直接上市和IPO有什么不同?
IPO和直接上市最大的区别是没有“O”(Offering)，也就是说，直接上市的公司不向公共投资人发售股票。除此以外，仍有几点实质差异，然而差异首要在于流程运转的顺序。
二者流程运转涉及的环节事实非常类似——注册、投资人教育和交易等。首要的区别在于这些环节发生的时间，某些情形下还包含发生的方式。
1.直接上市没有正式的询价路演环节
在传统的IPO中，上市的公司会与承销商(投资银行)一起，到各个地方密集执行为期两周多的路演，与潜在投资者执行背靠背会谈。如此做不仅是为了营销企业故事，也是为了让管理团队能够与投资者(一般是大型的机构投资者)建立关系，并让这些机构投资者在过程终结后，提交购股订单。
即使该公司在IPO路演过程中，已经设定了一个初始发行价格区间，作为上市价格指导，但公司一般会依据和投资者的会面的“市场”反馈，对价格执行调整。
在传统的IPO过程中，与公司上市有关的单价有三个：第一个价格是初始发行价格区间;第二个价格是IPO定价，即公司将股票卖出给机构投资者的事实价格;第三个价格是交易价格，即IPO定价后的事实开盘价，将依据市场供求情形，在股票上市的交易所决定。
但是公司最初是如何确定IPO定价的呢?我们回到询价环节：在这一环节，公司和承销商会尝试确定出一个针对最理想投资者的股票价格。特别是那些期望继续产品创新的科技公司，他们会寻求可以“理解”他们公司并能在市场长期支持他们的投资者。
从建立关系到发价，这均为IPO流程中的艺术，但基本来看，就是以合适的单价把投资者合适地组合到一起。IPO的目标，就是为投资者配置“刚好”的股票，这个比例可以让投资者关注公司，持股迅速得到增值，也为将来的买家留有份额。
走到这一步，会涉及到很多环节，从IPO定价折扣，精心策划“火爆”的IPO场面、股价暴涨(这一现象名义上看是上市开盘首日大获成功的景象)，到保证公司有好新的产品、举措和市场上涨等一连串举措保证将来的上涨(我的合伙人JeffJordan一般会在公司IPO前劝告他们这些)。
在直接上市的情形中，上面提及的相似计划、投资人教育以及投资者关系的建立也非常重要——导致直接上市没有路演环节，而是改为“投资人日”。即公司一般以一对多的形式(比如网络直播的形式)邀请投资人对公司执行了解。所以，直接上市被觉得是愈加大众化的形式，由于每个人可以在与时间接收到等量的信息。
直接上市的公司，也会和资本市场顾问一起，与范围最大、最有影响力的投资者执行一对一会面。请注意，这里的顾问也是投资银行，比如，四大投行之一的摩根士丹利(MorganStanley)就是目前为止两个直接上市案例(Slack和Spotify)的顾问，但在这里，投行的角色与IPO的承销商稍有不同。
即使各参与者和流程相似，但与传统的IPO路演环节对比，直接上市过程中投资人会议的规模要有限得多。最值得注意的是，直接上市的公司不会卖出任何股票，所以既没有询价过程，也不会向投资者谋求股票订单。
通过这些，我们可以得到一个结论，通过直接上市，公司可以达到IPO路演的很多目标，并以“更真实”的市场价格作为股票定价。
直接上市的公司，也会以相似财报电话会议和新闻稿的形式，公开向投资人供应有前瞻性的财务指导。但在传统的IPO，公司在完成上市以前是不会披露这些的(一般是在首个季度营收披露)，由于公司提交的S-1登记注册表格直至定价当晚(第一次交易前一天)才可生效，所以公司不能够违背美国证券交易委员会的规定，提早披露财务指导。在直接上市中，申请上市的注册在交易前就生效了(Slack是在交易前10日生效)，所以公司可以在股票交易前披露这类财务指导。通过该种方式，直接上市还可以改观IPO时间表上的结构困难。
2.直接上市没有锁定期
在传统的IPO中，公司现有股东一般会答应一个期限(一般是自IPO定价之日起180日)，在此阶段被制约卖出股票。
尽管美国证券交易委员会没有强制要求，但投行一般会要求这么做，由于如此一来，公司股票在可在一定时期内完成交易，并建立交易记录。理论上表达，发售一定数量的新股，可以供应更大的交易可预期性，让股市在许多股票进入市场前，趋向平稳。
另一面，典型的IPO中，流通股的量级很小，一般占公司股票总数的10%。该种人为的制约，会局限大批购股的投资举动，投资人也很难观测出股票的真实价格，由于没有充足量的交易报告让交易双方确定价格。投资人一般要等到锁定期满后，逐渐买入股票来建仓。
3.直接上市比IPO费用便宜
在上市这件事上，费用远不如好的结果重要，但这是直接上市和IPO的其他区别，所以我将其表示。当前，IPO的承销费是依据上市公司募资范围的比例计算的，一般是7%左右。而一部分体量较大、知名度高的公司IPO项目，承销费比例会低至大概2%。在直接上市中，只有一笔很低的固定咨询费，大概是IPO最低承销费用一半左右的水准。