消息面：4月18号，中国人民银行决定于2022年4月25号向下调整金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已实施5%存款准备金率的金融机构)，此次向下调整后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1% 。消息发布后的第二天，USDCNH上升0.62%，最高刷新6.423，中期压力位6.4被有效击穿。近期三个交易日，USDCNH总计升幅1.35%，最新价6.4659，逼差不多6.5关键点位。在人民银行宣称减弱存款准备金率的同一天，美联储威廉姆斯表明，加息的进展受制于经济行情，但在下次会议上加息50个基点是正确的选择。显而易见，人民银行的和美联储的货币政策显现严重背离，一方在实施宽松政策，另一方在实施减缩政策。从货币供需的角度讲，减缩政策更有助于本币增值，最近USDCNH的上涨符合这一逻辑。需求警示的是，LPR利率在去年11月份就已经开始减弱，但当时USDCNH仍呈现阴跌状态，货币政策的背离并没有发挥作用。这就是我们一直在强调的规律：货币政策的作用只体当下长期行情中，对于中短时间的影响力有限。正如我们在今年1月份对USDCNH的分钟文章中提及的：“货币政策背离依旧是现在影响USDCNH的核心原因，价格或许短时间内存在“错误定价”，但长期一定会依据宏观面的状态显现“价值回到””。
贸易顺差对离岸人民币汇率的影响：汇率的变动是复杂的，影响要素是繁多的。仅从货币政策方面分析离岸人民币汇率不够严谨，仍需要引入贸易顺差的概念。2021年全年，中国贸易顺差总额3173亿美元，好于2020年全年的2488亿美元，增长稳健。出口商所赚取的美元，多部分都需求转换成人民币在境内执行投资和消费，这阶段就会形成对人民币的买入需求，起到了平稳人民币汇率的作用。我们经常听到人民银行官员提及：“人民币不存在连续贬值的基础”，这句话后面的差不多逻辑就是中国存在重大的贸易顺差，并自此形成了兑人民币平稳的买入力。减弱0.25%的存款准备金率，代表着放出了5300亿附近的长期信贷资金。这一数字远差于2021年的贸易顺差额3173亿元(近两万亿人民币)。综合来说，降准尽管能够临时推升离岸人民币汇率，但平稳的贸易顺差仍对离岸人民币汇率的上升仍组成强大的压力。
USDCNH技术分析：即使达到了三连阳，USDCNH的汇率仍没能高达中期压力位6.58左右，所以还不能确定买方趋势已经形成。中国有3.25万亿元的外汇储备，同期人民银行的汇率调控计划是保持USDCNH在合理区间内震荡(也就是维持平稳)，所以我们不觉得离岸人民币能够连续贬值。最极限的计划是在整数关键点位7，但近两月高达该计划的机会性异常低。
USDCNH行情图：
▲ATFX供图
▋归纳：ATFX分析专员团队觉得：中短时间可以操作USDCNH买方方向，但对于长周期行情，由于存在货币政策背离、巨额贸易顺差、3.25万亿外汇储备的多重原因，所以无法确定行情方向。
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