企业债券前接连3年盈利。

">编辑]资信评级对债券发行者的意义

1．评级对于债券发行者的作用

(1)拓宽筹资途径。假使资信评级的结果在大机构投资人中普遍传播、运用并被深入理解，他们就能通过供应一种“信用护照证”来扩展发行者的投资途径。

(2)愈加平稳融资来源。独立评估机构的评级和有关分析也可以帮助证券发行者在一段期间内处理好投资人对于该证券信用风险前景的关注困难，进而即便在市场不景气时，其融资途径也会尽量维持平稳。

(3)减弱借款费用。当大批投资人在投资定价决策中运用资信评级系统时，评级可以为新发行的证券节省成本。

(4)融资弹性。评级除使发行者在发行新证券时能得到最佳的单价和时间外，它所供应的平稳、广阔的融资途径也会帮助发行者去选择适当的货币、期限，及其余符合融资需要的证券特性。

2．评级对债券发行者的价值

如上所述，与低级别债券或其余融资方式对比，在收益上，评级导致的成本节约是极为显著的，但在缺乏一个平稳的信用价格一体结构的非流动性市场中，他们所节省的价值或许无法用精确的方法计算出来，更不能用多少个基本点来表明。

参考文献 ↑ 吴申元主编 刘庆平 刘常青编著.古代管理智慧与现代运营艺术 证券市场的权利与义务.复旦大学出版社,2004年10月第1版. ↑ 于连胜主编.中小企业信用体系.吉林人民出版社,2002.