联系汇率是与港币的发行机制高度统一的。香港没有中央银行，是世界上由商业银行发行钞票的少数地区之一。而港币则是以外汇基金为发行机制的。外汇基金是香港外汇储备的唯一场所，所以是港币发行的预案金。发钞银行在发行钞票时，务必以百分之百的外汇资产向外汇基金交纳保证，换取无息的“负债证明书”，以作为发行钞票的根据。换取负债证明书的资产，先后是白银、银元、英镑、美元和港币，实施联系汇率制度后，则又一次规定务必以美元换取。在香港有记录以来，无论以何种资产换取负债证明书，都务必是十足的，这是港币发行机制的一大特点，实施联系汇率制则任然沿袭。
联系汇率制度规定，汇丰、渣打和中银三家发钞银行增发港币时，须按7.8港元等于1美元的汇率价格以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债证明书，而回笼港币时，发钞银行可将港币的负债证明书交回外汇基金换取等值的美元。这一机制又被引入了同业现钞市场，即当其余持牌银行向发钞银行获得港币现钞时，也要以百分之百的美元向发钞银行执行兑换，而其余持牌银行把港元现钞存入发钞银行时，发钞银行也要以等值的美元付给它们。这两个联系方式对港币的币值和汇率起到了重要的平稳作用，这是联系汇率制的另一特点。
但是，在香港的公开外汇市场上，港币的汇率却是自由浮动的，即无论在银行同业之间的港币存款交易（批发市场），依旧在银行与公众间的现钞或存款往来（零售市场），港币汇率均为由市场的供求情况来决定的，实施市场汇率。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制度最重要的机理。
一面，政府通过对发钞银行的汇率控制，保持着整个港币体系对美元汇率的平稳联系；另一面，通过银行与公众的市场举动和套利活动，使市场汇率一定程度地反应现实资金供求情况。联系汇率令市场汇率在1：7.8的水准上做上下窄幅波动，并自动趋近之，不需要人为去直接干预；市场汇率则充分利用市场套利活动，通过短时间利率的波动，反应同业市场情形，为港币提供量的缩减与增大供应真实根据。
联系汇率真正形成香港金融管理制度的基础，是在历经了一部分金融危机和1987年股灾之后的事情。首要是香港金融管理当局为完善这一汇率机制，采取了一连串措施来创造有效的管理环境，如与汇丰银行的新会计安排，发展香港式的贴现窗，建立流动资金调节机制，开辟政府债市，推出即时结算措施等；另外，还通过货币政策工具的创新，使短时间利率受控于美息的变动规模，以保障港元兑美元的平稳。而对于联系汇率制最有力的一种调节机制，仍在于由历史形成的，约束规模大量的和具有垄断性质的“利率协议”，其中还包含了举世罕见的“负利率”规则，它通过调整银行的存、贷利率，高达缩紧或放松银根，控制货币提供量的目的，所以迄今依然是维护联系汇率制度的一项政策手段。
历史
港元与其余货币挂勾的制度其实由来已久。港元于1935年12月到1972年6月阶段，曾经与英镑挂勾，1935年12月到1967年11月间，1英镑可兑16港元，1967年11月到1972年6月，1英镑则可兑14.55港元。1972年7月到1974年11月，则与美元挂勾，之后曾自由浮动。
1980年代初，香港显现前途困难，加之香港股市显现股灾，市民对港元信心显现动摇，港元持续贬值。1983年9月，显现港元危机，港元兑美元跌向9.6港元兑1美元的历史低位。为挽救香港金融体系，香港政府于1983年10月15号发布联系汇率制度，港元再与美元挂勾，汇率定为7.8港元兑1美元。此后平稳下来，联系汇率制度一直实施迄今。
联系汇率制度依靠香港庞大的外汇储备支持。
1998年亚洲金融风暴阶段，港元曾承受以索罗斯为首的国际投资人大手买卖而产生汇率价格大幅波动，其后香港金融管理局决定投放资金平稳汇率价格，令7.8港元兑1美元的汇率才可继续保持。
利弊
香港是一个城市而非国家，经济自由度高，属放开性经济体系，联系汇率有助平稳香港经济，减低外国经济及汇率上的波动对香港做成的打击，亦可减低与香港从事贸易及外国投资人在香港投资的汇率风险；受于香港的原材料、食品与消费品等，多部分依靠入口，联系汇率亦可平稳香港的物价。但联系汇率令香港需要跟随美国调整利率，未能发挥以利率调节经济与通胀/缩减的作用