什么是对冲基金
对冲基金（hedgefund），也称避险基金或套利基金，是指由金融期货（financialfutures）和金融期权（financialoption）等金融衍生工具（financialderivatives）与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，属于免责市场(exemptmarket)产品。意为“风险对冲过的基金”，对冲基金名叫基金，事实与互惠基金安全、预期年化预期收益、升值的投资理念有本质区别。
对冲基金采取各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)执行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经多出了传统的防止风险、保障预期年化预期收益操作范畴。加上发起和设立对冲基金的法律门槛远差于互惠基金，使之风险更深一步加大。为了保护投资人，北美的证券管理机构将其列为高风险投资品种行列，严格制约普通投资人介入，如规定每个对冲基金的投资人应少于100人，最低投资额为100万美元等。另为：举个例子，在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在买入一种股票后，同期买入该种股票的一定价位和时效的看空期权（PutOption）。看空期权的效用在于当股票价位跌穿期权限定的单价时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的单价出售，进而使股票跌价的风险得到对冲。
又譬如，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看多的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同期以一定比率出售该行业中较差的几只劣质股。这样组合的结果是，如该行业预期表现不错，优质股升幅必胜过其余同行业的劣质股，购入优质股的预期年化预期收益将大于卖空劣质股而造成的损失；假使预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股降幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必好于购入优质股下挫产生的损失。正由于这样的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
经历几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，HedgeFund的称谓亦徒有虚名。对冲基金已形成一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承受高风险，追求高预期年化预期收益的投资模式。
什么是Alpha预期年化预期收益
我们知道，投资管理的预期年化预期收益可以分成两个部分：一部分是来自市场的预期年化预期收益，另一部分是超越市场的预期年化预期收益，也就是阿尔法（Alpha）预期年化预期收益。
股票型基金作为股票的投资管理，也存在系统性风险和非系统性风险。贝塔描述系统性风险，反应基金对市场波动的敏感程度，而阿尔法反应基金获取超标预期年化预期收益的能力。对贝塔的选择首要基于不同的市场行情，在市场上涨的行情中，投资者通过持有贝塔值较高的基金可以得到较高的市场上涨导致的预期年化预期收益；在市场行情不明朗时，持有贝塔值较低的基金则可以起到很好的防御效果。而对于基金多头的投资者来说，不论市场好坏，阿尔法均为越大越好，投资者都期望得到正的超标预期年化预期收益。
对于股票基金的投资来说，在市场行情下挫的情形下，具有再高超的基金选择能力的投资者都很难抵消市场下挫致使的损失，所以对于期望得到绝对预期年化预期收益的投资者来说，单边持有基金很难避免系统性的风险，而阿尔法对冲策略为投资者获取绝对预期年化预期收益给予了或许。
阿尔法策略的基本思想是对冲掉所有的系统性风险，保留超标预期年化预期收益。实施阿尔法策略的投资人唯一的任务就是选择具有较高阿尔法的基金，不用再担忧市场的举动，此时的系统性风险已完全达到对冲。诚然，对冲具有两面性，一面，假使将来一段时期内整体市场行情下挫，投资者能够免受市场下挫的风险；另一面，假使将来一段时期内整体市场行情上涨，投资者也不会得到市场上涨的预期年化预期收益。
下面简单介绍一下阿尔法对冲策略的方法。依据资本资产定价模型，基金的风险分为系统性风险和非系统性风险。阿尔法策略通过在持有基金的同期，做空一项风险资产，一般为股指期货，达到将组合的贝塔值降为0，进而达到组合对市场整体事态的免疫。
比如，对于某一股票型基金A，以沪深300代表市场指数，周预期年化预期收益率报告为样本，依据资本资产定价模型计算得到的贝塔值为1.1，阿尔法值为0.1%。如果投资者持有的基金A的目前净值范围为100元，为了应用阿尔法策略，清除系统性风险，则需要解决空沪深300股指期货的头寸为110元(1.1×100=110)。如此组成的资产组合便达到了对市场整体行情的免疫。假使将来一周沪深300下挫5%，依据资本资产定价模型，统计意义上，基金降幅为5.4%(-5.5%+0.1%=-5.4%)，其中5.5%(1.1×5%=5.5%)的下挫由市场下挫引起，0.1%的上行由阿尔法贡献，持有基金A上的损失为5.4元(100×5.4%=5.4)，相反在做空沪深300股指期货上的预期年化预期收益为5.5元(110×5%=5.5)，整体组合的预期年化预期收益为0.1元(-5.4+5.5=0.1)。同理，假使将来一周沪深300上涨5%，依据资本资产定价模型，统计意义上，基金升幅为5.6%(5.5%+0.1%=5.6%)，其中5.5%(1.1×5%=5.5%)的上行由市场上涨引起，0.1%的上行由阿尔法贡献，持有基金A上的预期年化预期收益为5.6元(100×5.6%=5.6)，相反在做空沪深300股指期货上的损失为5.5元(110×5%=5.5)，整体组合的预期年化预期收益为0.1元(5.6-5.5=0.1)。
Alpha预期年化预期收益对冲策略优点
一是具有准绝对预期年化预期收益性质，其不靠天吃饭，预期年化预期收益与股票、债券等有关性弱且波动性小，稳中求胜，可帮助投资人平稳提升预期年化预期收益；二是通过股指期货对冲，可使“亏得少”有效转化为“正预期年化预期收益”。以2011年A股2037只股票为分析对象：当时市场上有175只股票，也就是只有9%的股票得到了正预期年化预期收益，胜过32%的股票超越沪深300，所以，我们可以发现，通过股指期货对冲可大幅提升盈利几率；三是可使投资人愈加专注于“选股”：通过研究，共同基金的多部分业绩贡献来因为资产配置，而对冲产品将突出管理人的选股优势，无论是基本分析依旧量化投资，有助于专业化分工；四是阿尔法对冲策略运转可得到适当的无风险预期年化预期收益：股息预期年化预期收益和基差预期年化预期收益，这些预期年化预期收益经历估算年预期年化预期收益约达5%以上。