2021年10月20号，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布，10月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次公布LPR以前有效。
我们觉得，本轮LPR利率接连第18个月维持不变符合过往规律，符合利率传播机制预测指示。下一阶段中央银行支持实体经济、促使事实贷款利率稳中有降工作计划不变，季度发布的6月贷款加权平均利率为4.93%，已创有统计以来新低。
（1）1年期和5年期LPR皆不变，符合过往规律和预测指示，但事实贷款利率已有下滑
i）10月MLF利率维持不变，挂钩MLF的LPR利率维持不变符合过往规律。中央银行于10月15号开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，等量平价续作10月15号到期的MLF 5000亿元，操作利率2.95%，与前期相同，接连18个月维持不变。
ii）银行贷款报价利率向下调整活力暂不充分。尽管早些时候前7月降准置换部分MLF资金有利于减弱银行资金成本，银行让利实体的政策方向不变，但当前存款负债端、同业存单到期等仍对银行边际资金成本组成制约，依照商业化原则，暂不足够驱使LPR报价5个基点步长的调动。前期中央银行《二季度货币政策实施数据》表示，6月贷款加权平均利率为4.93%，已创有统计以来新低。
iii）5年期LPR与房贷利率挂钩。坚持“房住不炒”主风格，严控资金违规流入房地产市场，当前形成了“三道红线”控制资产端和“房贷五档”控制资金端的管控模式。
iv）中央银行货币投放节奏稳健，操作利率维持不变，资金面总体平稳，流动性合理充足。从3月以来，DR007移动平均差不多平稳运行在稍差于公开市场7日逆回购操作利率2.2%的水准。
（2）我们觉得，目前中央银行货币政策愈加注重维持总量稳定、结构优化，以应付最近经济运行中在上涨量能、通货膨胀预计、房地产市场整顿等层面的边际改变情形。
综合中央银行最近态度，目前流动性合理充足，金融市场运行稳定，下一阶段货币政策将灵活准确、合理适度，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，发挥好结构性货币政策工具作用，更深一步引导金融机构加大对普惠小微、绿色发展、专精特新等着重行业和薄弱环节的支持强度。在10月15号人民银行举办的2021年第三季度金融数据统计新闻公布会上，中央银行表明：
i）将持续维持货币政策稳健。下一阶段，稳健的货币政策将灵活准确、合理适度，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹斟酌今明两年政策衔接。人民银行将综合运用多类货币政策工具维持流动性合理充足，加强信贷总量上涨的平稳性。连续放出LPR改革效能，平稳银行负债成本，助推小微企业综合融资成本稳中有降。发挥好结构性货币政策工具作用，引导金融机构加大对中小微企业、绿色发展等着重行业和薄弱环节的支持强度，加强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和环球收支自动平稳器的作用，引导市场主体树立风险中性理念，增强跨境资本流动宏观审慎管理，维持人民币汇率在合理均衡水平上的差不多平稳。
ii）坚持房住不炒，维护房地产市场稳定健康发展。十九大以来，中央坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短时间刺激经济的手段，坚企稳地价、稳房价、稳预计，加速建立房地产长效机制，在防范消解房地产“灰犀牛”风险、达到房地产市场稳定健康发展的同期，也有力助推了中国经济结构转型和高质量发展，减弱了整体金融风险水平。中央有关房地产调控的战略和方针，是我们做好房地产金融工作的长期遵循。人民银行、银保监会已于9月末召开房地产金融工作座谈会，指导首要银行精准把握和实施好房地产金融审慎管理制度，维持房地产信贷稳定有序投放，维护房地产市场稳定健康发展。
iii）四季度，银行系统流动性供求将持续维持差不多平衡，不会显现大的震荡。对于政府债券发行和税收缴款以及中期借贷便利到期等阶段性影响要素，人民银行将综合斟酌流动性情况、金融机构需求等情形，灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多类货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短时间震荡，满足金融机构正确的资金需求，维持流动性合理充足。同期，结构性货币政策工具的实行在增长流动性总量层面也将发挥适当的作用。最近，人民银行还助推常备借贷便利（SLF）操作方式改革，有序达到全流程电子化，这有助于提升常备借贷便利操作效率，平稳市场预计，加强银行系统流动性的平稳性，维护货币市场利率稳定运行。近年来，人民银行完善流动性和市场利率调控框架，提升操作透明度，通过言行统一的货币政策操作和预计管理平稳市场预计，有效减弱了金融机构的预防性流动性需求，致使维护货币市场利率稳定运行所需求的流动性总量和超标准备金率连续下滑。后续，人民银行将持续紧密关注影响流动性供求的多类原因，维持流动性合理充足，引导货币市场利率环绕中央银行公开市场操作利率稳定运行，为经济高质量发展供应不错的流动性环境。
iv）人民银行正加紧推动碳减排支持工具设立工作。碳减排支持工具是为助推达到碳达峰、碳中和计划而创设的一项结构性货币政策工具，人民银行供应低成本资金，支持金融机构为具有明显碳减排效应的着重项目供应优惠利率融资，为保证准确性，碳减排支持工具支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个着重行业；为保证直达性，执行先贷后借的直达机制，金融机构自主决策、自担风险，向碳减排着重行业的企业发放贷款，后面可向人民银行申请碳减排支持工具的资金支持，并依照人民银行需求公开披露碳减排有关信息，接受社会监督。人民银行将以稳健有序的方式助推碳减排支持工具落地生效，注重发挥杠杆效应，撬动许多社会资金促使碳减排。同期强调，碳减排支持工具对碳减排着重行业的支持是“做加法”，支持清洁能源等着重行业的投资和建设，进而增长能源总的供给能力，不是“做减法”。金融机构仍要按市场化、法治化和商业化原则，对煤电、煤炭企业和项目等给予正确的信贷支持，不盲目抽贷断贷，更好发挥金融对能源安全保供和绿色低碳转型的支持作用。
v）预计生产价格指数最近将持续保持高点，有希望于今年末至明年趋于回调。中央银行表明，有关大宗商品价格上升生产价格指数上涨，生产价格指数或许在最近保持高点，但是顾虑到我国是世界首要生产国，经济自给能力较强，企业多部分能源品提供有长期协议保障，环球大宗商品价格上升和各国通货膨胀上涨的输入性影响可控，所以生产价格指数保持高点依旧一个阶段性的。伴随世界供给复苏、运输效率提高和高基数效应显现，生产价格指数有希望于今年末至明年趋于回调。预期CPI有所上涨，但会持续处在年初的预计计划区间之内。这个过程将对一部分下游的中小微企业会产生一部分影响，可以目睹各部门执行了不少举措支持中小微企业应付考验。从人民银行角度来看，通过两项直达工具、新添3000亿支小再贷款等工作，加大对对中小微企业金融支持强度。
风险提示：疫情走势、经济和通胀、海外不确定超预期。