ATFX摘要：12月6号，人民银行宣称降准0.5个百分点，此次向下调整后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。与此总体对应，美联储在11月初宣称削减每月购债范围150亿美元，这意味着美联储将开放减缩货币政策。在双方执行相反的货币政策路径时，离岸人民币将何去何从?
▋离岸人民币 周线
▲ATFX供图
趋势向上瞧，USDCNH处在明显卖方。从6月4号低位6.35形成后，迄今保持着震荡态势。在降准消息发布后，USDCNH并没有显现明显上升，反而昨日以阴线收盘，显示人民币增值的活力依旧足够。其实，在今年7月份，人民银行已经执行过一次降准操作。从历史行情看，7月份的降息并没有实施USDCNH的上涨，也就没有致使离岸人民币贬值。自此可以断言，离岸人民币对降准操作不敏感，不能统治USDCNH迈向。
此外，美元指数正处在强劲上升周期，而这段时间里USDCNH行情差不多维持平稳，并没有像其它非美货币那样深幅贬值，人民币币值的韧性极强。群众也没有表现出恐惧情绪，注意力差不多汇聚在房地产市场，对离岸人民币的行情反映较为平淡。
▋存款准备金率曲线
▲ATFX供图
从存款准备金率曲线可以看出，目前的报告与2007年初打平，中间是一波长周期的“过山车”。2007年，中国的国内生产总值增速在10%以上，经济有极大的过热风险。2008年次贷危机后面，存款准备金率显现短时间的急速下滑，但随后开始稳健上涨。2011年欧债危机时，存款准备金率曲线进入连续下探周期，一直到当下都没能从新上升。中国的国内生产总值增速也是在2011年后面，进入迟缓下探的状态，与存款准备金率曲线差不多共振。
以当前的趋势看，2022年还会有1~2次的降准政策，货币方面也会更深一步宽松。商业银行流动性得到补充后面，各行各业资金不足的困难都能得到减轻。表现最突出的就是股票市场，恒生指数低点暴涨2.5%，沪深300指数先是跳涨开盘，至尾盘时上升0.6% 。房地产市场受于承受“三道红线”的制约，即使银行体系流动性足够，也无法融入资金。典型的如中国恒大，近期两日总计降幅将差不多20%，没有承受降准的有好处多头提升。
▋中国十年期国债收益率
▲ATFX供图
显而易见，降准对国债利率的负面打击较大，目前2.831%的收益率已经异常靠近前期的低位。假使前期低位被跌穿，则债券收益率下探空间完全被打开。一般情形下，债券收益率下滑会动员本币贬值，所以离岸人民币将来的行情不是特别积极。
▋归纳：面对强劲的美元指数，人民币表现出相当强的韧性，没有由于降准这类宽松货币政策而走软。导致从长周期看，债券收益率的下探恐怕对人民币的增值行情组成一定威胁。
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