基本介绍
凯恩斯经济周期理论：从心理原因角度论述经济周期的理论。1936年现代英国著名经济专家约翰·梅纳德·凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中提出。他觉得，经济发展必然会显现一种始往上，继朝下，再从新往上的周期性运动，并具有显著的规则性，即经济周期。 在繁荣、恐惧、萧条、恢复四阶段中，“繁荣”和“恐惧”是经济周期中两个最重要的阶段。在繁荣后期。受于资本家对将来收益作乐观的预期。因此使生产成本渐渐加大或利率上涨，投资增长。但事实上这时已显现了两种情形，一是劳活力和资源渐趋稀缺，价格上涨，使资本品的生产成本持续放大；其他情形是，伴随生产成本放大，资本边际效率下滑，利润渐渐减弱。但受于资本家过于乐观，仍大批投资，而投机分子也不能对资本的将来收益做出合理的预期，乐观过分，买入过多，使资本边际效率忽然崩溃。
立即资本家对将来失去信心，产生民众的灵活偏好暴涨，利率上涨，结果使投资大程度下滑，于是，经济危机就到来了。经济危机后，紧伴随经济萧条阶段，此阶段资本家对将来信心不足，资本边际效率很难复苏，银行家和工商界也无力控制市场，因此投资不振，生产萎缩，就业不足，商品存货积存，经济处在不景气状态。随资本边际效率渐渐复苏，存货渐渐被吸收，利率减弱，投资渐渐增长，经济发展就进入恢复阶段。此阶段资本边际效率完全复苏，投资大批增长，经济又进入繁荣阶段。形成周期性波动的原因首要是资本边际效率的循环性变动，该种变动一般呈现。3-5年的周期性。首要有三个原因决定：
（1）固定资产寿命和人口上涨速度；
（2）过剩存货的保藏费；
（3）生产资本运用完毕所需要的时间)
个人资料
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基本特质
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第一、国民收入的水准取决于总需求，因此引起国民收入波动的首要原因依然在于总需求。
第二、凯恩斯经济周期理论是以投资分析为中心的，以分析投资变动的原因来探讨经济周期形成的原因过程和影响。从现代经济学对消费的经验成果来说，消费在长期中是相当平稳的。消费中的短时间变动，特别是耐用品的消费变动，对经济周期有适当的影响，但并没有是首要原因。政府开支是一种觉得控制的原因，净出口所占的比例很小。如此，经济周期的原因就在于投资的变动。也就是说，经济周期形成的首要原因仍在于投资的变动。
第三、凯恩斯主义的经济周期理论均为有凯恩斯有关国民收入决定的分析出发的，但分析的方法与角度不同。
比如，英国经济专家卡尔多从凯恩斯的积蓄—投资关系出发，分析事前投资、事后投资、事先积蓄和事后积蓄之间的差异如何引起经济周期。美国经济专家萨缪尔森的乘数—增速原理相互作用理论则分析了投资与产能之间的相互关系如何引起周期性波动等。
另外，货币主义学派和理性预期学派等也提出了自己的经济周期理论。货币主义者强调货币原因的作用，从货币量变动对经济的影响，解释了经济周期。理性预期学派则强调了预期失误是经济周期的原因。
生平历经
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投资理论
依照凯恩斯的分析，这三大心理规律的存在，使宏观经济在完全自由的市场经济中无法得到平衡，其结果就会显现经济危机。要处理经济危机，就需要政府出面对经济运行执行干预，增长全社会的有效需求，抵消三大心理规律对宏观经济的负面影响。此外，凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中，对民众的心理与投资的关系作了大批论述，归纳起来有两个短时间投机理论，一个长期投资理论。
1、选美理论在股票投资操作中，凯恩斯将经济学放在了次要地位，而将首要精力集中于心理学和举动学。他觉得股票市场的运动不是基于价值，而是基于群体心理。凯恩斯就餐家报纸选美比赛的比喻通俗地显示了股票投资中分析和把握群体心理的重要性。他把选股比做报纸上的选美比赛：“报纸上刊出一百帧照片，有读者从中选出几名大家觉得最漂亮的美女；谁的选择接果若与其余参与竞猜者之平均爱好靠近，谁就得奖；在该种情形下，每名竞猜者都不选他自己觉得最漂亮的人，而选其余人觉得最美丽的人。每个竞猜者都持此想法，于是都不选他们自身觉得最美丽者，亦不选选一般人觉得最美丽者，而是运用智力，推测参与竞猜者觉得最漂亮者......”如此的选美结果是，选出了“大众情人”，选出了大部分参赛者全将喜欢的脸蛋。该种理论用于选股，就是研究大众的投资举动，从中获利。其精髓在于“他人愿支付乃一物之价值也”。马尔基尔（Malkiel)把凯恩斯的这一观点归纳为博傻理论。比如说，我傻，用高价购入高出其真实价值的股票，但我预计，仍有人比我更傻，他愿意用更高的单价买下我手中刚购入的股票，以此类推。2、空中楼阁理论凯恩斯觉得，股票价格是虚拟经济的状况，股票价格并没有是由其内在价值决定的，而是有投资人心里决定的，故此理论被称为空中楼阁理论，以示其虚幻的一面。他觉得，股票价格尽管在理论上取决于其将来的收益，但受于长期预期相当问题和不精准，故大众投资应把长期预期划分为一系列的短时间预期。大众通过对一系列的短时间预期，修改分析，变换投资，以得到短时间内的相对安全，这些短时间投资产生了股票价格的波动。空中楼阁理论完全抛弃股票的内在价值，强调心里构造出来的空中楼阁。凯恩斯觉得，与其花精力估算并没有牢靠的“内在价值”，不如信心分析大众投资将来或许的投资举动，抢先在大众以前，买进或出售。假使说“选美理论、空中楼阁理论”是短时间投机的理论基础的话，那么，凯恩斯的“长期友好理论”则是长期投资的理论基础。3、长期友好理论凯恩斯觉得，世界经济只会越来越繁荣，一路向前而不会倒退，民众生活水平总的趋势往上，物价指数亦会越来越高。依照凯恩斯的经济持续繁荣理论，经济形式总的走好的方向发展，股市趋势维持往上，股价指数总的趋势持续上升。所以，坚持“长期投资，长期持股，随便买，随时买，不要卖”原则，靠时间积攒财富，从长线来说能平稳获利。比较分析
20世纪80年代以后，基德兰德和普雷斯科特所开创的真实经济周期理论在宏观经济学中引起了民众极大的关注。这一理论丰富和发展了经济周期理论，并对凯恩斯主义经济周期理论造成了很大的打击。首要在经济周期的性质、经济周期的原因及如何降低经济周期平稳经济这些困难上存在着很大的冲突。另外对经济学的将来，真实经济周期理论的成长方向具有重要的指导意义。2004年10月11号，瑞典皇家科学院宣称，将诺贝尔经济学奖授予卡基梅隆大学和加州大学圣巴巴拉分校的芬尼·基德兰德教授和亚利桑那大学的爱德华·普雷斯科特教授。两人获奖的重要原因是他们在真实经济周期理论方面做出的开创性的贡献。这一理论丰富和发展了经济周期理论，并对凯恩斯主义经济周期理论造成了很大的打击，本文在对真实经济周期理论作简要介绍的基础上，着重突出其与凯恩斯主义经济周期理论的异同。一、真实经济周期理论
真实经济周期理论(RealBusinessCycleTheory)显现在20世纪80年代，属于自由放任的新古典宏观经济学派，多年来在经济学中一直风头很健。其首要代表人物是基德兰德和普雷斯科特等新古典主义经济专家。他们的理论之所以称为真实经济周期理论，首要因为他们觉得经济周期首要根因为经济体系之外的真实原因的打击。近二十多年来，真实经济周期理论研究获得了很好的成长，它不仅更改了民众对经济周期根源和性质的观点，还极大地影响了当代宏观经济学研究的方向，为宏观经济学的成长做出了很多重要而且持久的贡献。真实经济周期理论的核心思想是：致使经济周期的根源首要是以技术打击为代表的真实原因，经济波动是理性预期经济主体对技术打击所引起的变动作出最佳反映来调整劳动供给和消费的帕累托最优调整结果，经济周期的任什么时候期都处在均衡经济状态，政府没有必要干预经济，而且干预反而会产生民众福利水平的减弱。具体来看，真实经济周期理论首要包含下方几方面内容：第一，以技术打击为代表的真实原因打击是经济周期的根源。依照他们的分析,经济周期因为经济体系之外的供给面上的一部分无法预期的外部打击,如技术打击等。打击致使了技术进步率大程度地随机波动,更改了全要素生产率和薪资及利率等经济变量的相对价格,使产出的长期上涨路径也呈现出随机的跳跃性。市场机制自身无法预期这些原因的变动与显现,因此经济中发生周期性波动。第二，波动的核心传播机制是劳动供给的跨时替代。当技术打击引起全要素生产率波动时,理性预期经济主体会依据相对价格的变动来调整劳动供给和消费,进而会造成一个大的供给反映,致使产能和就业的波动。在跨时劳动替代的作用下,一次性技术打击能够引起事实产能的连续波动。受于社会生产各部门之间存在着紧密的相互联系,发生于某一个部门的技术打击也会引起整个宏观经济的波动。第三，经济波动在很大程度上显现为经济基本趋势自身的波动,并非是事实经济环绕基本趋势波动,不是对均衡的偏离,而是均衡自身临时在波动。经济波动不应被看为对经济上涨长期趋势的临时偏离,经济的短时间波动和长期上涨趋势是统一的。这就把经济上涨理论和经济周期理论整合在了一起,否定了把经济分为长期与短时间的说法。第四，政府的反周期政策不起作用,政府没有干预经济的必要。产出和就业的波动是理性经济主体对打击的最优反映,市场机制自身可以自发地使经济达到充分就业的均衡,而作为外生力量的经济政策则很难与事实周期高达时间统一,而且还会降低民众的福利水平。基于这些认识,“真实经济周期理论”者将政策及其失误作为一种不利的外部打击,力争政府不应尝试用平稳政策来清除波动。第五，货币中性。真实经济周期理论觉得货币供给是内生的,货币数量的改变对经济没有真实影响。在经济扩张阶段对货币的需求会扩张并诱导货币供给的调整反映,货币政策不会影响事实变量,只有资本劳动和生产技术等真实变量的变动才是经济周期的根源。不应该用货币政策去刺激产出,货币政策只能以平稳物价作为单一目标。二、真实经济周期与凯恩斯主义经济周期的比较分析力争国家干预的凯恩斯主义各派和力争自由放任的各派冲突的核心是短时间中市场机制的调节能否完善，需不需要国家用宏观经济政策调节经济。他们争议的中心困难之一是经济周期困难，即经济中繁荣与衰退交替的经济波动。在这一困难上他们的争议环绕三个困难：经济周期的性质是什么？经济周期的原因是什么？以及如何降低经济周期平稳经济？正是在这些困难上，以基德兰德和普雷斯科特为代表的真实经济周期理论向凯恩斯主义各派发起全面考验，并获得了开创性成果。1、经济周期的性质 凯恩斯主义各派把宏观经济分为长期与短时间。他们觉得，在长期中决定一个国家经济情况的是长期总供给，即长期中的生产量力，长期总供给取决于一个国家的制度、资源和技术，长期中的经济上涨是一个平稳的趋势，称为潜在的GDP或充分就业的GDP。短时间中的经济情况取决于总需求，经济周期是短时间经济环绕该种长期趋势的变动，或者说短时间经济与长期趋势的背离。假使把各年的经济情况用事实GDP来表明，长期的趋势用潜在的或充分就业的GDP来表明，经济周期就是这两种GDP的背离。真实经济周期理论否定了把经济分为长期与短时间的说法，他们觉得，在长期和短时间中决定经济的原因是相同的，既有总供给又有总需求。所以，人为地把经济分为长期与短时间是无意义的。自此出发，经济周期并没有是短时间经济与长期趋势的背离，即不是事实GDP与潜在的或充分就业的GDP的背离，经济周期自身就是经济趋势或者潜在的或充分就业的GDP的变动，并没有存在同长期趋势不同的短时间经济背离。在凯恩斯主义经济学中，有经济上涨理论与经济周期理论之分，前者研究长期困难，后者研究短时间困难，但在真实经济周期理论中，经济上涨与经济周期是一个困难。所以，真实经济周期理论事实上并没有仅仅是经济周期理论，它自身就是完整的宏观经济理论。2、经济周期的原因经济周期的原因一直是经济专家研究的中心，到当下为止已有几十种理论之多。这些理论大体可分为内生论和外生论。内生论觉得，经济周期造成于经济体系内的原因。外生论觉得，经济周期造成于经济体系外的原因。凯恩斯主义经济周期理论属于内生论，真实经济周期理论属于外生论。凯恩斯主义各派即使对经济周期原因的解释并没有完全相同，但都觉得经济周期显示市场调节的不完善性。这就是说，在短时间中假使仅仅依靠市场调节，显现周期性波动就是必然的。所以，经济周期是市场经济本来所固有的，依靠市场机制不或许清除或减缓，或者说，经济周期因为市场机制的不完善性。真实经济周期理论觉得，市场机制自身是完善的，在长期或短时间中都可以自发地使经济达到充分就业的均衡。经济周期因为经济体系之外的一部分真实原因的打击，该种打击称为外部打击，引起该种打击的是一部分实实在在的真实原因，所以该种理论称为真实经济周期理论。市场经济无法预期这些原因的变动与显现，也无法自发地快速做出反映，因此经济中发生周期性波动，这些打击经济的原因不造成于经济体系之内,与市场机制无关。所以，真实经济周期理论是典型的外因论。真实经济周期理论把引起经济周期的外部打击分为引起总供给变动的“供给打击”和引起总需求变动的“需求打击”。这两种打击又有引起有利作用、刺激经济繁荣的“正打击”,又有引起不利作用、致使经济衰退的“负打击”。有利的打击比如技术进步，该种打击刺激了投资需求；不利的打击比如20世纪70年代的石油危机，对供给有不利影响。国内外发生的各种事件都可以形成对经济大大小小的外部打击。但其中最重要的是技术进步，在引起经济波动的外部打击中，技术进步占2/3以上。值得注意的是，真实经济周期理论把政府宏观经济政策也作为引起经济波动的外部打击之一。外部打击如何引起经济周期呢？我们以技术进步来看明，假定一个经济处在正常的运行当中，这时显现了巨大的技术击穿，如网络的显现，该种技术击穿引起对新技术的投资快速增长，这就动员了整个经济快速发展，引起经济繁荣，技术是决定经济的重要原因之一。所以，该种繁荣并没有是对经济长期趋势的背离，而是经济能力自身的提升。但新技术击穿不会一个接一个，当这次新技术击穿引起的投资热以往之后，经济又趋于平静，该种平静也不是差于长期趋势，而是一种新的长期趋势。20世纪90年代美国经济繁荣与以后的衰退证明了该种理论。经济中该种大大小小作用不同的外部打击无时不有，所以，经济的波动也是正常的，并不是由市场机制的不完善性所引起。3、平稳经济的政策对经济周期原因的不同理论分析得出了不同的平稳经济政策，凯恩斯主义各派在政策上也不无冲突，但都坚持短时间宏观经济需要平稳，也可以通过宏观经济政策来达到平稳。所以，他们都力争国家用财政政策和货币政策来干预经济，国家干预是他们的基本特点。真实经济周期理论觉得，既然经济周期并没有是市场机制的不完善性所引起的，就无须用国家的政策去干预市场机制，只要依靠市场机制经济就可以自发地达到充分就业的均衡。它们表明了由外部打击引起的周期性波动不或许由政府政策来平稳，而要依靠市场机制的自发调节作用来平稳。只有市场机制才将对经济波动做出自发而快速的反映，使经济复苏均衡。比如，技术击穿引起的投资热动员了整个经济繁荣，这时资源紧俏会引起价格上升，价格上升就可以压抑过热的经济，使之复苏正常状态。市场机制的该种调节是反时的，经济不会大起大落。相反，政府的宏观经济政策往往是落后的，受于政府不或许做出正确的经济预期，政策自身的作用有落后性，加上政府政策难免受利益集团的影响。制定人信息不充分，对经济运行的了解有限，政策不或许像制定人所预期的那样起到平稳作用。宏观政策的失误往往作为一种不利的外部打击而加重了经济的不平稳性。而且,政策制约了市场机制正常发挥作用，用政府干预代替市场机制的结果，是损坏了经济平稳和经济自身自发调节的功能。三、真实经济周期理论的理论击穿与影响
真实经济周期理论是20世纪80年代以来新自由主义经济学的巨大发展，超越了货币主义和理性预期学派，形成与新凯恩斯主义相抗衡的最首要的新自由主义流派。它完全以正统的微观经济理论来看明宏观经济波动，是对传统经济周期理论的重大考验。第一，通过把经济上涨理论和经济周期理论整合在一起，真实经济周期理论在很大程度上更改了当代经济周期研究的方向，并促使宏观经济专家把注意力又一次汇聚在经济的供给面上。第二，真实经济周期理论强调了宏观经济学研究的跨时间和动态的特点。第三，真实经济周期理论用特定的模型逼真地模拟事实经济的时间序列举动，那些受于费用太高而无法在事实经济中执行实验的政策可以在这里以非常低的成本执行实验，进而为宏观经济学研究给予了新的工具。以往民众对经济波动的解释首要基于凯恩斯主义的短时间总需求分析，Solow模型中的要素投入和技术进步，只对长期经济上涨造成影响，对短时间经济波动则没有任何作用。同期，政府经济政策，首要是对总需求执行“相机选择”的调控。Lucas通过著名的“卢卡斯批判”和理性预期理论，最早对此提出了考验和批判，并更深一步提出了“货币经济周期理论”，尝试用货币原因来解释经济波动的原因。FinnKydland和EdwardPrescott提出的“真实经济周期理论”，则在“货币经济周期理论”的基础上深入探讨了技术进步和各种供给打击等真实原因的变动对经济波动的影响，并将相互割离的“凯恩斯主义”和Solow模型中的宏观经济变量执行了综合的考虑。论证了技术进步等真实原因不仅会影响长期经济上涨，而且会造成短时间经济波动。更改了民众对经济周期的波动原因的理解，有利于更深入地认识经济周期的规律，从而更全面地认识宏观经济中的决定力量。周期理论
货币在商品交换中的运用曾经极大地促进了经济与社会的成长。但是，如何事物都有两个方面。货币的负面影响是产生通胀。这篇文章会对于通胀的起因和各方面的后果执行实证性的分析，并讨论货币平稳性困难。
第一部分 通胀与经济周期
通胀率与经济上涨率的关系
通胀作为货币提供量过剩的结果对于经济，尤其是成长率具有巨大影响。为了表明通胀与经济成长的关系，美国的通胀率、经济上涨率、失业率(包含官方失业率U1报告和依据就业率计算出来的真实失业率U2)的历史报告将作为分析的对象。报告系列将涵盖繁荣的1920年代、大萧条的1930年代、第二次世界大战、战后的经济扩张期、停滞性通胀的1970年代以及二十世纪最后二十年的成长期。受于经济自身具有周期性，一个充足长的报告系列是避免系统性偏差的唯一有效方法，也是为何要采取美国历史报告的原因之一。此外一个原因诚然是美国历史报告的相对牢靠性。再者，美国在西方经济中的领导地位使其免受外来因子的干扰。在所有这些方面，其余国家的报告是很难匹敌的。在二十世纪的上半叶，美国经济在扩张与缩减之间大程度振动(图1)。到了下半叶，振幅显著减小，而通胀则形成经常性的特质，并在各种线性与非线性回归分析中表现出来。就在此时，U2则自从1947年的劳工部开始统计以来呈现连续的下滑趋势。为了系统地分析通胀率与国内生产总值上涨率的关系，通胀率系列与国内生产总值上涨率系列在不同的对应位置作线性回归并得出斜率与回归系数(R)的平方，这两个报告被用于对时间作图(图2A)。总体来看，线性有关性较弱，但可以看出两者在-3至-1年之间的正有关性(-3年的α≈0.05)和在1-4年区间的负有关性。也就是说，国内生产总值上升领先于通胀三年，而后者领先于国内生产总值下滑一年。假使在分析中运用GNP代替国内生产总值也可以得到相似的结果。上述结果可以与下方两种机会相容：(1)高上涨-高通胀-低上涨；(2)低上涨-低通胀-高上涨。为了对于上述两种机会执行验证，务必对于通胀期间和通货紧缩区别对待。所以，分别对于两个期间的历史报告作回归分析。
首先，是1927-1940年间的通货紧缩和萧条期间(图2B)。1920年代早期的通货紧缩期间没有被包含进去是为了防止1910年代的通胀的任何潜在的落后影响干扰分析结果。分析结果在-1至+1年间表明明显的正有关性(α0.05)。显然，经济衰退与通货紧缩并存，两者领先于成长3-4年。这一结果支持低上涨-低通胀-高上涨的推理。
其次，是1941-1999年间的成长与通胀期间(图2C)，两种的速率都比较低。在-1至+1年间，通胀率与国内生产总值上涨率之间呈现明显的负有关性(α50%)，包含阿根廷、巴西、智利、印度尼西亚；其余16个属于中、低通胀率组，包含德国、埃及、西班牙、法国、伊朗、韩国、日本、马来西亚、墨西哥、荷兰、沙特阿拉伯、南非、瑞典、瑞士、土耳其、美国。在这里，标准是选择各个大陆具有代表性的经济体。某些大经济体受于缺乏牢靠的报告而被消除在外。
对于这两组报告做线性回归得到不同的结果(图2D,2E)。中、低通胀率组表明通胀率与国内生产总值成长率从0年开始的负有关性，其最大值在1年(α0.05)。自此可见，U2下滑领先于通胀，后者领先于U1的增长2-3年和7年，而U1增长之后1-2年全将有U2的下滑。这里能够导出的一般推理是“失业率连续下滑-通胀-U1增长-U2降低”。假使从上述推理要做出因果关系的如果，首先可以觉得失业率连续下滑或许导致通胀。其次，通胀或许产生中下阶层的经济问题，致使许多的人参与到劳工市场中来，进而增长失业率U1。应当注意的是U1的增长是有落后的，所以与国内生产总值下滑的即时效应不是同期的。换句话说，U1增长不是发生在衰退早期，而是发生在衰退之后的恢复期间。当U1下滑到正常规模的时机，U2就减弱了，表明全社会的就业率提升了。所以，通胀自身并没有刺激就业，而是通过增长生活费用来致使非就业人数在衰退之后的恢复期间参与市场。
第一部分未能解释如何从经济上涨过渡到通胀，而这一环节正好可以通过失业率连续下滑导致通胀而得到解释。从经济衰退过渡到通胀减弱存在两种途经，即失业率增长和薪资下滑。对于U2的分析显示衰退早期的失业率导致稍有上升，没有显着意义，表明薪资下滑或许有重要作用。所以，通胀期间的一个经济周期可以被如果为下方事件系列：(1)经济上涨使许多的人进入劳工市场(U1增长)；(2)许多的人就业致使失业率U2连续下滑；(3)U2连续下滑最终导致通胀率上升；(4)通胀率上升在短时期内导致经济衰退；(5)经济衰退减低薪资以及就业率；(6)低薪资以及低就业率减低通胀率；(7)低通胀率有助于经济上涨。在这一连串事件中，通胀率的更改与经济上涨率的更改是紧密相连的两个事件。可见通胀在经济周期中起了核心的作用。对于通货紧缩期间，国内生产总值报告上述如果相容，但受于就业人数的缺乏，当前尚无法验证上述如果能否适用。
第二部分 通胀的作用机理
在各种与通胀有关的现象中，经济上涨率的下滑是关系最为紧密的。当下的困难是如何解释通胀导致经济衰退？首先，通胀降低了可用于再生产的资本存量，其结果要么是降低生产，要么是增长借贷以保持再生产水平。在宏观水平上，两种效应必然同期存在。后者将增长对于金钱的需求和价格，使利率上升。
其次，通胀降低积蓄的本金和事实利率，进而降低积蓄的欲望。即使利率伴随通胀而增长，但往往不足够弥补通胀导致的损失。美国1970年代的情形便是这样。通胀也同样影响到股东的升值与红利。在通胀阶段，小投资人的回报在扣除税收之后往往形成负值。在该种环境中，超前消费变成一种时尚，银行的坏帐会增长。这是一种中长期的现象。受于国内资本形成渠道遇阻，通胀必然增长对于外国资本的依靠性。就在此时，通胀很或许触发货币贬值，产生资本外流、资金匮乏，促使利率更深一步上升。当利率上升和银行坏帐的增长高达一定程度时，经济衰退就形成不可避免的现实。上述分析预期利率上升与两个因子有关联：(1)短时间资本存量的降低；(2)中长期积蓄的降低以及资本外流。于是，通胀产生的利率上升是短时间现象与中长期现象的加成。这一预期已经为美国通胀率与贷款利率在-1到8年的正有关性(α<0.01)所确认(图4A)。显然，在0-1年的最大值反应了短时间效应，而其后的长尾反应了中长期效应。另外，美国通胀率与一年期国债利率也具有相似的正有关性。利率更改对于国内生产总值上涨率具有即时的影响，正如预期的那样。美国贷款利率与国内生产总值上涨率的负有关性表明于在0年(α<0.01)和1年(α<0.05)，正有关性表明于3-4年(α<0.05)(图4B)。美国一年期国债利率与国内生产总值上涨率也表明相似的关系。以上定量分析充分证明了本文对于通胀在经济周期中的两种作用机制的理论推理。
有人以为通胀可以激励消费而高达刺激经济的作用。其实，该种刺激是通过降低积蓄率而高达的。应当认识到积蓄并没有代表着资本停止循环，而是降低消费以扩大再生产(包含基本建设、教育、研发的费用)，资本始终没有停止流动。降低积蓄丝毫不会增长社会的总需求量，而仅仅更改其消费方式。诚然，积蓄率不是越高越好，但美国社会长期依靠日本和中国的积蓄来填充其预算赤字，其本身积蓄率过低则是毫无疑问的。通胀可以减轻政府和企业的债务负担倒是一点不假。但该种好处是短时间的。伴随积蓄的降低和利率的上升，长期经济上涨率下滑是不可避免的。在美国，该种负面影响从历史的角度来说尽管已经相当显著，但困难尚不十分严重。这是由于美元最为储备货币的地位和美国最为世界经济体系中心的地位决定了资本向美国集中的倾向，压抑了利率的上升，其它国家决不或许效仿美国的榜样。
最后应当表示的是通胀必然更改整个社会的消费模式。长期来说，通胀必然降低消费者的可支配收入，进而降低对于消费品的需求和积蓄。某些美国经济专家觉得通胀不会减弱消费者的买入力，由于薪资是与物价指数挂钩的。但是，挂钩不是广泛的，况且银行积蓄的下滑无论如何不或许挂钩，两者对于消费者的事实买入力均有影响。通胀说见底是财富从民间向政府的再分配过程，相当于一种税收。既然是税收，就不或许不影响民间的买入力和需求。除此之外，通胀也可以被雇主用于抵消薪资的上涨，是一种劫贫济富的方式。这里的所谓贫者首要不是指赤贫者，而是广大中下阶层。所以，通胀必然使消费品市场尤其是基本消费品市场疲软。但是社会总需求量的确可以不受影响，民间的买入力减低可以被政府买入力的增长所抵消，社会中下层的买入力减低可以被上层买入力的增长所抵消，即使这是一种不同的需求。第三部分 国际货币体系极其前景
美国的通胀在世界上具有特别的意义。今天的国际货币体系以美元代替黄金作为储备，所以这个体系可以称之为美元标准。该种情形与十九世纪英镑的统治地位相相似，但又有所差别：美元与以往的强劲货币不同，它已经无法按固定牌价转换为黄金。美元仅仅是一种法定货币，其币值很容易在货币市场上被高估，而且该种情形早已发生。说美元被高估有两条证据。首先，联合国发布的PPP比例表明美元对于低收入国家的货币被高估。其次，美元大批连续地流入资本主义世界体系的边沿国这一事实无疑是Gresham定理无处不在的体现。美元在边沿国比在中心国身价更高，所以流向边沿国。该种单向流动不会由于高达平衡点而终止，由于纸币的提供量可以无限放大，同期又完全符合美国的短时间利益。美国以印刷的纸张换取其它国家的产品和服务，而其它国家接受该种交换由于他们以为美元是一种保值的手段。诚然，这一过程不或许永远地保持下去。英镑在四个世纪之内贬值了三个二分之一量级，进而沿着通胀的路子完成了自我毁灭。美元在以往的两个世纪里也已经贬值了一个二分之一量级。假使美元要避免英镑的厄运，美国务必采取负责任的财经政策，放弃那种以通胀来消灭债务和增长税收的如意算盘。然而，在国债利息占用财政开支二分之一的时代，采取负责任的财经政策对于美政府的主人来看是个很难想象的考验。某些美国经济专家宣布只要国债与国内生产总值的比值不增长，国债不会形成困难。该种思维的背谬在于它一旦被各首要经济体所接受，整个体系就会进入赤字预算年代，到那时就没有人能够出来填充赤字，最终致使国际金融体系的崩溃。
自从第二次世界大战以来，通胀一直在统治世界经济。大部分国家包含美国都乐于以凯恩斯疗法对付经济衰退，即使凯恩斯主义在理论界早已风光不在。该种情形大约还会连续相当长的时间。膨胀的诱惑力可以从几个方面得到解释。一是通胀增长财政收入而不必增税。二是通胀减轻债务负担，西方各国政府往往是国内最大的债务人。三是通胀对于富人有利，由于在西方国家富人总是超前消费的主力军，也是首要的债务人群体。最后一点是由于采取大批导入资金的方式挽救危机中的大银行和资本市场，加剧通胀。不久前美国及西方各国对次级房屋贷款危机的处理就是沿用了这个老办法。该种注资尽管可以临时减轻危机，但却产生长期的停滞，由于经济错位无法得到矫正。总之，只要权宜之计依然形成治国的方略，通胀就会形成一个挥之不去的幽灵，而美元的下跌轨迹也不会更改。[1]