伦敦，下午4点收市前20分钟。外汇策略员屏幕上的红绿字符闪烁持续。在4个好像盾牌掩护般的屏幕上，一部分平台商最多同期开50个聊天室。销售人士和客户的聊天信息，源源持续地被后面弹出的新信息取代，不久就消失在视线当中。内部电话系统上策略员的下单声不绝于耳。
这导致每天下午伦敦外汇市场定盘前的一个剪影。定盘所需的时间在一整天里微不足道，但是每日此时，外汇策略员会动辄执行数以十亿美元计的交易。
依据国际清算银行的信息，监管真空的外汇市场每天成交额达到5.3万亿美元，是世界交易量最大的市场。定盘时段的外汇交易将帮助确定基准的WM/Reuters汇率，后者是世界养老基金、积蓄机构、货币基金持有的总计逾3.6万亿美元指数基金的定价基准。
从伯尔尼到华盛顿，世界多地监管部门正在对银行策略员的举动执行调查。彭博新闻社在去年6月率先发文称，几家大银行的少数高级策略员的电脑屏幕上有一部分本不该有的信息----各自客户的交易指令详情。
多名消息人员表露，摩根大通、花旗集团、瑞银、巴克莱等机构的平台商或许通过此类“资源共享”对外汇率价格格实行操纵，达到利润最大化。
前特拉华州民主党参议员Ted Kaufman表明：“这是一个没有法律制衡的市场，民众对违规举动视而不见，我们一直在讨论银行‘大到不能倒’的困难，其实仍有个现象差不多也同样重要，那就是银行‘大到不能管理’”。
据知情人员表露，网络聊天室形成了监管部门调查的核心，像“卡特尔”、“土匪帮”、“同一个团队，同一个梦想”、“黑手党”均为聊天室的名字，在如此的虚拟空间中，平台商们互相交换客户的下单信息，并就定盘时段如何交易促成统一。某消息人员说，有些策略员会参与好几个聊天室。
策略员涉嫌串谋勾结一事正在损坏金融世界中一个基本准则，即货币的定价。在一个封闭的网络环境中，一小撮策略员就有能力扭曲世界汇率，堂而皇之地为本身牟利，雇主和监管部门的失察程度从中可见一斑。
WM/Reuters汇率的单价是依据60秒窗口期中所执行的所有交易的中间价确定的。每个月，在下午4点WM/Reuters汇率马上定价时会涌现数以十亿美元计的外汇交易，代表着世界养老金和积蓄金账户将显现损失。
市场的健全与否对参与者来看举足轻重，它会影响到公募和私募机构的每日资产估值。像范围2,610亿美元的加州公务员退休基金、2,370亿美元的苏格兰寡妇投资伙伴有限公司，到4.1万亿美元的贝莱德和1.2万亿美元的日本政府养老投资基金全将承受影响。
从事策略员举动研究的伦敦卡斯商学院教授Andre Spicer表明，对比竞争性举动，如此的市场受共谋举动操控的几率要大得多。
纽约大学斯特恩商学院教授Rosa Abrantes-Metz觉得，与承受政府监管的股票和债券交易不同的是，外汇交易并没有被视作为一种投资品，外汇市场不受具体的法规制衡，这令该市场变得更易承受操控和滥用。
Abrantes-Metz表明：“假使没有人监控这些基准指数，而操控指数又或许导致暴利时，参与此类交易的诱惑会很大，即便价格只相差毫厘， 也足够让盈利大涨。”2008年Abrantes-Metz的一篇题为“Libor操纵”的论文帮助促成了世界对银行间拆借利率的调查。
在对汇率操纵案展开调查之际，监管部门案头仍有一堆金融丑闻案待处理，而且名单仍在持续拉长，其中包含银行对利率衍生品定价基准ISDAfix和Libor等基准利率指标的操纵。
英国议会银行标准委员会及财政部特别委员会主席Andrew Tyrie表明，“一部分困难存在了很多年，却没有任何人站出来发声。这是很不同平常的。表明这些机构的文化里有一部分非常错误的东西。”
彭博新闻社去年6月份发文了外汇市场存在人为操纵的消息。发文导致各金融机构的内部调查。银行开始检查数以百万计的即时通信，电子邮件和电话记录，探查雇员能否存在操控汇率的企图。另外，彭博新闻社的发文还导致了英国金融市场举动监管局(FCA)、欧盟、瑞士竞争委员会、美国司法部的调查。
据某知情人员表露，除了寻求策略员串谋的凭证，FCA仍在调查策略员中能否有在客户交易指令完成前私自交易，谋取个人利益的情形。
彭博新闻社去年11月发文称，据两位目击交易的人员表露，一部分平台商曾经在客户交易完成前预先在私人账户建仓，或者通过朋友账户建仓来谋取私利。
至今已经有诸多外汇策略员停职或被银行增大假。政府所有的苏格兰皇家银行向监管层移交了策略员即时通讯记录。德意志银行表明正在同监管部门合作。消息人员表露，英国的FCA已督促外汇策略员主动前去约谈。一位知情者说，包含这些策略员以内，起码有40位策略员的交流记录被调查。仍有一位消息人员说，调查的聊天内容被追溯到2004年。
多名知情人员表露，美国司法部已向银行发出传票。司法部官员在电邮中表示：“司法部下属的刑事和反垄断部门对或许的汇率操纵举动执行了积极调查，有关工作还在执行当中。”
当前还没有一位策略员或其所在银行被控存在不当举动。
调查行动引起整个银行业的震动。瑞银、苏格兰皇家银行、花旗集团和德意志银行的人表明，这几家银行已禁止策略员运用多银行聊天室。欧洲某大型基金管理公司说，投资者在把交易订单拆分成几个小单子，通过增长做交易的银行数量来减弱策略员“抢跑”的概率。
在这一过程中，调查的一个关注点是“卡特尔”聊天室里三位高级平台商----Richard Usher、Rohan Ramchandani和Matt Gardiner--- -之间的关系。Usher来自于摩根大通，Ramchandani来自于花旗集团，Matt Gardiner曾供职于巴克莱和瑞银。Euromoney Institutional Investor Plc.所作的调查表明，2013年一年，这四家银行控制着世界逾40%的外汇交易。
依据彭博对那些不是“卡特尔”聊天室成员的人的专访，他们是很期望能加入这个聊天室的，由于其所能发挥的影响力，他们认为能进这个聊天室无异于拿到一张黄金门票。
监管部门正在调查该三位策略员间的聊天内容能否组成串谋举动——他们可以左右汇率从而提升银行利润，让自己得到许多奖金，这一切只需要敲几次键盘就能完成。
而“卡特尔”聊天室的策略员否认这一点，称自己所作的导致在定盘价出来前撮合买家和卖家。他们表明，通过聊天室沟通可以避免交易发生在当天波动率最大的时机，从而把亏损控制在最小。
消息人员说，这三人的沟通是通过彭博讯息的IB聊天系统执行的。策略员们在聊天室里说行话、讲笑话、交换信息，好像是不晓得圈子外的人也可以读到他们的聊天记录一样。
据两名消息人员表露，Usher、Ramchandani、Gardiner和起码两位平台商多年来讨论客户的交易信息，并就完成交易指令的具体时间促成统一，进而最大或许的左右下午4点定盘价。当汇率朝着他们期望方向变动时，他们会发出击掌的信息，庆贺大功告成。
上述谈话记录与监管部门对Libor调查的结果颇有类似之处。调查发现，对那些愿意帮助他们操纵Libor的对手方，银行家会允诺几瓶伯兰爵香槟或赠予现金。自
Usher曾是“卡特尔”聊天室的核心人物。他在此之前供职于苏格兰皇家银行，2004年还代表该行拿到《FX Week》杂志颁的一个奖项。据悉，当2010年Usher从苏格兰皇家银行辞职时，这个聊天室就解散了。直到他转投摩根大通任驻伦敦首席外汇平台商后，“卡特尔”才从新活跃了起来。在英国FCA起步调查以来，Usher、Ramchandani和Gardiner都被雇主放了大假。
国际清算银行去年9月份发布的调查数据表明，伦敦是世界最大的外汇交易中心，占世界交易总量的41%左右，而纽约和新加坡分别是19%和6%。依据该行的报告，世界外汇市场单日成交额大概是5.3万亿美元。
即期外汇交易发生在一个小范围，联系紧密的小社群中。据多名策略员和经纪商表露，很多人都住在英国Essex的乡间，从那里坐火车去伦敦金融区花不了多少时间，他们有时会相约吃晚饭，周末远足，或定期到当地俱乐部打几场高尔夫。
外汇现货策略员的工作简单说就是下买单和下卖单，其不需要像衍生品策略员那样运用复杂的数学计算。所以，策略员们表明，发展并维持私人关系显得更为重要。
卡斯商学院教授Spicer表明：“外汇市场自身有着很强的文化，其从业者会感觉相互间的感情联系要胜过与所在银行的联系，外汇市场事实上承受非常少数的一群人的支配，受于以往某个时间曾经共事，他们个人之间的联系常常很紧密。”
在温暖的9月的某一天，十几名来自大银行的外汇平台商和几个利用自有资金执行外汇交易的短线策略员到伦敦M25环线外的私人高尔夫俱乐部打球，终结后再去附近酒吧痛饮。
据一名目击者表露，一名短线策略员把一个塞满现金的白信封递给一名银行的平台商，作为从后者那里得到信息的酬劳。该人员说，此类事情在业内已是司空见惯，有时候就发生在Essex的酒馆的停车场。