去年12月美联储FOMC会议的记录响亮而清晰，其中探讨了缩紧货币政策的机会和速度。这一无意中转折致使了风险资产和美国债务的崩溃。依据归纳，当前的QT缩减疑似会比上一个缩减周期开始得更早，而且会以更快的进展执行。
美联储官员布拉德表明，最终的选择或许是被动减仓国债，即让其债券到期，并非是事实卖出。
美国银行(Bank of America)经济专家阿迪蒂亚巴夫(AdityaBhave)在一份数据中表明，将来几个季度，美联储将保持宽松的货币政策，原因如下:
1.在新冠时期，美联储的资产负债表翻了一番多。
2.即便以QT为例，美联储也必须将大批马上到期的美国债务执行再投资。
3.美国银行预期，QT将在2022年第四季度开始，但到2023年末，美联储的资产负债表继续会比流行病前的水准宽松。
美国消费者新闻与商业频道评论员史蒂夫·利斯曼觉得，美联储的所作所为是“历史性的荒谬”，他说:
“美联储在谈论如何大幅削减资产负债表，但也想在资产负债表上增长资产，这就像小狗追逐自己的尾巴。”
暂且不管美联储的荒谬，市场或许想知道美联储的QT将是什么样子。
首先适合注意的是，为了保证资产负债表的逐渐下滑，美联储对每个月允许到期且不能置换的证券数量有上限，胜过上限的金额将执行再投资，留在资产负债表上。
美国银行策略分析专员觉得，美联储或许准备让100亿美元到期的美债总额在QT的第一个月自动流失，随后在2023年1月将赎回上限提升到400亿美元，并维持在这个水平。预期抵押贷款支持债券(MBS)的赎回上限为300亿美元。
总的来说，到2024年末，这会使美联储的资产负债表降低1.2万亿美元。美国银行觉得，将来几年美联储或许会更深一步将资产负债表削减到4.7万亿美元，较流行病前水平高出约15%。然而，恐怕市场不会眼睁睁看着美联储执行这样大范围的QT，否则到时会显现历史性的恐惧。
美国银行表示，有关资产负债表对市场的影响机制仍有不少争论，一般最受重视的原因有三个:
一部分投资人觉得，美联储资产负债表的范围是影响市场的重要原因。也有人觉得，流动性异常重要，即无期限资产买入范围是核心变量。
最后一种看法觉得，买入资产总额是核心。这也是美国银行认同的看法。在美国债券拍卖中，美联储用“附加物”取代了到期资产。正如列斯曼所说，美联储在缩紧资产负债表的同期，亦在扩大资产负债表。
比如，假使美联储规划在美债拍卖中再投资100亿美元债券，那么美国财政部将把拍卖范围缩减100亿美元，随后以市场结算价格将价值100亿美元的债券分配给美联储。美国财政部每次宣称拍卖的国债金额与最终发行量并没有完全统一。一般来看，后者会好于前者，较高的部分是美联储通过SOMA账户买入的额外美国债券的金额。
在该种机制下，附加值越大，市场务必吸收的供给越少，市场结算价格越高。
受于美联储的资产负债表在新冠时期翻了一番多，为了保证其资产负债表的平稳性，美联储将必须执行比流行病前许多的再投资。
具体来看，为了保证马上到期的美国债务能够得到偿还，美联储务必在2022年第二季度和第三季度再投资价值差不多4000亿美元的国债，其中59%是在冠状肺炎新冠时期买入的。美国银行觉得，这会有效缓冲加息的影响。当前，大部分投资银行预期美联储今年将加息三到四次。
下图表明了美国银行的QT预期和美联储资产负债表上的美国债务到期日之间的比较。下图中，差于QT赎回限额(黄线)的债券将被消除在资产负债表之外，而好于该限额的债券将被再投资(即回购)。
可以发现，到2023年末，除三个月外，赎回上限将差于新冠时期买入的美债金额。所以，在2022年和2023年阶段，美联储的再投资金额将始终胜过其在流行病前持有的美国债务金额。
这代表着，与流行病前美联储的资产负债表对比，QT下的再投资或许相当于量化宽松。
阿迪蒂亚巴觉得，为了防止资产负债表过快缩水，美联储将持续买入数百亿美元的美债。即使QT马上来临，但美联储将来几年的资产负债表政策只能比流行病前宽松。另外，适合注意的是，当前逆回购工具中约有1.5万亿美元的额外流动性支持，将于将来几个月减缓，以降低QT的影响。
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