何时出售股票比较合适？
卖股票是容易的，但决定何时卖却很问题。这个过程要求遵守纪律、具有清晰的思维以及对自我情绪的严格控制。这里有一部分有关何时指导客户卖掉其股票的参考意见。
1.公司管理层发生彻底的变动
假使那些引导公司迈向成功的高级管理人士开始离职，那么也许这是公司前景不妙的示意。作为一个顾问，你应当观察而且查明为何会发生这些变动。假使有迹象显示公司在行业中衰退，你也许应当建议卖掉股票，同期将资金从新分配到具有更好以及愈加平稳的管理层的相似公司中去。
2.原先吸引你买入股票的原因消失了
比如，我们如果你买入了一家医疗保健公司的股票，由于他们在制药领域有了创新产品。但忽然地，他们失去了这个挽救生命药品的重要专利。该种情形或许导致其市场份额的下滑，继而致使将来利润的降低(致使股票价格的下挫)。
3.公司无法赶上它的竞争对手
该种情形一般发生在与一行业中具有激烈竞争的公司中。比如，在1980年代，当沃尔玛夺取市场份额并为高质量的客户服务建立新标准时，凯马特却对此袖手旁观。结果，凯马特的股票对投资人来说变得冷清且没有吸引力，而沃尔玛的股票却在升值，并能吸引到许多的投资人。
4.股票价值已经翻翻甚至上涨了三倍
该种事件很容易发生在连续牛市环境中的成长型股票中。盈利的连续上涨将一般会将股价推向更高的水准。但是历史显示，投资人容易仅仅由于一个忽然的市场调整而损失利润(比如在1987年10月)。假使这类公司在基本分析上依然表现不错，一个策略是在1/2的位置锁住利润。这个建议不仅聪明，而且投资人也能够利用较低的长期资本利得税率。得到的资金可以运用相同的策略来买入其他高质量的证券。
5.公司忽然缩减分红或者减弱盈利预期
该种情形应当在决定卖出股票以前彻底调查清楚。我们有充分的理由相信，董事会也许想要为了内部上涨留住许多利润，并非是用于支付红利。利润的降低或许象征着将来的窘境，但是也或许致使证券分析专员提议将股票卖出给他们的机构客户。依靠于市场环境或者发行的股票数目，该种情形能够引起资金管理者的恐惧并快速离开他们的岗位。
6.由于支付税收而婉拒卖出股票
一部分投资人也许知道他们的股票已经定价过高，但是兑现利润将致使对政府的重大税收债务。即使没有人喜欢支付税收，但这并没有代表着要在不平稳的市场环境中损失利润。卖出一部分股票，投资人能够分散化投资，如此也减弱了风险，同期开发出更好的投资策略。Wall Street有一句名言：“你永远不会由于兑现利润而破产。”
7.运用更新的概念来准备将来的投资管理
有时当一两只股票上涨致使价值迅速上涨时，投资管理会失去平衡。它们忽然在所有投资管理价值中代表了过重或者更高的比例。通过运用诸如现代投资管理理论的策略，投资人能够在不同类型的股票中自动地分散化投资，并为了减弱将来的风险买入许多的股票。
8.技术面表明定价过高
一部分投资人喜欢运用技术面，即先前提过的通过运用图表来追踪个股的单价运动。这些指标的突破标志着证券的价值马上发生下挫。市场动量的下挫又会再一次引起需求的反转，并标志着股票价格马上下挫。
9.货币政策的变动
我们知道，假使美联储感觉到通胀正在加重，那么他们会更改货币政策。通过提升利率，这会紧缩货币供给，并减缓经济发展。股票一般和这类举动有相反的反映，而且有些股票比其余股票反映得更为强烈。那些不适应这类风险的客户应当从新调整他们的投资管理，把一部分投入到不会受其负面影响的证券中去。比如，在2000年春季，公共事业股票就形成了害怕这类困难的投资人的避风港。
10.为达到更清晰的目标实施财务计划
也许投资管理里面的股票事实上影响了投资人达到将来的财务目标，诸如为大学或者退休供应资本。假若如此，那些不活跃的股票应当被卖掉，同期那些资金应当被从新分配到更好的投资标的上来达到这些特定的目标。减弱股票型共同基金的风险
在我们关注个股风险的同期，我们有必要简短提到一种连续拥有股票而又能够减弱风险的方法。高达这个目的的最广泛的方法就是通过共同基金来持有股票，或者持有一个涵盖很多不同证券的分散化投资管理。一个经验丰富的资金管理者将决定何时买卖投资管理内的股票，进而可以卸去个人投资人情绪上的负担。
毫无疑问，有很多不同类型的股票型共同基金供应各种程度的风险以及回报。我们将于第8章中详细讨论这个困难，此处导致强调将个股与共同基金的结合能够同期运用来达到很多财务目标。
如何锁定特定的财务目标？
正如我们所说的，成功的投资规划始于设定财务目标。务必警示客户要为其目标付出，如此投资才会比扔飞镖更故意义。在牛市主导的市场中，我们容易从达到特定目标的计划中偏离方向或是变得松懈。越容易赚到钱的时机，我们就会变得越发贪婪——进而觉得自己不需要遵循任何合理的计划。
比如在1995～1999年间，领导行业股票的标准普尔500指数平均每年上涨20%。有如此的回报率，谁仍需要计划或者设定目标呢?不幸的是，历史一般显示，大部分提早没有计划的人，当他们在后来需要计划的时机都没有充足的资金了。相反，那些为资金来源执行计划的民众经常在有充足的资金来满足他们的目标时终结投资。俗话说：“我们没有打算失利，我们导致失利在打算上。”
让我们看一下在21世纪美国投资人中常见的情形，他们为达到自己的梦想设置了投资期，看看你将如何构造他们的投资管理。
1.一对年轻的新婚夫妻
这对新婚的双职工夫妻才20岁出头，由于双方正把重心放在各自的事业上所以还没有孩子，两人的年收入总共为70000美元。受于刚买入了新房，他们差不多没有存款来执行投资。
投资处理方案：这对夫妻务必关注资本积攒计划的早期阶段。如果他们在股票投资方面没有什么经验，他们应当通过分散他们的资金来开始这个计划。这对忙碌的夫妻应当利用共同基金的专业化管理。对于一部分大型公司或者成长型股票的投资中都应当包含分散化计划。如果他们拥有充足多的收入来支付每月的开销，那么对他们来看，设定特定的目标并开始有规律的投资规划来达到他们的将来梦想是十分核心的。这对夫妻应当避免投资于个股的巨大风险，直到建立定期存储和投资的系统计划为止。
2.一名年轻的单身职场人员
这个人也许在35岁左右，有达到100000美元的年薪以及光明有前途的将来。让我们如果他当下并没有需要房子，已经加入了公司的401(k)计划，同期已经设法构造一个适度的投资管理。
投资处理方案：对他的资产执行详尽的评估表明其多部分资产为现金等价物或综合货币市场证券。这对于该年纪段且具有上涨收入潜力的人来看是十分不合适的。在指导了该客户相关投资的风险和回报困难之后，他的现金应当投入到股票共同基金或者一部分普通个股上。预先确定该客户的风险承受能力也是十分重要的。依靠于他的投资期限，当该客户适应了各种类型的投资风险后，他将来积蓄的相当一部分可以渐渐被投入到股票中去。
3.双职工的中年家庭
我们如果这个家庭有4个人，大一点的孩子在读大学，小一点的孩子在读高中。夫妻的收入总共为80000美元，预计赶得上通胀，即使还要用于支付上涨的学费。这个家庭有一个中等额度的抵押贷款，其余方面的投资已经有50000美元。
投资处理方案：对于其投资规划的交流沟通表明，他们在个股与共同基金上达到了很好的分散化。所以，他们也许想要从股票中降低多部分资金来支付学费，并把这些资亚汇入到愈加保守的债券或者债券基金中。这可以帮助预防在市场忽然扭转时所需资金承受损失。为了孩子们的教育费用应当建立系统的投资规划，同期他们资金的余下部分应当投入到将来的退休计划中。
4.中等收入的空巢老人
这是一对刚迈入50岁的夫妻，子女近期都离家独立。丈夫在与一家公司已经工作了25年，并在他的退休金和401(k)退休计划中积攒了大批的资产。妻子近期寻到一份兼职工作。他们的年收入一共为65000美元，同期受于信用卡、抵押贷款以及子女的教育开支，他们仍有适量的债务。
投资处理方案：这对夫妻花费了很多钱来供养他们的家庭，当下开始准备为将来认真规划。在咨询时了解到，丈夫在他的退休401(k)计划中积攒了大批公司的股票，这占领了他们退休资产的首要部分。他们可以通过将计划里公司股票的一部分(不考虑税收)从新分配到其余更具上涨潜力的选择中去，包含共同基金等。一个调整的预算或者在更小的利率上抵押贷款再融资也可以造成许多的积蓄，这些积蓄可以指定用于个人投资来帮助达到将来的退休计划。
5.高收入、个体运营并靠近退休的人
这个成功的60岁商人去年的收入是300000美元，但会伴随经济环境而有所起伏。这个客户拥有房产出租，并在他的生意之外还积攒了大批地产。他58岁的妻子近期确诊为癌症。
投资处理方案：这个客户能够考虑大量的股票替代品。由于他的生意看上去是周期性的，他应当考虑将其部分资亚汇入到那些当他的公司表现不好时却正好繁荣的行业中去。他应当将最大的资金放入退休计划，合理地降低当期收入的税收。他同样可以建立一个更保守的个人账户，运用收入型证券来帮助支付妻子连续的医疗开销。如果他可以将其多部分收入执行投资，免税的市政债券或者有效税收的共同基金都可以用来降低应税收入。
6.富有的退休人士
这是一对刚过70岁的夫妻，两人的年收入共有150000美元，其中大部分来自于退休计划、个人退休计划(IRAs)以及个人投资。当下首要关心的是转移他们财产的多部分给他们的家庭继承人。
投资处理方案：财务规划者应当联系律师来保证实行最合理的财产计划，来帮助保护这对夫妻的总财产。他们的投资标的应当汇聚在高质量、收益导向的普通股。他们也许还期望持有一部分有节税作用的共同基金——它们在资本利得分配上支付很少的税收——进而降低每年的收入税。即使股票可以给他们供应通胀的保护，他们也许还会考虑可变年金来最大化将来的递延税上涨以及收入(将于第9章“税收方面的考虑：股权有关的投资工具”执行讨论)。
7.一名近期丧偶的妇女
这是一名67岁妇女，她的丈夫近期刚刚去世并留下了1200000美元的财产，包含300000美元的股份。她的财务情况应当执行审查和增补，但是也只能赶紧地让她从情感上开始考虑金融的替代产品。她的资产务必被保护起来，如此她可以利用它们来得到充足的生活收入。她同样需要通胀的保护，在晚年的时机或许有更高的收入。
投资处理方案：各种股票投资将于满足她的收入需求方面扮演重要的角色。如果她依然有健康的身体，可以再活大概20年。但是她或许不熟悉这些投资产品，也不能承受大批的风险。所以，她的投资管理应当着重分散在蓝筹股、大型公司共同基金以及债券投资产品这几个领域，进而可以平衡其余地方所需要的收入开支(比如养老金以及社会保障)。
8.遗产继承者
这个家庭近期收到了650000美元的遗产。夫妻工作的收入一共为125000美元。他们想将遗产中的一半拿来支付他们三个孩子的教育开销。
投资处理方案：顾虑到这些客户的年纪、当期收入以及投资期限，他们可以承受适度的风险水平。从长期来说，股票投资将抵御通胀。他们也应当考虑在个股以及共同基金方面，投资于小型、中型以及大型公司股票。其他分散化投资的方法是，选择一部分固定的外国公司的美国存托凭证，以及为了免税的教育资金而利用一部分零息债券。最小化投资管理中的税收也是十分重要的，这可以避免在他们遗产上支付不必要的税收。