中央银行年会提缩债后，你需求知道的后市分析

各位好，今天是2021年8月30号礼拜一

上星期五晚（8.27）10点，鲍威尔在杰克逊霍尔中央银行年会（下方简称中央银行年会）上发表发言，时间不长，只有20分钟，但关注度不一般，毕竟是市场苦等一周的事件，那么具体鲍老师说了什么，又代表着什么，后市又将如何？本文就来具体聊聊。

讲 话 内 容 

首要分三部分：通货膨胀、就业市场、货币政策。

有关通货膨胀——“目前的通货膨胀是个困难，但是临时性的”

注解：又一次强调通货膨胀是可控且临时的，美联储有足够工具应付，安抚市场不要由于短时间通货膨胀攀升而惊慌；

有关就业市场——“劳工市场依然乏力 ，Delta导致最近风险但就业展望走好”，“期望目睹连续强势的就业成长”，“7月迄今，就业层面获得了许多进度，但Delta也更深一步扩散了”

注解：Delta给短时间就业导致阻力，当下就业复苏尽管比以前有进度，但复苏不够强势，仍有待观察，但不觉得Delta会影响长期就业市场。此外，鲍威尔在说到就业市场时还表明“达到就业最大化仍有漫长的路”，这句话除了反应上面说过的他觉得短时间就业市场复苏还不够强势外，我觉得仍有一层意思，就是鲍威尔想向市场传递出一个信号：缩债决定与加息时间无关，美联储不期望被降低的缩债恐惧迅速被加息恐惧代替。即便缩债了也不等于快加息了，距离加息仍有漫长的路得走，需求满足更严格的指标。

有关货币政策——“今年开始缩债是合适的”

注解：明示今年会开始缩债，但时间待定，这也是此次鲍威尔最鹰派的一句讲话。

个 人 观 点

跟美联储鹰派官员对比，鲍威尔此次讲话肯定是转鸽的，毕竟导致说了今年会缩债，其余什么具体信息也没给。但跟自己以前的观点比，鲍威尔此次讲话转鹰，口风与7月美联储会议纪要对比是有所缩紧的，从7月的“美联储今年或许会高达削减购债范围的关口”到上星期五的“今年开始缩债是合适的”，去掉了“或许”倒向清晰，该种话风词微妙的改变，事实上也是在给市场一个缓冲时间，毕竟鲍威尔是历经过2013年“缩债恐惧”导致的巨震的——当年，时任美联储主席伯南克在市场没有做好缩债准备的情形下，忽然向市场给出缩债示意，致使当时黄金在2个月下挫差不多20%。也所以后来在鲍威尔当上主席后，吸取上次“教训”，多次说过“在转变政策以前一定会和市场沟通，予以充分的预案时间”。

那么市场见底有没有做好准备呢？

鲍威尔在发言中第一次清晰了今年一定会开始缩债，这句话有很大的风险去又一次导致市场的缩债恐惧，进而有好处空头黄金，所以我在当时目睹这句话时，内心是比较忐忑的，不确定市场会否又一次走恐惧情绪，这会对我星期五给出的多单异常没好处，而从黄金交易市场在发言前后的状况来说：瞬间跳水10美金刚好给到进场位，而后开放强劲上拉，最终顺遂到计划位退场。这表明市场并没有显现缩债恐惧，该种反映足够表明今年缩债是符合市场预计的。如此的话，黄金交易市场在美联储清晰缩债时间后显现2013年那种恐惧性大幅下跌的机会性差不多为0。也对上了鲍威尔以前说过的“与市场充分沟通”、“让市场做好充分准备”的看法。

后 市 分 析

——什么时候清晰缩债时间？

从时间上来说，假使美联储要在今年开始缩债的话，必然会在今年只剩的9月、11月、12月这三次议息会议中的某一次会上执行清晰宣称，而当月宣称当月实施的机会性差不多没有，所以大约率会在9月或11月会议上清晰缩债时间点。

在开头的发言内容中，鲍威尔觉得短时间的就业市场不够强势，这就需求更深一步的经济报告做更深一步的评估。那么在下一次（9月23日）会议纪要以前，能够影响到会议决策的报告有9月3日发布的8月非农报告（就业有关）、9月14日发布的8月CPI报告和9月16日发布的8月零售销售报告（通货膨胀和经济有关）。

假使这三个报告表现都不错，大约率会让美联储在9月会议上宣称清晰实施缩债时间（11月或12月）。如此做仍有一个好处：假使9月的经济持续表现不错，那么美联储就可以选择在11月开始实施缩债；假使9月的经济显现了下跌，那么美联储还可以选择在12月实施，如此在操作上比较灵活。

假使以上报告表现不怎么样，那么美联储大约率要在11月会上宣称了，如此的话，后续美联储的操作空间就会有所下滑，总体来看被动一点。

所以以上三个报告便是9月要关注的着重，各位可以关注一下，到时我还将执行跟踪和分析，注意收看。