此前，《中国金融》杂志刊载中国人民银行环球司青年课题组文章，就目前世界经济几大热点困难展开分析。
文章觉得，流行病依然是目前世界经济面对的最明显下探风险。前期受于政策空间有限、疫苗接种不足等原因，新兴市场经济体和发展中国家经济恢复强度本就不如发达经济体。2021年迄今，新兴市场经济体和发展中国家与发达经济体分裂更深一步加重，且各国间的分裂或许长期化。
对于世界通货膨胀困难，文章觉得，受于提供链打击、劳活力供给等影响要素什么时候会减退具有未知性，当下很难分析通货膨胀将于多长时期内维持高点。若通货膨胀长时间高企，将致使通货膨胀预计“脱锚”的风险明显上涨。中央银行需对此紧密关注，并在必要时果断采取措施。
然而，文章强调，目前的通货膨胀攀升与20世纪70年代的停滞性通胀存在本质区别，二者不宜混为一谈。当前，世界经济增速仍未完全复苏至流行病前的潜在水平，经济恢复仍有很大的区域，这代表着供给最终大约率将上涨以满足需求。
文章还关注到流行病引起的劳工市场结构和宏观经济治理理念的改变，细节阐述了货币政策和财政政策职能定位差距和相互影响，并描绘了财政和货币政策协调过程中形成的四种关系：财政统治、货币统治、财政和货币各行其是、财政和货币相互配合。
基于此，针对一部分觉得“中央银行应通过买入私人部门的债券来支持基建、经济绿色转型，甚至处理年轻人的住房困难”的看法。文章澄清道：“这类做法将致使中央银行独立性和信誉的损失，提高财政统治的风险。”
文章强调，为避免中央银行过分承受其不应有的职责，中央银行要能独立地对其资产买入举动的成本和收益执行分析，并对买入、卖出资产的类别和机会做出独立的决策。
在接下去的刺激政策撤出阶段，货币政策和财政政策的协调将愈加重要。受于流行病的反复和经济恢复减缓，货币政策和财政政策均需在一定时期内维持对经济的支持强度。两者如何协调以保证经济总的稳定，会是下一阶段的重要课题。
另外，针对世界能源紧缺与绿色转型风险的困难，文章判断表示，绿色转型短时间内会对宏观经济和世界金融系统导致打击，给政策策划者导致重大考验，各国需合理把握转型的节奏。
2021年迄今，流行病反复爆发等原因导致世界提供链不畅、能源价格高企等困难，并引起了各界对世界经济恢复开始减缓、通货膨胀能否为临时性现象、能否存在停滞性通胀、劳工市场的结构性改变、经济治理理念调动和绿色转型风险等一连串困难的热议。
世界经济恢复整体减缓
各国经济分裂加重
相较于前期经济的有力回弹，2021年年中以来世界整体恢复已经显著减缓。环球货币基金组织（IMF）将2021年世界经济上涨预期由2021年7月的6.5%向下调整到5.9%。
流行病在世界多地反复爆发使经济启启停停。世界提供链单个环节中止造成全局影响，个别港口封锁引起连锁性航运拥堵，严重干扰了生产，导致供给不足。同期，能源供给不足、价格攀升扰乱生产等原因再加上，产生了目前世界经济恢复减缓。
总的来说，流行病依然是目前世界经济面对的最明显下探风险。新变种病毒或许连续影响经济恢复，致使供给短板迟迟无法处理，供需不匹配长期化，引起世界经济更严重的扭曲。
发达国家经济恢复先扬后抑。
在前期大范围经济刺激举措的支持下，截到2021年年初发达国家经济恢复整体较为有力。2021年第二季度，美国、欧元区、英国经济环比增速分别高达6.6%、2.2%和5.5%。当时从总的看，发达国家距全面复苏至流行病前的水准或许只有几个季度之遥。
但2021年年中以来，在供给短板、能源价格高企等原因影响下，发达经济体经济恢复亦显露疲态，开始减缓。IMF已将发达经济体2021年整体增速预期由7月的5.6%向下调整到5.2%，其美中国2021年增速预期明显向下调整1个百分点到6%。
新兴市场经济体和发展中国家与发达经济体分裂更深一步加重。
前期受于政策空间有限、疫苗接种不足等原因，新兴市场经济体和发展中国家经济恢复强度本就不如发达经济体。2021年迄今的能源危机等困难又对新兴市场经济体和发展中国家造成了更严重的影响，更深一步加重了其与发达国家的分裂。
依据IMF预期，新兴市场经济体和发展中国家2021年经济将分别上涨6.4%和3.3%。发展中国家或许要到2024年或更晚才可复苏到流行病前的经济上涨水平。
各国间的分裂或许长期化。
新兴市场经济体和发展中国家疫苗接种明显落后于发达国家，或许承受流行病更长久的影响。发达国家率先恢复从而调动政策，或许致使融资环境缩紧，并使新兴市场经济体面对资金流出困难，恢复愈加问题。流行病给发展中国家产生的教育缺失等伤痕效应愈加明显，对经济的负面影响愈加持久。
另外，流行病已消耗了新兴市场经济体和发展中国家大批的政策空间，将致使其很难在流行病终结后有效助推经济转型。美银美林预期，2020～2022年不包含中国以内的新兴市场经济增速将接连三年差于美国。
总的看，疫苗接种进程不一是致使各国经济恢复分裂的根源之一，环球社会需增强疫苗分配，同期为发展中国家供应更有力的援手，助推世界愈加均衡的恢复。
通货膨胀能否为临时性存在冲突
需防止通货膨胀预计脱锚风险
世界通货膨胀显著上升，发达经济体和新兴市场经济体通货膨胀或许分裂。美国、欧元区2021年9月的CPI同比涨幅分别高达5.4%和3.4%，桥水等分析机构表示，当前美国通货膨胀已经显现从少数商品涨价倒向物价广泛性、持久性上升的痕迹。同期，巴西、俄罗斯、墨西哥通货膨胀也分别高达10.3%、7.4%、6.0%。
当前，各方正就“通货膨胀能否为临时性的困难”展开探讨，但仍未形成定论。IMF觉得，发达经济体通货膨胀阻力或许在2022年减退，但新兴市场经济体受于受流行病影响更长久，通货膨胀事态将愈加严峻。最近，巴西、俄罗斯、墨西哥等国已进入加息周期，用事实行动表达了其对通货膨胀并不是临时性的观点。
当前，助推通货膨胀上涨的原因首要包含下方四点。
一是流行病打击世界提供链。世界提供链单个生产环节中止会致使全链条的阻塞。而流行病打击充分暴露了这一弱点，致使供给不足和通货膨胀阻力。2021年迄今，一部分新兴市场重启封锁，一部分重要的中间品生产停滞，压抑了下游商品的供给；一部分重要港口被逼封闭并造成连锁反映，集装箱和船舶周转效率大幅减弱，运费连续上升。
二是劳活力供给不足，助推“薪资—价格”螺旋上升。在流行病的反复打击下，一线雇员出于对健康的担忧，工作意向下滑；同期，一部分发达经济体出台了大强度的财政补助，居民收入和积蓄增长，也为其暂缓重回劳工市场给予了条件。2021年9月美国劳动参与率仍处在61.6%的低点，显著差于流行病前63.3%的水准。而美国岗位缺口数胜过1000万，位于前期新高。受于劳活力紧缺，劳工议价能力上涨，一改流行病前工会力量降低、薪资迟缓上升的局势。9月美国平均时薪同比增长4.6%，显著好于流行病前3%附近的上涨程度。将来，假使劳动参与率迟迟无法复苏、生产率迟缓提高、企业将薪资成本上升向消费者更深一步转嫁，就或许显现“薪资—价格”螺旋式上升的局势。
三是能源价格上升，造成大量的传播效应。2021年迄今能源价格已显现三轮涨价潮。第一次是1～3月，由环球原油价格引领。第二轮是4月初到5月上旬，能源、金属、农产品等大宗商品集体上升。第三轮则是9月中旬以来天然气、原油、煤等能源价格攀升。天气改变和极端天气增多增长了能源需求，是推升能源价格的重要原因。同期，反复显现的涨价潮显示，在流行病回弹、提供链遇阻的环境下能源存在连续的供求失衡，且碳减排的政策更改了现有能源结构。能源是重要的上游原材料，能源涨价会对中下游产品造成大量的传播效应。
四是发达经济体大强度的量化宽松。流行病爆发之初，学术界就曾对通货膨胀行情执行过激辩。古德哈特（Goodhart，2020）觉得，依据费雪恒等式MV=PY，新冠时期发达经济体大强度的量化宽松致使货币提供量（M）增长，但货币流通速度（V）以更大程度下滑，所以通货膨胀阻力尚不彰显。流行病后，伴随货币流通速度（V）复苏，会造成高通货膨胀阻力。而布兰查德（Blanchard，2020）觉得，流行病对总需求会造成连续负面影响，宏观经济政策防通缩比防通货膨胀更重要。
中央银行需紧密关注通货膨胀预计“脱锚”的风险，并在必要时果断采取措施。受于上述四个层面原因的影响什么时候会减退具有未知性，当下很难分析通货膨胀将于多长时期内维持高点。若通货膨胀长时间高企，将致使通货膨胀预计脱锚的风险明显上涨。IMF表示，与前几个月对比，目前通货膨胀预计脱锚风险已明显加大，各国中央银行尤其是面对更大通货膨胀阻力的新兴市场经济体中央银行，应在必要时果断采取措施，防止恶性通货膨胀发生。
有关停滞性通胀的争论
目前有看法觉得世界经济或许深陷停滞性通胀。这类看法首要来因为对经济增速的忧虑，包含下方四个层面。
一是高通货膨胀将加重消费减缓的趋势。消费回弹是前期发达经济体恢复的重要活力来源，但最近一部分消费报告表现不好。2021年9月，美国密歇根大学消费者信心指数降到71.4，较6月的85.5显著回调。8月，英国零售指数环比下滑1.02%，接连4个月下滑；欧元区在7月环比下滑2.6%的基础上，8月适当回涨0.3%。而通货膨胀水平连续高点会压抑消费需求，牵累经济恢复。
二是宏观政策强度将有所降低。财政政策层面，美国财政刺激的高峰渐渐以往。2021年3月拜登政府出台的1.9万亿美元救助规划已经到期。后续财政政策强度差于救助规划。美国国会正在审议的基础设施法案拟新添基础设施5500亿美元，分8年开支，平均每年不足700亿美元；正在探讨的新一次财政开支规划期限为10年，市场预计最终范围约2万亿美元，平均每年2000亿美元。二者的范围都远差于在1年内开支1.9万亿美元的救助规划。货币政策层面，美联储已经放出了撤出量化宽松的信号，宣称于2021年11月开始缩减购债范围。
三是流行病的反复打击。目前，流行病行情仍有未知性，流行病打击经世界提供链普遍传播，加重供给不足的阻力，牵累经济恢复。最近，提供链短板的负面影响还在发酵，8月欧元区工业生产环比下滑1.6%，其中德国下滑了4.1%。美国制造业订单上涨快于出货量，8月未完成订单高达1.23万亿美元，创前期高位。
四是需求的结构性改变，或许连续影响经济恢复。受流行病及居家令等预防疫情举措影响，流行病爆发以来世界服务需求明显下滑，但对商品的需求明显上涨。同期，居家办公的推广和宅经济的兴起，明显推升了有关产品需求，导致供给短板。相较于需求的结构性改变，供给能力的调动需求更长时间，特别是在流行病环境下，调动将愈加不易。所以，供需不匹配或许会存在较长时间，影响经济恢复进度。
从表象向上瞧，目前世界的确面对上涨减缓、通货膨胀上涨的局势，故有人将现况与20世纪70年代由石油危机导致的停滞性通胀类比，但二者其实在本质上存在差别。正如贝莱德等机构表示的，目前经济恢复是因，通货膨胀是果。世界经济增速仍未完全复苏至流行病前的潜在水平，经济恢复仍有很大的区域，这代表着供给最终大约率将上涨以满足需求。而在20世纪70年代，通货膨胀攀升是因，经济停滞是果，需求被逼下滑以匹配供给。二者因果顺序完全不同，不宜混为一谈。
流行病引起劳工市场结构性改变
首先，流行病致使部分人群撤出了劳工市场，或许产生劳活力提供不足。以英国为例，出于对流行病的忧虑，在英国各个年纪段的人群中皆显现撤出劳工市场的情形。其中，部分老龄劳动人口或许长期性撤出劳工市场，产生劳活力长期损失。部分青年劳活力人口或许选择持续接受教育，延迟进入劳工市场的时间，这还将产生短时间劳活力供给阻力。在美国，受于政府供应大批财政补助，劳动参与率开始下滑。在印度，也显现了部分劳动者在新冠时期返乡后不再返回城市就业的情形，进而产生能源行业劳活力匮乏。
其次，劳动者议价能力提升，或许增长企业用工成本和劳活力的不平稳性。比如，在劳活力供给不足的环境下，印度劳活力议价能力明显上涨，跳槽意向显著提升。这尽管有助于改观劳活力待遇，但客观上也推升了生产成本，增长了生产的不平稳性。
又一次，流行病或许产生长期部分劳动人群素质下滑，进而影响经济长期上涨。IMF研究表示，新冠时期学校关闭等举措致使的教育缺失，长期或许产生劳动人群素质下滑，减弱劳动生产率，并对经济上涨造成长期影响。特别是对于网络普及程度不高的国家来说，教育缺失的影响将愈加显著。
最后，流行病致使不同群体劳动者之间的差异更深一步拉大，劳工市场的改革变得愈加敏感。流行病对不同劳活力人群的打击并没有平均。总的来说，高技能人群承受的影响总体较小，低技能人群、妇女、青年承受的打击则愈加明显。在目前经济恢复阶段，也是高技能人群就业复苏愈加快速。这些现象致使不同劳动人群间的薪资、待遇差异更深一步加大，滋长了部分劳动人群的不满情绪，使劳工市场改革变得愈加敏感。
流行病产生宏观经济治理理念发生更改
流行病以来，各界的宏观经济治理理念造成了一部分新的改变。现代货币理论和第三类货币政策得到关注，同期美国开始倒向“高压经济学”。在此环境下，伴随财政、货币政策渐渐刷新极限，货币政策、财政政策如何协调的困难也导致了逐渐增多的探讨。
目前主流看法觉得货币政策和财政政策职能定位有差距，且两者相互影响。货币政策在根本上是总量政策，而财政政策则可通过其预算开支、税收举措和转移支付等，对不同行业、部门造成更细微、直接的影响，发挥结构调控作用。
一面，货币政策的松紧、利率环境的高低，直接影响了财政部门的融资成本，进而约束了财政赤字和公共债务的总的范围，制约了财政政策发挥作用的区域，并对财政的可连续性产生影响。
另一面，财政政策的扩张和缩减会影响物价。同期，财政扩张会产生政府债务利率环境提升，将推升金融市场整体利率环境，或许更深一步导致资本流入，并产生汇率增值的阻力，而使中央银行必须执行应付。假使政府债务无序扩张，将致使市场预计中央银行最终必须出手为财政“买单”，会让中央银行更难锚定通货膨胀预计。
在实践中，货币政策、财政政策之间的协调一般会形成四种关系。
一是财政政策统治。其首要表现形式是，财政部门无限度地从中央银行融资来补充赤字和偿还债务，一般会致使财政、货币政策信誉尽失，导致恶性通货膨胀。
二是货币政策统治。首要指中央银行完全不斟酌财政部门的政策计划，仅从达到本身政策计划的角度出发，来策划和实施货币政策，一般在严格实施通货膨胀计划制的国家，容易发生货币政策主动作为。
三是财政和货币政策各行其是。在实践中这并没有鲜见，首要是货币政策、财政政策周期不完全同步导致。在经济稳定期，二者各行其是一般不会导致明显困难，但在经济遭受震荡情形下，这一般会导致灾难性的后果。
四是财政政策、货币政策相互配合，流行病爆发以来多部分国家的政策协作就是该种关系的体现。
从流行病以来的政策协调情形看，截止当前货币政策、财政政策两者配合不错，对应付流行病、支持经济恢复发挥了明显作用，仍未显现财政统治的情形，但也有一部分看法适合小心。
目前有人提议，中央银行资产负债表范围和可买入的资产类别都没有制约，中央银行应愈加乐观地利用其资产负债表来承受许多职能。比如，中央银行应通过买入私人部门的债券来支持基建、经济绿色转型，甚至处理年轻人的住房困难。
这类做法将致使中央银行独立性和信誉的损失，提高财政统治的风险。为避免中央银行过分承受其不应有的职责，中央银行要能独立地对其资产买入举动的成本和收益执行分析，并对买入、卖出资产的类别和机会做出独立的决策。
在接下去的刺激政策撤出阶段，货币政策和财政政策的协调将愈加重要。受于流行病的反复和经济恢复减缓，货币政策和财政政策均需在一定时期内维持对经济的支持强度。两者如何协调以保证经济总的稳定，会是下一阶段的重要课题。
能源危机导致有关绿色转型风险的热议
2021年迄今，世界能源价格攀升、多国显现能源紧缺困难，甚至有看法觉得目前世界已经发生能源危机，并觉得绿色转型与本轮能源危机紧密有关，导致环球社将对绿色转型风险及其影响的新一次探讨。
绿色转型短时间内会对宏观经济导致打击。
从经济上涨的角度看，短时间内，低碳转型将提升生产成本，拉高传统化石能源价格，尤其对传统能源以及建材、化工等高碳制造业将导致较大的成本上涨阻力，进而影响经济上涨。同期，在转型过程中，资本和劳活力面对跨行业跨部门的再分配，这一过程或许存在冲突，减弱配置效率，影响产出水平。
从就业角度看，传统能源、钢铁等高碳制造业的工作岗位将显著降低，火电等传统能源行业将萎缩甚至撤出历史舞台。所以，低碳转型会产生传统能源、钢铁等高碳制造业的工作岗位显著降低，进而对就业市场产生打击。
从通货膨胀角度看，低碳转型中的政策引导，包含碳税、碳排放交易等政策，短时间内将推升化石能源价格及其上下游生产成本，增长通货膨胀阻力。同期，新添的绿色投资也或许导致结构性通货膨胀阻力。
同期，绿色转型还将对世界金融系统导致打击。
一是伴随对市场对气变风险的关注逐渐增长，气变风险敞口较大的企业或许面对融资问题。二是金融系统本身或许更深一步增大气变风险影响。比如，普遍基金首要投资于中高排放企业，市场对气变风险的从新定价或许致使这些基金的价值大幅下挫，促进其赎回资产，继而致使资产价格更深一步下挫，并加重流动性阻力。同期，融资条件急剧缩紧或许降低对实体经济的资金支持。三是新兴市场经济体尤其容易承受气变风险的影响，或许遭受大范围资本外流。
绿色转型将给政策策划者导致重大考验，各国需合理把握转型的节奏。
天气改变困难不同于一般宏观经济困难，没有清晰的财政和货币政策处理方案。政策策划者既要在短时间内应付流行病考验，保证经济能稳定应付打击，又要在中长期达到绿色转型。
假使促使绿色转型的举措影响了就业并抬高物价水平，致使中低收入人群生活愈加问题，将很难得到政治上的普遍支持，甚至会导致社会危机，反而无法达到既定的天气计划。
所以，各国应该评估如何兼顾短时间和中长期的困难，时刻关注转型或许导致的风险，合理把握转型的节奏。同期，在助推绿色转型的过程中，应通过牢靠、可预计的气变政策来吸引许多投资，进而通过大范围投资增速脱碳、创造就业、促使经济上涨，形成良性循环。