R平方

简述

R 平方是衡量一只基金业绩改变在多大程度上可以由基准指数的变动来解释，以0 到100 计。数值越小，表明业绩基准改变与基金表现的有关性越低。标普500指数基金与标普500指数的R平方为100，而一只货币市场基金与该指数的R平方为 0。

多部分的美国股票基金有关标普500指数的R平方都在75及其之上，但也有少部分基金的有关程度很低。若要与大市表现不同，基金务必集中于某些个股、行业或两者兼而有之。所以，一只基金如仅持有科技股和房屋建筑类股票，尽管会与市场指数的股票有些重叠，但当资源或者金融行业显现大的波动时，对基金的影响很有限。考虑这些基金汇聚在少多个股或者行业上，多部分低R平方的基金在投资者组合中所占的比重应该控制在资产的10%在内。

R平方为1，则基金与业绩评价基准是完全有关的。R平方为0，代表着两者是不有关的。R平方越低，β系数作为基金波动性指标的牢靠性越低。R平方越靠近1，β系数则越能体现基金的波动性。在晨星的基金评价体系中，同期列示了β系数和R平方。

用统计工具作为风险衡量指标，是一种较好的考察基金风险的的手段，但投资人应该记住，不能仅仅依据一个风险衡量指标来做决策。低的风险衡量指标并没有能保证投资的百分之百安全，由于没有任何指标能完全精准地预期基金将来的风险。

度量风险

度量股票的系统风险比例，分析股票与指数间的连动性

这就需要借助R平方的定义。在回归计算公司Beta的同期会得到其他百分比报告，统计学家称其为“R平方”，它的经济含义就是系统风险对总风险的解释度，或者说是系统风险在总风险中所占的比重。R平方越大的股票，系统风险所占的比重越大，个别风险所占的比重越小——用更通俗的说法：该股票与大盘的联动性更强，指数上升，股票价格也会上升，但具体上升程度则可大可小，由Beta值决定；反之，R平方很小的股票，个股与指数的连动性很弱，相应地，Beta值也就无法应用于组合管理中的策略逻辑了。简单地说，R平方描述了指数波动时个股的波动方向（能否会跟随波动），而Beta则描述了波动的程度，R平方很大的股票，Beta可以比较小，但一个较大的R平方是Beta适用的前提。

A股的系统风险情况见底是怎样

对沪深300的统计研究表明：R平方的均值为37.3％，即，系统风险平均能够解释成分股波动的40％，其余60％的波动由股票的个别原因决定。更深一步，系统风险比例（R平方）大于等于50％的公司有28家，首要集中于电力、银行等“超大盘股”和一部分波动性较强的高科技股；钢铁、煤炭、高速路、汽车等周期性较强的制造业，其系统性风险占比大多在40％-50％之间；而有色金属和多数日用消费品企业的系统风险占比都较低（也有少数消费类企业的系统风险比例较大）。

最低基金

金名称R平方值持股风格

ing="0" cellpadding="0" border="1"> EquiTrust Value Growth 16 把部分资产投在大型股票上，也拥有价值和成长类股票。但是，这只基金在标普500的股票之外，仍有不少现金、矿产股和小型股票；而且其在一部分大的行业如金 融上的配置是很少的。从过往年度回报看，可以发现其与市场表现之间的差别。该基金2006年回报落后于标普500指数5个百分点，2005年则战胜指数 1.1个百分点，2002年战胜指数胜过10个百分点———那可是熊市最低迷的时机。 Pinnacle Value 17 从持股风格属于晨星投资风格箱的最左下角———小盘价值型。该基金绝多部分持有的是超小盘股票并采取深度价值挖掘的选股思路。这诚然与标普500指数的状况大相径庭了。 CGM Focus 20 基金经理Ken Heebner是位机会主义投资人，四处寻觅便宜的股票，出手投资的时机充满自信。其一部分最大的筹码是钢铁、通信、投资银行和石油服务类股票。但别指望其总是停留在原地。该基金换手率高达333%。而且，基金经理仍有时候卖空股票——这就更使之愈发不像市场基准了。 Gabelli ABC 24 基金经理Mario Gabelli在并购交易未完成前购入并购目标股票，以求通过市场价格与并购事实交易价格的价差来赚钱。诚然，标购战可以帮助基金赚钱。另一面，并购目 标股票价格改变许多建立在并购交易前景和改变的基础上，市场改变反而对这些股票影响很小，这就是R平方很低的原因。而且，该基金经理在没有充足好的备选股 票时宁可持有现金。 Sequoia 25 该基金有些CGM Focus 与Gabelli ABC的交集色彩。其有些相似前者的高集中度，但换手率低得多自此也减弱了风险。首席基金经理Bob Goldfarb把基金资产的29%投资于伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway），其余资产的投资思路也很像巴菲特的风格。他寻求有长期竞争优势且股票价格合理的大公司，之后在漫长的期间内持有。 Becker Value Equity 29 在配置上非常偏重于工业原材料和消费品，使其与市场基准表现不同。 Philadelphia 30 仅持有28只股票，且差不多均为公用事业、能源或者金融类股票。 Copley 30 基金经理Irving Levine在位已经第30个年头了，其把51%的资产配置在公用事业，把22%的资产配在能源行业。 JHancock Large Cap Equity 31 专注于投资大型股票，所以投资者疑似可以把其当作核心组合。但是，分析其行业配置则让人感觉到惊奇：32%的资产投在工业原材料，31%在能源，而且有 35%的资产是投资在海外市场。这些均为大筹码，但目前为止主基金经理Tim Keefe运转得颇为流畅。该基金经理曾于1996年—2000年阶段在任，此后于2004年重回抵掌帅印。 Fairholme 34 主基金经理Bruce Berkowitz的选股思路深受巴菲特影响。其组合集中、低换手率、很少越界。该基金偏离标普500指数的原因是其组合中只有21只股票而且有17%的比重投在伯克希尔·哈撒韦公司。

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