近期这段时间，受于美联储越来越“鹰派”的态度，市场持续提高美联储今年加息次数和第一次加息程度的预计。一部分经济专家和分析专员也担忧美联储加息能否会影响美国的经济展望，尤其是当流行病持续给经济恢复导致未知性时。
但当前，起码从美债券市场场最近的行情来说，债券市场投资人相信，美联储有能力在不影响经济展望的情形下压抑通货膨胀。
债券市场押注美联储加息不会令经济“硬着陆”
最近，美债事实收益率，也就是扣除通货膨胀原因后，投资人通过投资美债可预计得到的收益率大幅攀升。这显示，策略员预期即使美联储马上开放量化削减政策，美国经济在将来几年继续会持续扩张。
以衡量30年期美国国债事实收益率的30年期美国通货膨胀保值国债(TIPS)收益率为例，依据彭博的报告，该收益率在上礼拜一从2021年6月迄今第一次升破零，去年收盘价为-0.47%。
PGIM固定收益世界债券主管蒂普(Robert Tipp)称，美债事实收益率的上涨和总体平稳的通货膨胀预计显示，美联储完全有能力在不障碍经济恢复的情形下缩紧货币政策，“美债券市场场相信，美联储对经济的控制力已经增强了。”
美国最近发布的一连串报告的确也表明出美国经济的强势。美国劳工部上星期五发布的数据表明，美国1月非农就业新添46.7万人，大幅多出市场广泛预计的15万人，并刷新2021年10月迄今的最暴涨幅。早些时候发布的美国2021年第四季度事实境内生产总值(国内生产总值)初值年化环比上升6.9%，创下2020年第四季度以来的高峰。美国2021年全年国内生产总值上涨率也高达5.7%，报得从1984年初以来美国最强势的上涨速度。
双线投资(DoubleLine Capital)的投资管理经理格怀特利(Gregory Whiteley)称，“一波时间以来，与美国经济基本分析对比，事实利率低得离谱。当前，事实利率仍差于历史平均水准：5年期和10年期TIPS的收益率仍差于零。所以，最近显现的事实收益率上涨是理所诚然的。”
押注通货膨胀阻力马上减轻
就在此时，美债券市场场眼下仍在押注通货膨胀阻力将得到减轻。上星期五格外强势的非农报告本应提高通货膨胀预计，由于许多工作岗位和更好的薪资会增长美国人的消费能力，推升需求，加重提供链短板，传播至通货膨胀报告上。但衡量将来5年、10年和30年通货膨胀预计的市场指标——5年期盈亏平衡率、10年期盈亏平衡率和30年期盈亏平衡率均差不多维持平稳。5年期盈亏平衡率最近更是从去年10月2.4%的最大值降到2.1%左右。
分析专员表明，这一行情显示，策略员统一觉得，伴随经济复苏正常，美联储会有许多的区域提升利率为通货膨胀遇冷，通货膨胀增速预期将减缓。
“美债的长期盈亏平衡收益率得到了很不错的控制。策略员仍未将连续高通货膨胀水平纳入他们的斟酌规模中。”巴克莱银行的美国通货膨胀交易主管麦克雷诺兹(Chris McReynolds)戏称，“债券市场最近的行情表明，要么整个债券市场没有收到有关最新报告的备忘录，要么他们已经收到了备忘录，而这个备忘录告诉他们，通货膨胀将于年末复苏正常。”
债券市场对通货膨胀的积极观点还可从收益率曲线最近平缓化的行情中看出——长期美债收益率总体于短时间美债收益率的上升幅度较小，使收益率曲线的斜率维持在历史较低的水准。在上星期五报告发布后，2年期和10年期美债收益率利差约为60个基点，而5年期和30年期美债收益率相差约43个基点，报得一年多来的最小利差。
除了债券市场，经济分析师们也预期通货膨胀增速将减缓。外媒最近对经济专家的调查表明，受访经济专家广泛预期，即使1月消费者物价指数(CPI)增速继续会高达40年来最高，上涨态势或许开始降低。他们还预期刨去了能源和食品价格的1月核心CPI恐会以差于去年12月的进展上升。巴克莱的经济专家称，这一预计首要因为服装和二手车价格阻力的缓和。
NatAlliance Securities的环球固定收益业务主管布伦纳(Andrew Brenner)称，“美联储在此之前误判了整个通货膨胀情形，花了很长时间才意识到通货膨胀不是临时的。然而，这已经是2021年的情形。进入2022年，我当前的确相信，通货膨胀马上减退。”
美国加息周期对世界流动性与大类资产价格影响前景
二战后到2021年末，美联储前后共历经了13次加息周期，平均每轮加息周期时长约25个月、总计加息程度约287个BP。本文研究了美联储加息周期对世界流动性与大类资产价格的影响，首要结论包含：
(1)美联储加息并没有必然动员发达国家进入加息周期，进而推升世界利率环境。英国、韩国等国家一般会跟随美联储加息脚步，而日本、德国等国家在2000年以后并没有完全跟随美联储的加息周期，发达国家之间货币周期错位也经常发生。
(2)美联储加息= >美元增值= >其余国家资本外流，这个逻辑中，美元大幅增值的确容易导致环球资本大幅流动甚至货币危机。但大前提是美元增值，而美联储加息却从来不是美元增值的充分条件，第一个逻辑链条推导然而去。
(3)美联储加息周期中，美国股市估值差不多均为下滑的，但同期除了极个别情形外(1973年和1987年)，标普500指数又均为上升的。这后面是加息周期中企业盈利的上涨程度胜过了估值回调的程度。
(4)每次加息周期中世界大类资产表现：利率，2000年前各国长端利率广泛上涨，2000年后不少国家显现了美联储加息周期中长端利率下探。大宗商品，包含原油、黄金、工业金属等以内普遍情形下均为上升的。股票，上升几率大于下挫几率，2000年以后更显著。汇率，加息周期美中元指数下探居多。
(5)按当前市场预计，今年加息四次联邦基金利率或许高达1.0%附近，后续高位或许在2.1%到2.5%，参照以往历史经验，美国十年期国债利率高位预期亦在2.5%附近(当下1.8%)。依此利率考量当前美国股市的ERP估值，则仍处在50年代以来的均值水平下方，显现体系性风险机会小。
(6)境内流动性宽松完全可以在很长时期内维持“以我为主”。至于利率差改变将致使人民币汇率有贬值阻力，这个稍微过虑了，利率差导致影响汇率的很小一部分原因，假使美国通货膨胀无法限制而致使连续加息，相反人民币更有机会增值。
(7)最近A股调动受投资人情绪等短时间扰动影响较大，否则没理由所谓的“世界流动性缩紧”只影响权益市场，而固收那边利率仍在创新低。情绪等短时间扰动归根结底是一个均值为0的随机游走变量，最后都要均值回到到的，既然1月份能下，2月份就也能上。