是世界最大的金融市场，涵盖的交易品种包含现货外汇交易(又称即期外汇交易)、远期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易等等。单日交易额平均达到1.9万亿美元，其中OTC衍生品交易为1.29万亿美元。(以上报告依据国际清算银行2004年调查数据)
外汇交易首要采取两种方式：一种是交易所方式。该种方式有固定的交易场所，如德国、法国、荷兰等国的外汇交易所，以及执行外汇期货交易的芝加哥商品交易所；这些交易所有固定的运营时间和运营场所。此外一种是OTC方式。该种方式是24小时运作，没有具体的交易场所，交易双方靠电话或网络等通讯设备促成交易。
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OTC方式是的首要组织形式。它不同于传统意义上的市场，并没有具有一个中心交易场所，绝多部分的交易是通过电话或网络执行；该种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。世界每天近两万亿美元的交易额，就是在该种既没有中央清算系统的监督，也没有政府的管制下完成清算和转移的。
电子交易的兴起
早期的TC交易首要通过电传、电报和电话等通讯方式来达到。伴随计算机技术和网络技术的成长，电子交易开始兴起，并导致了外汇交易机制和外汇交易技术的变革。
以往只对银行间交易者放开的实时报价当下通过网络唾手可得，外汇定价变得愈加透明，信息的传达更有效率。同期，电子交易也更改了的特性和交易者举动，信息的光速传输致使羊群效应在国际规模内瞬间传递，加重了的日内波动。
电子交易首要有两种模式，一种是服务于机构客户的ECN(electronic communications network，电子通讯网络)模式；其他是服务于零售客户的询价(Dealer)和单一做市商(Market maker)模式。我们寻常接触到的外汇保证金经纪商一般采取后一种交易方式。
面向银行和机构投资人的ECN
ECN是一个电子交易网络，交易者的单子都直接且匿名的挂在这个网络上，买卖价格由参与这个ECN上的所有交易者竞价造成，所以ECN上的单价是真实的市场价格。ECN的经营者一般不参与交易而只收取交易佣金，所以他们会尽或许供应给客户更好的服务。
EBS和Reuters是专门针对顶尖银行的专有ECN系统。他们差不多占领了国际现货交易的差不多70%的市场份额。EBS首要为欧元、美元、日元和瑞士法郎的交易供应电子交易平台，而Reuters则首要是为英镑与其它货币之间的交易供应服务。
伴随互联网技术的成长，服务于小型银行、大型投资机构、对冲基金的ECN开始显现，包含Currenex、Fxall、FXConnect、Hotspot等。他们各有业务的侧着重，比如FXConnect首要面向基金经理，而Currenex则全力开发公司客户。
ECN将来的成长方向会是融合交易所模式和OTC模式的优点，供应给客户更好的交易体验。Reuters和CME准备要建立的FXMarketSpace正是代表了OTC外汇交易的趋势，FXMarketSpace号称是世界第一个中心结算的；通过中心结算，将减弱交易的信用门槛和非市场风险，致使许多的中小投资人也能参与其中。
炒汇的模式：询价、单一做市商
.尽管ECN模式较为公平透明，但是这些“真正的”门槛较高，一般只向大交易量和高资产净值的金融机构放开，所以个人投资人首要透过外汇保证金或国内实盘执行外汇现货交易。受于国内实盘稍微差高、单向交易、无资金杠杆等缺点，有经验的一般会选择炒汇。当前，在国内比较知名的美国外汇保证金经纪商包含FXCM、IFX、CMS等。
与ECN的竞价模式不同，炒汇一般是采取询价和单一做市商模式。个人投资人面对单一的对家执行询价和交易，报价的公正性依靠于经纪商的诚信。经纪商自身就是做市商，他们一般先总览和筛选银行或ECN的单价，然后加之自己的利润再报价给客户，所以客户事实上是在同作市商做交易(在ECN上是与匿名的交易者执行交易)。客户目睹及交易的并没有是市场的真实价格，而且交易的实施价格由决定，所以成交价格常常有助于经纪商也就司空见惯了。客户的单子进入做市商的系统后，首先执行多头头寸和空头头寸之间的内部对冲，然后将余下的净头寸拿到他们所依附的银行或者ECN上对冲，也可以部分对冲或者干脆不对冲，这就属于对赌的范畴。对赌就是这些做市商们不把所有的净头寸拿到ECN或银行去对冲。比如，某家收到客户1000手(外汇交易单位，一般是指10万单位差不多货币)购入欧元/美元的指令和800手出售欧元/美元的指令，那么内部对冲后余下200手欧元/美元的净多头头寸，但是该公司愿意承受了这部分头寸的市场波动风险，并没有把这200手欧元/美元净多头头寸放到银行或ECN上做一反向交易，这就叫做和客户“对赌”。在美国有关法律法规中并没有硬性规定如何对冲风险，这完全取决于平台商自己的风险控制策略。
假使客户的单子能及时完全对冲掉，那么做市商差不多不用承受更多的市场风险，得到的收益比较平稳。但是现实中做市商一般或多或少的会执行对赌，这加大了其自身的风险。该种对冲/对赌模式的存在，代表着在某些特定时段(比如美国巨大报告发布的时机，或者市场价格强烈波动的时机)，你或许经常性的无法连接到经纪商的交易系统上执行有效快速的交易，由于此时经纪商很难在有限成本区间内及时地把市场风险转嫁出去，所以干脆制约客户下单或者采取一部分其它的方式。该种特定时段经常显现单子无法成交的现象在国内银行外汇实盘交易中也是广泛存在的。
高风险的OTC市场
2004年的中航油事件与2005年的国储铜事件却有着相同之处，既投资人都参与了高风险的OTC交易(OverTheCounter的缩写，既柜台交易，又称场外交易)。中航油事件中的陈久霖参与的是场外石油期权交易，国储铜事件中的刘其兵首要运用的是场外铜期权。
与受严格监管的期货交易所的中心式交易不同，在OTC市场中个人客户是与一个对家直接促成交易，是一种点对点的交易方式,而且没有统一的清算机构来支持和监管该种交易。所以，OTC交易中的非市场风险较高，内幕交易广泛且易于被对家操纵；在中航油事件和国储铜事件中，外界都曾怀疑交易对家采取了不道德的手段围猎中国操盘手。受于OTC市场自身的运转特点和各国金融法规的落后，决定了其承受的监管相当有限；比如内幕交易在证券交易中是属于违法的，但在OTC外汇交易中，银行利用大客户的交易信息等内幕消息为自己谋取交易利益并没有看为违法。
缺乏监管的炒汇
美国对外汇保证金经纪商并没有形成有效的监管，首要原因是有关立法的落后。美国期货市场监管机构CFTC(CommodityFuturesTradingCommission，下方简称美国商品期货交易委员会)根据的法律首要为：CommodityExchangeAct(1936年商品交易法，下方简称CEA)、CommodityFuturesTradingCommissionAct(1974年商品期货交易委员会法，下方简称美国商品期货交易委员会A)、CommodityFuturesModernizationActof2000(2000年商品期货现代化法，下方简称CFMA)。
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赋予美国商品期货交易委员会对在交易所和场外交易的期货和商品期权的唯一管辖权，同期也赋予了它监管市场中介机构的权利，按计划货佣金经纪商(FuturesCommissionMerchant，下方简称FCM)。然而，场外外汇交易并没有受CEA监管，除非这些交易涉及将来在商品交易所交割。美国商品期货交易委员会A赋予了美国商品期货交易委员会对期货合约的专属管辖权，但是相关外汇合约的监管没有给出清晰的界定。受于陈旧的法案早已无法适应该代日新月异的金融衍生品市场，所以克林顿政府在2000年策划了CFMA。CFMA在很大程度上放松了对OTC衍生品交易的制约，但是美国商品期货交易委员会对OTC外汇衍生品的管辖权导致被限定在期货和期权产品上，远期和现货外汇合约并没有在美国商品期货交易委员会的管辖规模之内。从以上可以看出，美国这几部法律当初均为针对期货业的监管而设立的，里面仍未顾虑到对外汇现货交易的监管，所以在美国执行炒汇的客户将得不足有效保护。
炒汇的潜在风险
1、资金安全
交易中最重要的困难就是资金安全。NFA在针对OTC外汇交易零售客户的官方宣传材料中清晰表示：OTC外汇交易没有结算机构的担保，客户用于买卖外汇和约的入金不受任何监管机构保护，且在破产时不被优先考虑；即使客户的资金由经纪商存放在拥有FDIC保险的银行帐户中，在经纪商破产的情形下客户的资金也得不足保护。(参见NFA官方网站，http://www.nfa.futures.org/investor/forex/forex.pdf)
即便RCM像RefcoFX一样在NFA和美国商品期货交易委员会执行注册并受其监管，国内客户的资金也一样得不足保护，甚至连“客户”都算不上。依据美国破产法的规定，股票客户或商品客户拥有清算理赔的优先权，所以当经纪商破产时他们保全全部资金的机会性相当高。但是，受于外汇现货既不属于股票也不属于商品，所以外汇现货客户既不是股票客户也不是商品客户。正是受于法律地位的缺失，致使在RCM开户的国内无法在破产清算中享有“客户”待遇，只能以无担保债权人的资格进入破产清算程序，这会或许致使血本无归。
2、市场风险
24小时运作且没有涨降幅制约，波动强烈的时机在一天之内就有机会走完平时几个月才可高达的运动程度。外汇的行情受大量原因影响，没有人能确切地分析汇率的行情。在持有头寸的时机，任何意想不到的汇率波动都有机会致使资金的大笔损失甚至完全损失。
3、高杠杆风险
每种投资都包含风险，但受于炒汇采取了高资金杠杆模式，增大了损失的额度。特别是在运用高杠杆的情形下，即使显现与你的头寸相反的很小变动，全将导致重大的损失，甚至包含所有的开户资金。所以，用于该种投机性外汇交易的资金务必是风险性资金；也就是说，这些资金即使全部损失也不将对你的生活和财务产生显著影响。
4、网络交易风险
.尽管多部分经纪商有备用的电话交易系统，但炒汇首要依旧通过互联网执行交易。受于互联网自身的特性，所以或许显现无法连接到经纪商交易系统的的现象，在该种情形下，客户或许无法下单，或无法至损现有的头寸，这会致使无法预料的亏损的显现。经纪商对此是免责的，甚至经纪商的交易系统显现当机他们也不会承受责任。同样，国内银行的实盘交易对于此类风险也是免责的，这在交易开户书的协议条款中写得清清楚楚。
另外，前面已经提及，无论是国内实盘外汇交易，依旧国外炒汇，在某些特定时段(比如美国巨大报告发布的时机，或者市场价格强烈波动的时机)无法连接到经纪商的交易系统上执行交易的现象是较为广泛的，投资人应充分认识到此种风险。
常见虚假宣传用语
1、零佣金，固定点差
外汇保证金经纪商声称不收佣金，但是收取3到5个点的点差(spread,汇率的购入价格和出售价格之间的差额)，假使按买卖1手合约计算，也就是相当于付出了30美元到50美元的交易成本。所谓零佣金导致将佣金变换了一个名字而已，潜在用意是诱导客户频繁交易。
经纪商一般允诺给客户固定的点差，但是如此经纪商就承受了更多的风险。由于ECN的点差不是固定的，会伴随市场的交易活跃程度而改变；比如欧元/美元在一般情形下为1个点，但在某些特定情形下点差或许会增大到5个点，甚至几十个点差。正常市场情况下，经纪商以3个点差卖出给客户，然后以1个点差的成本放到ECN上对冲掉客户头寸，这之间有充足的利润空间。但当ECN上的点差很高的时机，经纪商假使把客户单子放到ECN上对冲事实上就变成亏钱了。这就是为何客户在某些时刻无法登陆到交易系统执行交易的原因之一，由于经纪商无法在有限成本区间内及时地把市场风险转嫁出去，所以干脆制约客户交易。
2、不滑点和保证实施止损/止赢单
经纪商一般允诺客户所见到的单价既是值得立刻成交的单价,而且保证实施止损/止赢单，正常情形下的确可以达到。但是各级别的外汇现货ECN上都不保证止损，经纪商允诺不滑点和保证实施止损/止赢单，也就代表着他们承受了一定额外风险。当行情波动强烈时，风险假使胜过了经纪商的承受能力，或许不能保证原价成交。